自疫情防控措施發生重大優化以來，國內宏觀經濟整體發展趨勢向好，不過受到價格因素拖累，工業企業盈利顯著承壓。數據顯示，今年Q1全國規模以上制造業利潤總額同比下降29.4%，相較1-2月降幅有所收窄，呈現築底趨勢。總體來看，制造業基本面有望行至底部，各環節龍頭公司利潤改善前景值得關注。

受到原材料價格以及新冠疫情雙重衝擊，大明國際（1090.HK）去年全年利潤端顯著承壓。日前公司今年Q1營運數據出爐，期內淨利潤爲正，相較2022年全年淨虧損約1.78億元（人民幣，下同），盈利能力有所修復。在當前節點展望後市，行業下遊需求有望隨經濟回暖加速復蘇，大明國際業績修復或將得到有力支撐。

Q1經營逐漸向好，實現淨利潤約1260萬元

根據大明國際披露，2023年第一季度，公司實現收入約113.88億元，同比增長約0.2%，大體量下仍維持增勢。公司是國內頭部金屬加工企業，於不鏽鋼加工領域屬於絕對龍頭，盡管其Q1不鏽鋼銷量受下遊需求疲弱影響承壓，但期內加工比率較2022年同期的1.61上升至1.65，加工深度的提高有利於提升服務價值，彰顯公司領先實力。

除了不鏽鋼加工，大明國際在碳鋼領域繼續取得不錯進展。2023Q1公司碳鋼加工業務的銷售量達到約1,033,693噸，同比大增約28.1%；加工量達到約1,084,284噸，同比增長約20.6%，保持快速拓展態勢。制造業務方面，2023Q1隨大市承壓，不過目前該業務板塊仍處於發展初期，收入規模較小，中長期向上彈性仍可期待。

盈利方面，2023Q1大明國際錄得未經審核淨利潤約12.6 百萬元，同比顯著下降，主要是由於不鏽鋼原材料價格顯著下跌所致。公司承壓於不鏽鋼價格波動已久，回顧2022年業績表現，2022H1實現盈利約1.49億，2022全年虧損約1.78億元，足見2022H2虧損之甚。公司2023Q1盈利回歸正值，已經呈現一定的復蘇勢頭。

業務多點發力，靜待盈利能力持續恢復

大明國際近年發力於碳鋼加工及高端設備制造、零部件制造領域。大明國際的碳鋼業務一直保持着較好增勢，業務拓展實力不斷獲得驗證，加之國內新動能產業呈迅猛發展態勢，後續碳鋼加工有望成爲公司業績強支撐。公司於制造業務方面的資本投入頗多，奠定了於制造業務方面的競爭壁壘。在國內經濟高質量發展主基調之下，公司制造業務長遠發展仍大有可爲。

海外市場方面，大明國際2022財年來自海外地區的收益同比增幅約達24.0%，佔總收益比例較2021年同期提升約0.5個百分點。根據公开信息顯示，公司在碼頭建設方面不斷取得積極進展，旗下大明嘉興西港作業區千噸級碼已經具備對外經營的能力，大明（靖江）物流碼頭項目也在有序推進，其海外市場後續增長仍具潛力。

放眼長遠，隨着國內經濟回暖，不鏽鋼消費復蘇指日可待，從而對不鏽鋼價格的形成支撐，將利於大明國際盈利能力持續修復。就目前披露的信息而言，大明國際領先優勢及基本面未變，不過基於加工及制造業特性，諸如公司這種業務體量較大的公司略顯被動，需要採取更有力措施應對市場波動。以今年Q1實現正盈利爲起點，期待公司能夠充分發揮行業領先優勢，持續修復盈利能力

作者：智遠資訊
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來源：雪球
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