作者 | 曾響鈴

文 | 響鈴說

酷暑未至，咖啡賽道的競爭早已熱氣騰騰。尤其在價格端，8.8元外，庫迪近期甚至上线了連原料成本都無法覆蓋的4.8元的抖音團購券。

去年十月才开出首店的庫迪，給自己定下了“到2025年，开店達10000家”的KPI。只是，這個由瑞幸前財務造假管理團隊創立的品牌，在瑞幸开啓9.9元促銷後，已經將战略主動權拱手讓人。要趕超瑞幸，還有可能嗎？

瑞幸的成功與前財務造假管理團隊無關

庫迪自誕生起，就很難讓人忽略它身上瑞幸的影子。

不僅在門店選址、促銷活動上採取跟隨策略，庫迪在自己的官網、招商手冊等官方宣傳渠道上，更是毫不避諱帶上“前瑞幸創始人”的標籤。

但事實上，作爲被掃地出門的前財務造假管理團隊，這個“前瑞幸創始人”的標籤卻多少有些戲虐的味道。有網友曾有這么一句評論，“前創始人被掃地出門，才使瑞幸得到了快速發展。”

這從前財務造假管理團隊在任時的瑞幸業績狀況及可見一斑。

據瑞幸2019年財報顯示，前財務造假管理層主導瑞幸期間，瑞幸不僅連年巨額虧損，且運營成本居高不下。2019年營收僅爲30.249億元人民幣，但虧損卻高達32.12億元，所有門店幾乎都處於虧損狀態。

從成本結構來看，2019年總營業成本爲62.3億元，營銷和管理費用就佔到了23.2億元，而原料成本僅爲16億元。低效的產出比，導致2018年、2019年瑞幸運營費用佔比連續高達200%以上，遠遠超過了合理區間。

更爲重要的是，瑞幸前財務造假管理層秉持迅速做大規模，完成上市套現的經營思路，使得當時的瑞幸從未把精力真正放在產品、運營等商業根本上，導致瑞幸在2020年之前，瑞幸產品市場口碑低劣，不好喝的評價幾乎一邊倒的佔據了各大社交平台。

而這一幕，在當前的庫迪身上正在以驚人的相似度重現着。

截至目前，距離庫迪首店开業不過7個月，庫迪門店數已經達到2500家。按照其开店計劃，7月底這個數字將會增長至5000家。

這意味着，庫迪將在近幾個月完成過去7個月的开店KPI，速度再翻一番。

同時，大量加盟商在社交媒體反饋，每個月的虧損都在1-2萬。而這樣的虧損，隨着分檔提價策略的破產，正變得越來越看不到盡頭。

現金流喫緊 融資無望

庫迪咖啡首席策略官李穎波此前在接受採訪時表示，庫迪整體運行的是5年財務計劃，包括前期品牌搭建投入等，現階段資金非常充足。

但若庫迪延續目前的補貼模式，其現金流狀況或許就不那么理想了。

庫迪的加盟模式是不收取加盟費的，但收取5萬元/店的保證金以及2000元起/店的設計費，此外還有裝修費、設備費、廣告宣傳費等，後續總部提成從門店毛利潤中分階梯抽成。

按照庫迪官方公布的毛利定義，門店毛利由門店收入扣除原材料成本以及线上手續費得來。

以一家單日杯量能達300杯的門店來測算，在扣除掉原材料、人力、房租、水電等一系列成本，以及上交給總部的服務費之後，每月的現金流爲-13710。

由此可以繼續推導庫迪總部的現金流情況。

假設這家日杯量300的門店，前期繳納各項費用庫迪可以有40%的利潤，那么40萬的投資就是16萬現金流。其中5萬的保證金本質上是負債，因此可用的現金流爲11萬，以及此後每月爲3960元服務費。

但是，按照目前5.8、6.8、8.8元券全部按9.5元補貼，庫迪每月還至少需要給這家門店補貼6300元。而目前絕大部分門店還有10萬的服務費減免額度，也就是說實際上每個店可使用的資金爲11萬元。同時庫迪總部還需要承擔各項運營、物流、培訓等費用，這就導致，長期補貼下，庫迪的現金流難言樂觀，這也是其爲什么推出下載APP發放9.9元券的策略，這樣就可以避免補貼，只可惜，加盟商的反饋來看，下載APP的用戶少之又少，大部分杯量還是靠抖音券和定向分發的抵價券帶動。

而庫迪想獲得融資也並非易事，一位投資人表示，庫迪目前的商業模式仍未得到驗證，主要還是依靠燒錢補貼的方式來獲取市場流量，還看不到有潛在的盈利能力，這樣很難獲得投資機構的認可。而此前舌尖英雄的失敗，也讓國內機構對投資庫迪保持了極大的謹慎。

此外鑑於其團隊財務造假的經歷，海外融資的可能性也幾乎爲零。同時，庫迪身後是債務纏身、多次被納入被執行人的陸正耀，這都使其很難再獲得市場和資本的信任。截至目前，據企查查顯示，庫迪未有任何的融資消息。

如此一來，庫迪只能靠新增加盟商來獲取更多資金。這也可能是爲什么庫迪在供應鏈不完善的情況下，仍要瘋狂擴張的原因。

值得強調的是，日杯量300對目前不少庫迪的加盟商來說，並不容易達成。當前，庫迪除少數門店可以做到300杯以上外，大多數門店的平均日出杯量在100-200杯區間。

門店難以盈利，長期的流血陪跑大概率會影響加盟商信心。據一位庫迪加盟商透露，目前庫迪已經准備將日單量在100杯左右的門店進行換址操作，期間，很有可能會出現大量關店的情況。

庫迪離走上舌尖英雄大批關店的老路，又近了一步。

接連折戟，庫迪堪憂

口罩陰霾散去後，資本市場對消費品牌的態度正在發生變化。風口之上的咖啡亦是其中之一。

去年开始，就有咖啡品牌相繼獲得資本垂青。企查查數據顯示，2022年咖啡賽道發生融資31起。2023年前4個月，也有23起融資。其中，有8家新咖啡企業收獲了天使輪融資。

但對庫迪來說，這條路卻非坦途。

憑庫迪的开店速度，若是在2019年以前，獲得融資不會是難事。畢竟彼時，新消費賽道正熱火朝天。但如今，資本對新消費項目早已收回熱情，出手相對謹慎。

不僅如此，庫迪背後團隊所打造的項目，要再度挽回資本，也不是易事。

盡管庫迪是一個去年才成立的新品牌，但這個由陸正耀參與的團隊，卻已經先後折戟在趣小面、舌尖英雄兩個項目。

基於陸正耀此前在瑞幸上的成功經驗，這兩個品牌都曾備受關注。舌尖英雄甚至成功打動資本，拿到了二十幾億融資。

但隨着趣小面更名、關店和舌尖英雄首店關閉，陸正耀的這兩個項目基本宣告破產。

如今，陸正耀帶着庫迪卷土重來，或許能再次靠瑞幸的故事吸引加盟商，但想打動資本拿到融資，怕是不那么容易了。

在對加盟商和資本市場兩頭都不具備吸引力的情況下，庫迪的現金流能否撐過這輪咖啡價格战都很難說，更遑論再造一個中國咖啡的神話。

行業分析師劉銳玲認爲，咖啡市場早已是紅海競爭，用戶不缺選擇。“價格屠夫”也有邊際效應、雙刃效應，品質、服務、體驗等正構成消費者購买決策的更綜合環境。庫迪咖啡的專業性、特色性不能僅靠“前瑞幸創始人”的標籤體現，需向市場證明的還有更多。

對庫迪而言，想在咖啡市場走得更長遠，更需要的是修煉好內功。畢竟，“前瑞幸創始人帶隊”的頭銜再好用，也是有保質期的。

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