盤後漲超24%，英偉達的好戲在後頭

1年前

盤後漲超24%，英偉達的好戲在後頭

圖形處理器（GPU）公司英偉達（NVDA.US）在公布了截至2023年4月30日止2024財年第1財季業績之後，股價在盤後交易時段大漲24.65%。

這家被譽爲AI概念股的圖形處理器公司，於2024財年第1季錄得收入71.9億美元，按年下降13.22%；非會計毛利按年下降13.68%，至48.02億美元；非會計經營溢利按年下滑22.83%，至30.52億美元；非會計淨利潤按年下降21.20%，至27.13億美元。

於第1財季，該公司向股東派發了9900萬美元的現金股息，下季計劃派發季度股息每股0.04%。

從數據來看，這份業績不見得有多出色，也就稍微好於基數較低的2023財年第4財季而已，何以引爆全球生成式AI概念股的行情？這需從英偉達在最新季度業績中披露的第2財季預測數據說起。

英偉達預計，其2024年第2財季收入將達110億美元，這意味着其年增幅高達64%以上，季度增幅或高達53%；管理層在業績發布會上預期，增長主要來自數字中心，反映生成式AI和大型語言模型需求激增的驅動，該公司已爲此於今年下半年採購了大量物資。

管理層提供的指引顯示，第2財季的預期账面毛利率和非會計准則毛利率或分別爲68.6%和70%，遠超上年同期的43.48%和45.85%。

預計账面經營开支和非會計准則經營开支或分別爲27.1億美元和19億美元，以此估算，其第2財季账面經營溢利和非會計准則經營溢利或分別達到48.36億美元和58億美元，利潤率或分別爲43.96%和52.73%，遠優於其過往的經營利潤率。

財華社留意到，從2020財年第1財季以來的季度財務數據來看，英偉達的账面經營利潤率未超過38.86%，非會計准則經營利潤率也未超過48.11%，管理層的第2財季業績指引意味着英偉達的收入和盈利能力將進一步大幅提高。

如此瑰麗的展望，或主要得益於生成式AI的發展大潮。

管理層在業績發布會上表示，生成式AI正推動計算需求的指數級增長，而且加速過渡到英偉達的加速計算，這是訓練和部署AI最通用、最節能、總體擁有成本（TCO）最低的方法。生成式AI推動了對其產品的強勁需求，也爲其各項業務創造了發展機遇。

英偉達的創始人兼CEO黃仁勳在季度業績上就表示：“計算機產業正同時經歷兩大轉變——加速計算和生成式AI。”“隨着各公司競相在其每一款產品、服務和商業流程中引入生成式AI，價值萬億美元的全球數據中心基礎設施將從通用計算轉向加速計算。”“我們的整個數據中心產品系列——H100、Grace CPU、Grace Hopper超級芯片、NVLink、Quantum 400 InfiniBand和BlueField-3 DPU正在生產中，正大幅增加供應以滿足客戶需求的激增。”

值得留意的是，這在第1財季業績中已有端倪。該公司的數字中心業務收入於期內按季增長18%，按年增長14%，至42.8億美元，刷新紀錄，多少緩和了專業可視化業務、遊戲業務、OEM等業務收入下滑的負面影響（見下圖）。

可以預見，第2財季起隨着產品的交付，英偉達收入和利潤有望強勁增長。

在業績發布會上，管理層從三個主要客戶類別進行分析：雲服務供應商，消費者互聯網企業以及企業。

首先，世界各地的雲服務供應商（CSP）都爭相部署英偉達的旗艦Hopper和Ampere架構GPU，以滿足企業和消費者AI在培訓和推理AI應用的興趣激增。

多家雲服務供應商宣布了H100在其平台上的適用性，包括在微軟（MSFT.US）Azure、谷歌（GOOG.US）雲和甲骨文（ORCL.US）雲基礎架構上的邀請試用，即將在亞馬遜AWS上推出的服務，以及新興GPU專業雲服務供應商例如CoreWeave和Lambda的普遍適用性。

谷歌雲是提供全新英偉達L4 Tensor Core GPU以加速生成式AI應用的第一個雲服務商。

其次，消費者互聯網企業也走在採用生成式AI和深度學習推薦系統的前沿，推動強勁增長。例如，Meta（META.US）的AI研發團隊已經配置H100賦能的Grand Teton AI超級計算機。

再次，企業對AI和加速計算的需求強勁。汽車、金融服務、醫療保健和電訊等領域的需求強勁，在這些領域，AI和加速計算正迅速地整合到客戶創新路线圖和競爭布局中。

例如，彭博發布了其500億參數模型BloombergGPT，協助金融自然語言處理任務，包括敏感性分析、命名實體識別、新聞分類和問與答。車險公司CCC Intelligent Solutions正使用AI預測維修，而電訊公司AT&T正與英偉達合作，利用AI來優化人員調配，以便讓現場技術專家能夠更好地服務客戶……

這個季度，英偉達开始交付Hopper生成式AI系統DGX H100，客戶可以進行預配置。通過與微軟Azure、谷歌雲和甲骨文雲架構合作推出DGX雲，英偉達可以從雲端向客戶交付英偉達DGX。

不論客戶是通過預配置還是DGX雲配置DGX，都能連上英偉達的AI軟件，包括英偉達的Base Command和AI框架，以及預訓練模型。英偉達爲其提供建造和運營AI的藍圖，擴張各個系統、算法、數據處理和訓練方式的專業能力。

此外，英偉達還公布了AI Foundations——這是一款基於雲的生成式AI服務，讓企業能夠構建、完善和操作定制的大型語言模型和生成式AI模型，這些模型使用英偉達的專有數據進行訓練，並爲獨特領域的獨特任務提供授權。

每項服務都有六大要素：預訓練模型，數字處理和篩選並展示的框架，專有的基於知識的行業數據庫，用於調整、對齊和保護的系統，經過優化的推理引擎，以及來自英偉達專家的支持，以協助企業調整模型，滿足其定制使用案例的需要。

在網絡業務方面，雲服務供應商和企業客戶對其生成式AI及加速計算的需求十分強勁，需要英偉達Mellanox網絡平台這樣的高性能網絡。

隨着生成式AI應用規模的擴大和復雜化，對數字中心加快計算至關重要的高性能網絡要求更高，以滿足對訓練和推理的巨大需求。

總而言之，生成式AI概念激發的需求，對英偉達的各個業務分部都帶來巨大的發展機遇。

英偉達在生成式AI方面具有競爭優勢，黃仁勳在業績發布會上提到，英偉達能夠提供成本最低的解決方案。

加速計算涉及一個是全棧問題——你必須優化一切，生成式AI涉及另一個問題——大規模，即數字中心規模問題，此外還有一個應用問題，而英偉達在這些方面都擁有領先優勢，這是其管理層對此有信心的一個原因。

生成式AI帶來的激增需求，讓英偉達的第2財季及下半年的訂單激增，預示着第2財季的高增長可能僅是一個开始，接下來的展望或更爲樂觀。

因此，盡管英偉達的第1財季業績表現不算十分優質，但因爲第2財季之後的前景瑰麗，其股價顯著上揚——市場押注的是它的未來。

受此推動，英偉達的供應商台積電（TSM.US）在盤後也大漲5.6%，同樣在生成式AI領域斬獲大量訂單的美國超微公司（AMD.US）也在盤後大漲8.6%。