公司發布2022年年報和2023年一季報。2022年，公司實現營收96.42億元，同比增長25.29%；歸母淨利潤12.24億元，同比增長39.57%；扣非淨利潤10.37億元，同比增長42.54%。2023年一季度，公司實現營業收入18.37億元，同比-12.04%，環比-33.84%；歸母淨利潤2.50億元，同比增長14.95%，環比-32.72%；扣非歸母淨利潤2.33億元，同比增長18.58%，環比-9.84%。

　　點評：1、800G放量帶動盈利能力顯著提升，公司Q1業績超預期增長：2022年，海外數據流量需求增長與雲廠商資本开支的不斷提升驅動數通市場200G/400G光模塊加速放量，公司收入持續增長；公司產品結構的改善疊加匯率波動的正向影響，公司全年毛利率有所提升。2023Q1，公司毛利率改善明顯，200G/400G產品價格穩定，800G高速率產品出貨佔比提高帶動毛利率同比提升3.27pct至29.55%，在收入同比下滑的情況下歸母淨利潤實現正增長。公司降本增效成果顯著，外部咨詢管理費減少驅動管理費用率同比下降1.61pct至4.94%。展望未來，800G逐季放量，公司業績環比有望持續提升。

　　2、800G多次加單提升行業景氣度，公司持續高份額引數通市場：800G升級驅動的新一輪景氣周期確定性強（已批量出貨）、彈性高（巨頭技術路线統一，新增AI客戶）。目前行業競爭格局穩定，公司已率先拿到英偉達、谷歌等海外客戶800G批量訂單，有望高份額出貨，开啓規模量產第一年；預計明年英偉達和谷歌進一步加大需求，亞馬遜、Meta、微軟等廠商通過驗證進入量產，公司迎來業績拐點；泰國工廠擴建夯實800G放量基礎，未來有望繼續引領市場，業績拐點有望逐漸出現。

　　3、AI加大800G新產品需求彈性，公司前瞻布局前沿技術：光模塊數量與GPU成正相關。根據我們的詳細測算，800G光模塊：A100GPU約爲1.25：1，800G光模塊：H100GPU約爲2.5：1，伴隨視頻類交互模式出現，驅動配套高速光模塊需求爆發增長！在AI算力中心低功耗訴求迫切背景下，LPO线性直驅技術降低功耗與延時性能優勢突出，公司目前已有LPO相關技術儲備；隨着低功耗LPO方案的推廣，公司有望步入快車道。

　　盈利預測與投資建議：我們調整了盈利預測，預計2023-2025年公司實現歸母淨利潤14.07、19.33、25.29億元，對應2023年4月21日收盤價PE爲44.5、32.4和24.8倍，維持“增持”評級。

數據來源http://search.10jqka.com.cn/snapshot/report_pdf/81c21efb042ae9cd.html

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