#英偉達暴漲，光模塊穩了？#

#存儲芯片黎明前的黑暗？#

#算力基礎設施賽道持續活躍#

中國銀河 高峰,王子路

業績大超預期，數據中心領域需求強勁。

　　英偉達（NVDA.O）發布1QFY24業績及2QFY24指引。公司一季度實現營收71.9億美元（yoy-13%，qoq+19%），NON-GAAP淨利潤實現27.13億美元（yoy-21%，qoq+25%），GAAP毛利率實現64.6%（yoy-0.9pct，qoq+1.3pcts），GAAP淨利率實現28.41%（yoy+8.89pct，qoq+5.04pct）。

　　Q1FY24數據中心與遊戲業務超預期，自動駕駛業務大幅增長。

　　分業務來看，公司數據中心業務實現營收42.80億美元（yoy+14%，qoq+18%），主要增長受益於Navida在GPU和生成式AI領域語音大模型的需求不斷提升，在海外雲服務廠商和互聯網公司訂單持續增長；遊戲業務營收22.40億美元（yoy-38%，qoq+22%），主要系經濟增速放緩，以及40系列中端顯卡部分型號發售時間延後等因素環比下滑，但整體增速超市場預期；專業可視化業務營收2.95億美元（yoy-53%，qoq+31%）；自動駕駛業務營收2.96億美元（yoy+114%，qoq+1%），主要受益新能源車滲透率持續提升，同比大幅增長。

　　Q2FY24指引大超預期。

　　展望第二季度，公司營收指引爲107.8-112.2億美元，中值環比增速達到52.99%，GAAP毛利率指引區間爲68.1%-69.1%；NON-GAAP毛利率指引區間爲69.5%-70.5%。Q2公司的Capex指引爲3.0-3.5億美元，全年Capex指引11-13億美元。從增長領域來看，數據中心訂單需求強勁，公司相關產品供不應求，已向上遊進行採購備貨。

　　投資建議：關注算力產業鏈長期發展機遇

　　我們認爲，Navida業績&指引整體超市場預期，證明雲廠商以及互聯網大廠對於生成式AI技術語音大模型的具備強烈需求，相關算力以及服務器產業鏈有望具備業績彈性並持續超預期。看好國內相關算力產業鏈公司的未來發展，建議關注：GPU、加速卡、AI芯片：寒武紀（688256.SH）、景嘉微（300474.SZ）、海光信息（688041.SH）;先進封裝：通富微電（002156.SZ）、長電科技（600584.SH）、深科技（000021.SZ）;服務器及加速卡PCB：滬電股份（002463.SZ）、勝宏科技（300476.SZ）;AIoT產業鏈：瑞芯微（603893.SH）、全志科技（300458.SZ）、晶晨股份（688099.SH）、富瀚微（300613.SZ）;芯片IP：芯原股份（688521.SH）、華大九天（301269.SZ）;存儲芯片/模組/PCIe：兆易創新（603986.SH）、江波龍（301308.SZ）、北京君正（300223.SZ）、聚辰股份（688123.SH）、瀾起科技（688008.SH）;散熱材料：中石科技（300684.SZ）、飛榮達（300602.SZ）。

　　風險提示：下遊需求不及預期，研發不及預期，市場开拓不及預期。

$長電科技(SH600584)$

$通富微電(SZ002156)$

$景嘉微(SZ300474)$

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