零售巨頭沃爾瑪（Walmart）和塔吉特（Target）近日發布的季度收益和每股收益均超過預期。然而，進一步研究就會發現兩家公司的情況不大相同，這可能正是沃爾瑪最近的表現優於塔吉特的原因，這兩家公司都受到宏觀經濟環境的不同影響。

在過去的一年裏，沃爾瑪21.6%的漲幅超過了標准普爾500指數4.4%的回報率和塔吉特3.5%的跌幅。年初至今，沃爾瑪的表現也好於塔吉特，前者回報率爲3.6%，後者爲4.5%，但標准普爾500指數以7.2%的漲幅超過了這兩只股票。

這兩家公司大體相似，那么爲什么其股票表現如此不同？

答案在於持續的通貨膨脹以及宏觀經濟環境，美國疲軟的消費，以及各自商店的產品所針對的受衆不同。正如兩家公司股票表現所顯示的那樣，沃爾瑪已經鞏固並建立了可持續的競爭優勢，同時可以創造積極的前景。

我看好沃爾瑪，並對塔吉特持中立態度。

沃爾瑪近期業績

從基本面來看，與塔吉特相反，沃爾瑪的優異業績是顯而易見的。沃爾瑪在2024財年第一季度的總收入同比增長7.6%，其中美國同店銷售額增長7.4%，營業收入也隨之增長17.3%。GAAP每股收益從0.74美元降至0.62美元，但調整後的每股收益（不包括股權和其他投資損失的影響）增長了13.1%。盡管由於通貨膨脹率上升，該公司的毛利率下降了18個基點，但由於供應鏈狀況的改善和美國航運成本的正常化，部分損失已經被抵消。

本季度沃爾瑪的資產收益率（ROA）和投資回報率（ROI）分別爲4.5%、12.7%，該公司通過回購480萬股股票反饋股東。

該公司總裁兼首席執行官Doug McMillon對其季度業績感到滿意，並表示“我們完成了一個強勁的季度。全球同店銷售表現強勁，電子商務增長了26%。此外，我們調整了开支，擴大了營業利潤率，並實現了利潤增長。”

與此同時，沃爾瑪上調了其2024財年的預期，預計合並淨銷售額將增長約3.5%，合並營業收入將增長4%至4.5%，調整後每股收益爲6.10美元至6.20美元。

塔吉特近期業績

這種樂觀情緒並沒有延續到塔吉特的財報中，該公司業績反映了“日益具有挑战性的環境”。

塔吉特同店銷售額同比保持不變，而收入僅增長0.6%，營業利潤率從5.3%降至5.2%。

令人驚訝的是，與沃爾瑪不同，塔吉特的毛利率實際上略有提高，從25.7%上升到26.3%，這要歸功於該公司更低的運輸成本和定價權。

然而，塔吉特第一季度GAAP每股收益和調整後每股收益分別同比下降4.8%和6.2%。

因此，雖然該公司維持其全年同店銷售指引不變，但由於第一季度銷售趨勢疲軟，預計下一季度同店銷售將出現低個位數下降。

宏觀經濟環境影響

沃爾瑪的口號是“省錢”，“讓生活更美好”。衆所周知，通貨膨脹將對需求和成本產生巨大影響。

在這種情況下，消費者的支出從彈性商品或可自由支配的物品轉向非彈性商品，也就是必需品，而不考慮價格。

在疫情之前，沃爾瑪就是規模經濟的教科書範例，該公司以超大規模的方式採購各種各樣的產品以降低價格。沃爾瑪提供以價值爲導向的食品等非彈性商品，這不僅吸引了弱勢消費者，也加劇了塔吉特的困境。

塔吉特並沒有把重點放在必需品上，而是一直試圖通過擴大服裝和家居產品等非必需品來讓自己與衆不同。與此類似，該公司今年將斥巨資改造約175家門店。雖然從長遠來看，這些舉措可能會對該公司產生積極影響，但這在不久的將來可能會加劇塔吉特的問題，正如其庫存過剩所顯示的那樣，對這些可自由支配物品的需求將受到影響。

盡管通脹可能見頂，美聯儲可能暫停其緊縮政策，但這種趨勢可能會在未來一年持續下去，並可能導致美國經濟衰退。

在這種情況下，家居產品和改造後的商店將無法滿足苦苦掙扎的消費者對低成本必需品的需求。

分析師觀點

沃爾瑪目前獲得了華爾街分析師們給出的“強烈买入”的一致評級，這是基於24個买入、5個持有和0個賣出得出的。沃爾瑪的平均目標價爲165.64美元，這意味着該股有12.2%的上漲潛力。

另一方面，塔吉特目前獲得的一致評級爲“適度买入”，這是基於14個买入，10個持有和0個賣出得出的。塔吉特股票的平均目標價爲180.83美元，這意味着該股在當前基礎上有26.4%的上漲潛力。

結論

沃爾瑪和塔吉特一直在爭奪市場份額，試圖超越對方。 沃爾瑪的核心業務植根於堅實的基礎，並享受着規模經濟帶來的好處，在當前的宏觀經濟環境下，沃爾瑪對低收入消費者的關注有助於其發展。

與此同時，塔吉特致力於適應客戶的需求，並提供差異化的產品。

雖然在短期內贏家是顯而易見的，但在經濟企穩和消費信心增強的時候，這一點其實並不明朗。在這種情況下，投資者可以考慮將這兩只股票都加入投資組合。

在如此激烈的競爭下，兩家公司將繼續創新並不斷改進。最終哪家能獲勝，我想只有時間會告訴我們答案。

作者：Ivo Kolchev

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

本文作者可以追加內容哦 !