中國汽車制造商小鵬汽車剛剛發布了其財報，該公司收入和利潤均較低，同時該公司還表示其第二季度交付量預計同比下降36.1%-39.0%。

雖然小鵬汽車的股價已經大幅下跌，但我認爲，由於來自更大的競爭對手比亞迪和特斯拉的激烈競爭將繼續，小鵬的股價可能會跌到更低的水平。我將小鵬的評級從“买入”下調至“賣出”。在我看來，在價值領域，有更好的中概股可以選擇。

季度數據讓我懷疑，小鵬受到了需求問題的困擾。該公司收入遠低於預期，爲5.7831億美元，而預期爲7.1267億美元。該公司汽車毛利率自2020年第二季度以來首次變爲負值。在盈利方面，該公司似乎也在繼續賠錢，第一季度爲- 3.7646億美元。

我認爲，小鵬需求問題的主要原因在於該公司運營的環境，小鵬與特斯拉和比亞迪處於同一價格區間，後兩家公司目前也面臨着激烈的競爭，今年早些時候大幅下調了價格以提振需求。

小鵬汽車的售價約爲15萬至30萬元人民幣，與比亞迪和特斯拉等面向大衆市場的汽車價格範圍相同。小鵬汽車目前的定價與其競爭對手非常相似。特斯拉Model 3目前的起售價爲23.19萬元人民幣左右，Model Y的起售價爲31.19萬元人民幣左右。

與比亞迪更實惠的車型相比，小鵬與比亞迪的競爭更加激烈，後者最近开始交付海鷗電動汽車，起售價爲73800元人民幣。

比亞迪和特斯拉已經打響了價格战，這對小鵬來說是一個打擊，該公司目前甚至還沒有盈利，就需要進一步降低價格，同時小鵬還面臨更大的現金流消耗，以滿足需求和擴大生產。

即使不考慮交付量，宏觀環境壓力，再加上比亞迪和特斯拉之間的價格战，也明顯影響了小鵬的毛利率，目前該公司的毛利率僅爲1.7%。這是自2020年以來最差的利潤率。

在其資產負債表上，小鵬擁有49.7億美元的現金和短期投資，這可以被視爲該股進一步下行壓力的一個緩衝。相比之下，小鵬汽車目前的運營虧損爲3.7646億美元，這意味着還能維持13個季度。

作者：Jim Van Meerten

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