科笛是一家於 2019 年成立，專注於研發皮膚疾病的研發型生物制藥公司，側重於廣泛皮膚病治療及護理治療領域；包括:局部脂肪堆積管理藥物、毛發疾病及皮膚疾病的護理等等爲主要方向。目前公司有一項核心產品 CU-20401 及八項其他管线候選產品。同時分銷與海外合作夥伴开發的兩款商業化產品，即 CU-40102(治療脫發)及 CU-10201(治療痤瘡)，預計於 2024 年第四季啓動商業化。

如以上所說核心產品(CU-20401)是一種針對肥胖、超重或其他與局部脂肪堆積相關的代謝疾病的管理藥物，於 2020年 8 月由另一生物科技公司收購所獲得。以皮下注射膠原酶，助降解皮下脂肪層中的細胞外基質膠原蛋白，導致脂肪細胞凋亡。頦下脂肪堆積（頦下脂肪）的人體受試者 I 期臨牀試驗，目前正進行針對位於腹部的脂肪堆積的 I 期臨牀試驗，公司預計 2023 年第三季度進行二期頦下脂肪臨牀試驗。後續將會繼續與杭州觀蘇生物科技公司共同合作進行研發。除核心產品外，研發進展較前的爲命名 CU-30101 的表皮麻醉藥物主要適用於皮膚表皮手術情境，於今年 4 月時啓動 III 期臨牀試驗。

至於行業發展方面，針對特定部位的脂肪堆積解決方案仍然未有以藥品形式於市面上，目前局部治療方案是能量減脂設備及吸脂手術方式解決。藥物治療方案將有助縮減程序持續時間，由吸脂手術最長時間 4 小時減至利用藥物最短時間的15 分鐘。至於局部脂肪堆積管理治療市場發展方面，以利用 管 理藥 物 的非 手術 方 案 2021-2025 年 的 CAGR 達38.9%，於 2025-2030 年的 CAGR 輕微降至 33.7%，規模計 2023 年局部脂肪堆積管理藥物或可達 24.4 億元人民幣，最終市場將以非手術治療爲該方面的發展重心。

科笛引入嘉實基金、無錫新鴻笛創投及新氧爲基石投資者，分別認購 2000 萬美元、220 萬美元及 100 萬美元等值股份。

科笛以每股 20.65 – 24.75 港元招股，公司核心研發產品離商業化進程仍遠，合作分銷藥品於招股書中指預期 2024 年第四季啓動商業化，離目前仍有一段長時間。中性

招股詳情

行業 ：皮膚學研發型生物制藥公司

上市類別 ：主板

主要股東 ：陳梓卿(28.4%)

發售股份數目(百萬股) ：21.3

招股價(港元) ：20.65 – 24.75

發售所得款項(億港元) ：4.4 – 5.3

配售發售股份數目(百萬股) ：19.2

公开發售股份數目(百萬股) ：2.1

FY22 淨虧損(百萬人民幣) ：555.8

FY22 市盈率(倍) ：-

總市值(億港元) ：62.8 – 75.3

發行股份總數(新股+現有股份)(億股) ：3.04

備考調整後每股資產淨值(港元) ：6.15 – 6.42

交易單位(股) ：200

保薦人 ：中金

時間表

开始登記日期 ：2023 年 5 月 31 日

截止登記日期 ：2023 年 6 月 05 日

公布申請結果 ：2023 年 6 月 09 日

退回支票日期 ：2023 年 6 月 09 日

股份买賣日期 ：2023 年 6 月 12 日

凱基證券分析員：葉晉宜

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