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摘要：出門問問於2023年5月30日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人爲中金和招銀國際，公司是以生成式AI與語音交互技術爲核心業務的AI公司。2022年收入爲5億元，毛利3.36億元（年復合增長率爲105.41%），淨虧損爲6.7億元。

LiveReport獲悉，成立源於2012年的出門問問Mobvoi Inc.（以下簡稱“出門問問”）於2023年5月30日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市，這是該公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人爲中金和招銀國際。

公司是一家領先的以生成式AI與語音交互技術爲核心業務的AI公司。憑借公司的全棧式語音交互能力及通用大模型能力，公司通過各種軟硬件解決方案爲全球內容創作者、企業級客戶及消費者提供AI CoPilot體驗。在2020年，公司已开發出通用大模型「UCLAI」，隨後於2023年升級爲「序列猴子」。截至最後實際可行日期，公司自2020年以來，已爲全球超過1,000萬用戶提供服務，涵蓋內容創作者、企業及消費者。

在內容創作者相關場景下，公司致力於通過AI配音助手「魔音工坊」及其海外版「DupDub」在全球範圍內提供高質量的AI配音解決方案。截至同日，公司自2020年以來在全球吸引超過600萬名AIGC解決方案累計注冊用戶。同時，在企業相關場景下，自2020年起，預裝公司的車載語音交互解決方案的汽車超過200萬輛。在消費者相關場景下，自2020年以來，公司的AIoT智能設備已累計銷售超過100萬件。

公司提供的產品及服務

AI軟件解決方案

1、針對內容創作者：公司致力於通過在全球範圍內提供一站式AIGC解決方案，爲內容創作賦能。

    lAI配音助手：截至最後實際可行日期，「魔音工坊」及海外版「DupDub」—提供高質量AI配音解決方案，在全球服務數百萬用戶，尤其是視頻創作者。

    lAI寫作助手：「魔撰寫作」— 利用AI技術，提供高質量的AI書面內容生成解決方案。

    lAI數字人：「奇妙元」— 提供一站式AI視頻生成和虛擬直播解決方案。

2、針對企業：憑借公司強大的軟硬件結合能力及語音交互技術，公司能夠爲汽車、金融、物聯網、醫療及零售等行業的企業量身定制全棧式AI軟件解決方案。

    lAI語音交互解決方案：以全鏈路交互爲基礎，公司爲多個行業（包括汽車及金融行業）提供人性化、智能化的AI語音交互解決方案。軟件解決方案包括車載語音交互控制，通過默認或自定義熱詞實現電話接聽、導航、查看天氣、預定酒店等功能，以及爲企業提供AI反欺詐解決方案，防止盜竊及僞造。此外，企業解決方案也可能爲企業提供AI軟件嵌入式硬件，進一步滿足企業對軟硬件結合解決方案的高定制化需求。

    l智能客戶服務解決方案：公司 將智能語音交互技術應用於客戶服務場景，以降低成本及提高運營效率。例如，公司的智能客戶服務解決方案能夠執行AI客戶服務、回電及提供擬人化反饋。

AIoT解決方案：公司已推出各種AIoT智能設備，例如AI智能手表—TicWatch系列及AI智能跑步機－Mobvoi Home Treadmill Incline。公司通過軟硬件結合設備，逐步將先進的AI技術應用於「可穿戴、汽車及智能家居」三大人機交互生活場景。公司的相關AIoT智能設備均可通過公司全場景覆蓋的個人虛擬助理 —「小問」進行鏈接。

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投資亮點

• 強大的通用大模型能力和垂直模塊技術；

• 完善的AI賦能、語音支持、端到端、軟硬件結合解決方案矩陣，爲不同的客戶群提供服務；

• 扎實的AI技術商業化能力和可持續的閉環生態系統；

• 擁有良好的國際視野，在全球範圍內拓展業務；

• 富有遠見的管理團隊和創新型企業文化。

公司資料：官網：www.chumenwenwen.com

公司地址：中國南京市經濟技術开發區紅楓科技園D11座10樓

香港地址：香港中環康樂廣場1號怡和大廈4樓

財務分析

截至2022年12月31日止三個年度2020、2021、2022：

收入分別約爲人民幣2.645億元、3.98億元、5億元，年復合增長率爲37.51%；

毛利分別約爲人民幣0.8億元、1.49億元、3.36億元，年復合增長率爲105.41%；

研發分別約爲人民幣-0.97億元、-0.92億元、-1.19億元，年復合增長率爲10.55%；

淨利潤分別約爲人民幣0.56億元、-2.76億元、-6.7億元，虧損同比擴大142.75%；

毛利率分別約爲30.12%、37.49%、67.20%；

研發佔盈利/虧損比分別約爲172.93%、33.12%、17.72%。

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公司收入、毛利高速增長，特別是毛利年復合增長率超100%，主要源於規模經濟效益，成本不會隨用戶數量增加而成比例增加；淨虧損近一步擴大，主要源於可贖回優先股及普通股的账面價值變動。

截至2023年3月31日，公司應收0.27億，账上現金0.44億，存貨0.95億。

行業前景

中國AI軟件解決方案市場規模

中國AI軟件解決方案市場的市場規模已由2018年的人民幣151億元增至2022年的人民幣607億元，2018年至2022年的復合年增長率爲41.5%。預計市場規模於2027年將達到人民幣2,543億元，2022年至2027年的復合年增長率爲33.2%。

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全球及中國AIGC市場規模

以收入計，全球AIGC市場的市場規模已由2020年的人民幣13億元增至2022年的人民幣46億元，復合年增長率爲89.7%。預計市場規模於2027年達到人民幣1,275億元，2022年至2027年的復合年增長率爲94.4%。

 中國AIGC市場的市場規模已由2020年的人民幣1億元增至2022年的人民幣4億元，2020年至2022年的復合年增長率爲100.8%。預計市場規模於2027年達到人民幣326億元，2022年至2027年的復合年增長率爲136.3%。中國AIGC市場爲全球AIGC市場的主要組成部分。中國AIGC市場規模佔全球AIGC市場規模的百分比由2020年的約8.6%增至2022年的9.6%，並預計於2027年達到25.5%。此外，憑借海量數據用於訓練及成本遞減的算力，AIGC將在其他應用場景中商業化，以供企業及消費者使用。根據招股書，預計中國AIGC市場的潛在市場總量到2027年將超過約人民幣1,000億元。        

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全球消費級AIoT解決方案市場的市場規模

全球消費級AIoT解決方案市場的收入規模由2018年的318億美元增加至2022年的1,243億美元，2018年至2022年的復合年增長率爲48.8%，並預計於2027年達到4,059億美元，復合年增長率26.7%（2022年至2027年）。

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行業地位

全球AIGC市場

根據招股書，在已經實現AIGC商業化的全球主要AI科技公司中，按2022年來自AIGC產品和服務的收入計，公司於全球市場位列第8，並於亞洲位列第1。

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中國AIGC市場

根據招股書，按2022年AIGC產品和服務的收入計，公司在中國的AI科技公司中排名第一，並在中國推出首款商業化AIGC應用。截至最後實際可行日期，公司的商業化AIGC應用數量排名第一，同時爲用戶提供最多元化的AIGC商業化模態。        

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同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司爲：風語築（603466.SH）

上海風語築文化科技股份有限公司是中國數字科技應用領域龍頭企業。公司致力於數字新媒體技術研發及數字內容生產、分發與管理。依托公司強大的創意、設計和內容制作能力，結合長年積累的CG特效、人機交互、裸眼3D、全息影像、5G雲XR、AI人工智能、大數據可視化等關鍵技術手段，公司的產品及系統廣泛應用於政務服務、城市文化體驗、數字展示、文化旅遊、廣電MCN、新零售體驗及數字藝術消費等衆多領域。        

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主要股東

李博士通過Mobvoi Limited持股26.72%；李女士通過CMWW Limited 持股3.02%；雷博士通過Amberlei Limited持股3%(三人爲一致行動人，共同持股32.74%）；

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其他股東包括SIG實體持股17.03%；Google(GOOGL)持股13.26%；紅杉持股10.92%;歌爾股份(002241.SZ)通過香港歌爾泰克持股10.03%；圓美光電(08311.HK)通過Skyteam Resources持股1.79%等。

管理層情況

李志飛博士，46歲，爲公司的創始人、本公司的董事長、執行董事兼首席行政官。李博士自2012年8月起擔任本公司的董事兼首席行政官並於2023年5月調任爲公司的執行董事。彼主要負責監管公司整體管理及業務營運、董事會事務、制定策略及營運規劃（尤其是於AI研發方面），以及主要業務決策。李博士於AI行業擁有逾13年的經驗。在成立本集團之前，李博士於2010年5月至2012年8月在Google Inc.（現稱Google LLC）總部擔任研究科學家，主要負責其語言翻譯模型的算法研發。

李媛媛女士，39歲，爲公司的聯合創始人、執行董事兼首席運營官。李女士自2013年2月起擔任本公司的董事並於2023年5月調任爲執行董事。彼主要負責監管本集團整體管理及業務營運、董事會事務、制定策略及營運規劃（尤其是於銷售、營銷及業務开發方面），以及主要業務決策。李女士於軟件开發行業擁有逾14年的經驗。在加入本集團之前，李女士於2008年7月至2012年10月在MicroStrategy Services, Corp.擔任多個職位，其離職前擔任高級產品支持經理一職。李女士於2006年6月在中國武漢獲得武漢大學軟件工程學士學位，並於2008年5月獲得美國馬裏蘭大學信息管理碩士學位。

上市前融資

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中介團隊

據LiveReport大數據統計，出門問問中介團隊共計9家，其中保薦人共計2家，近10家保薦項目數據表現較好；公司律師共計2家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

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   保薦人承銷歷史業績

中金近期首日破發率爲42.58%。

招銀國際近期首日破發率爲24.32%。         

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 輿情分析

目前通過天眼查網站查詢出門問問信息科技有限公司，發現具有如下風險提示：     

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1714個自身風險中，主要是與阿裏巴巴文化傳媒有限公司的侵害作品信息網絡傳播權糾紛；

550個周邊風險中，主要爲其投資的公司起訴他人或被起訴信息；

1個歷史風險中，爲公司部分股權處於出質狀態；

27個預警風險中，主要爲注冊地址、投資人、注冊資本、主要人員等信息變更。        

近期港股IPO市場情況

據LiveReport大數據，近10家上市新股平均發行市值爲95.57億，最大市值爲珍酒李渡，最小市值爲怡俊集團控股；平均發行PE爲19.07倍，PE處於中上位水平；平均申購人數爲5539，平均認購倍數爲7.14；平均基石佔比爲45.96%，近期比例略微回升；

近期港股新股市場表現較差，近10只新股暗盤平均下跌9.48%，首日平均下跌15.2%。中寶新材、北森控股、珍酒李渡及綠竹生物-B等均大跌，由遠東宏信分拆而出的宏信建發亦未能幸免。         

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