2022年3月30日，鼎豐集團控股（06878.HK）發布了2021FY業績。業績顯示，公司當期營收約12.6億元，同比減少79.3%；但淨利潤增加24.1%至約4.38億元，因此歸母淨利潤相應增加了23.8%至約4.41億元。

本次業績數據反映了鼎豐在轉型階段，由於“換擋”帶來的頓挫。但從另一方面看，隨着公司對各業務費用投放比例進行了大規模調整，轉型成果已經體現在利潤率上。

與2019年相比，目前公司業務結構已經實現根本性變化。因此可以期待，在不久的將來公司將很快將第二曲线“送入軌道”，實現公司的成功轉型。

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業務轉型，盈利能力現加速度

具體到各業務經營數據上，能對公司發展動能轉換的加速度進行解釋。

公司資產管理業務實現了約9.18億元的收入，較上年同期增長近30%，其中的物業銷售收入增加了32.2%。與上年相比，已經躍升至第一大營收來源，期內該業務佔總營收比重達到約73%。盡管2021年中國市場受疫情反復和多點爆發衝擊，但公司採取的提質增效措施取得了明顯效果，各樓盤的施工、角度進度並未受到太大影響。在這一情況下，其物業存貨相應上漲了19.41%。

與之相對應的是，商品貿易收入急劇下滑，從最大營收來源的位置上掉落至第二位。期內商品貿易營收實現約1.21億元，僅爲上年同期的約2.33%。

從成本端看，資產管理業務的直接成本遠低於商品貿易。資產管理收入約爲9.05億元，佔資產管理收入的98.58%；而相應的物業銷售成本約爲5.85億元，成本收入比爲64.53%。而商品貿易收入的成本收入比超過99.89%。

從業務佔比的趨勢來看，公司似乎有意在削減商品貿易在營收中的比重。2020H1，商品貿易比重爲93%；到2021H1已經降至41%，2021年全年重達更是減少到9.6%。可見2021H2公司商品貿易業務處於加速收縮的趨勢。

金融相關服務收入也取得一定程度提升，期內錄得1.99億元，同比增長7.73%。這一部分業務在2021H1增速也最爲顯著，佔比從3%增加值36%。該業務包括融資租賃（汽車、機器等）、貸款、擔保、以及咨詢服務，總體來說，該業務呈現多元均衡的特徵。

2021H1开始快速增長的資管業務和金融業務，如今已成爲公司重要的現金奶牛，已迅速取代此前成本居高不下的商品貿易業務，在2021年全年其動能轉換的成果已經顯現。從這個意義上看，鼎豐無疑是一家具有持續不斷進化能力公司。

立足當下面向未來，公司更是積極布局。

從2021H1开始，鼎豐一直在探索线上電商平台的發展潛力，以期在快速更迭的時代站穩腳跟，基於已有成熟業務的基本盤，利用其產生的充足而穩定的現金流，打开新成長空間。

02

布局成長性，通往星辰大海

汽車作爲最復雜的消費品之一，擁有很長的產業鏈，在拉動穩增長、促消費、創造就業方面具有重要作用；另一方面，汽車處於智能化、能源轉型兩條時代主线的交匯點，對於推動AI、大數據、雲計算行業發展，擺脫經濟對化石能源依賴具有積極意義。正因爲如此，汽車不僅在中國屬於第二產業的支柱，甚至在世界範圍內也被許多國家看作重要的收入來源。

2020~2021年，資本市場汽車板塊的價值迅速拉升。一方面是由於對宏觀經濟的樂觀預期，在更長時間維度下，消費升級、訂閱模式的出行服務將使汽車從可選消費品向偏必需消費品過渡；另一方面，汽車行業發展長期受制於陳舊的供應鏈體系，利潤率提升進入瓶頸期。在此基礎上，造車新勢力紛紛打造新型汽車供應鏈，其價值也得到了市場的認可。

於是在2021H2，鼎豐憑借其多年爲汽車產業提供金融相關服務的經驗，以及再次基礎上沉澱的豐富數據、Know-how沉澱，公司決定入局线上汽車電商業務。鼎豐迅速行動，推出了“車釐籽汽車”品牌項目，分別在批發、助銷、賣場、金融、售後五個環節搭建服務平台，覆蓋汽車銷售全鏈路，從而解決行業發展通電。

根據公司規劃，“車釐籽汽車”將成爲一個大而全的交易流通平台，布局涵蓋B2B電商、B2C助銷、汽車金融、线下實體以及汽車後市場服務等衆多領域，將各領域優秀玩家聚集到平台之上，產生的網絡效應將使汽車銷售行業的貨流、商流帶來指數級增長的收益。與此同時，這一平台將反哺現有業務，與現成的汽車金融、資產管理、商品貿易業務形成邏輯閉環，打造“聚合交易+全產業鏈服務”平台。

截至目前，公司的汽車電商已經錄得收入約2149萬元，實現了從0到1的突破。作爲公司第二下一階段的重要業務仍處在導入期，汽車電商業務成本收入比86.15%。但可以期待，隨着規模效應、集聚效應的逐漸形成，其成本收入比還將大幅收窄。

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結語

商品貿易向金融和資產管理的切換，象徵着鼎豐集團控股在發展動能上的換擋加速，意味着公司盈利能力的更上一層樓，商業模式在不斷降本增效中，形成穩定的現金流。而线上汽車銷售業務，則代表着新時代下，公司將踏着風口實現又一次蝶變和成長。

“最好的守業就是再創業”。從相機王者柯達的悽冷結局，到小米創始人在知命之年毅然選擇造車再創業的膽識，我們清楚地看到，面對復雜的世界，不斷創新、時刻學習和不斷適應生存法則，才是一家企業通往星辰大海的“船票”。

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