來源 | 產業科技

喫盡紅利後，嘀嗒陷入焦慮。

早年間，網約車大战正酣，嘀嗒找准順風車市場空白，直切巨頭忽視的細分垂類場景，成爲出行服務平台大战中少有的幸存者之一。

從嘀嗒的突圍策略看，比較符合破壞性創新理論。即在其他網約車企業圍繞快車展开車輪战時，嘀嗒選擇從低價、長尾需求切入，成功开闢出網約車主流市場之外的低端市場和全新市場。

不過，勝利的時刻轉瞬即逝，鮮花和掌聲之外，多重壓力向嘀嗒襲來。當嘀嗒在順風車領域奪得榜首時，增長很快觸及天花板，但想提升產品或服務的主流屬性，向以快車爲代表的主流市場進發，絕非易事。

或是爲了免於消耗，嘀嗒仍選擇從出租車等細分場景摸索增量，但這對於嘀嗒的估值和成長而言，顯然不夠有張力。況且，在嘀嗒身後，新老勢力齊聚順風車賽道，嘀嗒早期的份額優勢已被蠶食，生態裂痕漸生。

前有狼後有虎，留給嘀嗒躲閃的空間越來越窄，備足子彈，直面進攻或防守，成爲嘀嗒當前的战略核心。而上市，是嘀嗒維持战略最後的倔強。

兩次遞表未果後，嘀嗒出行於今年年初再次向港交所遞交招股書，开始了第三次IPO衝刺。據招股書，自 2019 年首次盈利以來，嘀嗒出行已經維持四年盈利。

2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行營業收入分別爲 7.542 億元、7.806 億元和 4.283 億元。調整後淨利潤則分別爲 3.433 億元、2.380 億元和 0.654 億元。

按交易總額及順風車搭乘次數計算，嘀嗒出行於2021年成爲中國順風車市場中經營最大且唯一實現盈利的順風車平台。但問題也很明顯，過於依賴順風車這一單一業務板塊，嘀嗒出行過早觸及營收瓶頸，應對市場風險的防守能力孱弱，收入和利潤越來越少。

當業務不再順風時，量縮是必然結果。

亂中求生

2014年，嘀嗒出行悄然而生。

就在滴滴與Uber兩大網約車平台瘋狂爭搶國內出行服務市場，曹操出行、神州專車、首汽約車等相繼加入混战的緊急關頭，嘀嗒走了一條不一樣的路。

與各個網約車平台搶生意相反，嘀嗒上线後堅持“不做專車和快車” ，而是另闢蹊徑，專注私人小客車合乘、車主和乘客順路搭乘領域，推出了行業1對1順路拼車模式，發力順風車市場。

嘀嗒出行倡導，以爲車主和乘客基於節約出行成本爲目的，通過不增加額外車輛基礎上的「挖潛增效」，在「不給城市添堵」的前提下，提升車輛的使用及響應效率，“讓路上沒有空車”。

這種獨具優勢的輕資產運作模式，不依賴大量資本投資或流量購买，不擁有或租賃車隊車輛，不承擔任何汽車擁有成本，也不需要向私家車主和出租車司機提供大量補貼，使嘀嗒出行以最小的增量成本來快速擴大業務規模。

成立不到兩年時間，嘀嗒出行用戶數就達6000萬，車主達1000萬。

2018年前後，滴滴陷入順風車惡性安全事件，順風車業務被迫暫停，App 受監管下架，時間長達一年多。利用巨頭下线的時間差，嘀嗒出行的順風車業務突飛猛進。

2019年，嘀嗒出行交易總額達到110億元，其中順風車交易額達85億元，同比增長347.4%，並成功以66.5%的份額佔據了順風車細分市場的頭把交椅。

2020年、2021年和2022年前三季度，順風車平台服務收入分別爲6.72億元、6.95億元、3.9億元，並已在全國366個城市提供順風車平台服務，擁有約1240萬名認證私家車車主。

雖然在順風車細分市場佔據了領先的市場份額，但是該業務的增長已經到達天花板，嘀嗒出行難以在這個領域獲得更大的增長。开闢新場景和新方向，是嘀嗒面臨的緊急命題。

2017年，嘀嗒正式進入傳統出租車市場，推出了“出租車三化工程”，即數字智能化、網約化、线上线下一體化，進而推動出租車服務管理數字化，最終實現“揚召＋網約”雙向增量發展，助力出租車行業復興。

據2022年9月數據顯示，嘀嗒出行出租車三化籤約城市已增至36個，智慧碼掃碼總次數已達3.41億人次。

嘀嗒出行通過模式創新和技術賦能，專注出租車和順風車，形成商業出行和互助出行結合的新方式，組成“順風車業務＋出租車網約服務＋廣告及其他服務”，單純清晰的營收結構。但業績縮水，增速下滑，也印證嘀嗒場景开拓和模式創新效果甚微。

不再順風

順風車業務始終是嘀嗒出行的主要營收來源，出租車網約服務和廣告收入都相對較少，對企業的營收貢獻也較小。

據招股書顯示，2020年、2021年和2022年前三季度，順風車平台服務收入分別佔同期總收入的89.1%、89%及91.1%。

然而，順風車業務的合規性與安全性始終面臨着較大爭議。

正如嘀嗒出行在招股書裏所列的風險提示，公司面臨順風車市場法規有關的不確定性因素，不遵守法規、發牌制度發生變動可能對其業務和經營業績造成重大不利影響。

招股書提到，其順風車平台累計接獲 57 宗行政罰款，其中36宗後續已於截至本文件日期撤銷。余下21宗行政罰款由5000元至3萬元不等，合共約爲55萬元。

同時，針對順風車導航定位不准、黑車司機獲客亂象、車主乘客雙向投訴處理能力薄弱、乘客的人身安全隱等問題，嘀嗒出行多次被監管約談、點名，客戶流失隱患增加。

另一方面，隨着行業大哥滴滴整改歸來，後起之秀哈囉強勢切入，以及小花豬、一喂、快滴、樂拼用車等多方運營商都來分一杯羹，順風車市場競爭越發激烈，市場份額已被不斷被瓜分蠶食。

2021 年，嘀嗒出行在順風車的市場佔有率已從2019年的66.5%下滑到38.1%，僅領先第二名6.6個百分點。

到2022 年，根據哈囉順風車公布的數據顯示，平台內完成的順路合乘訂單達到1.5億次。而嘀嗒出行招股書公布，去年前三季度的順風車搭乘量爲 0.721 億次，國內最大順風車平台的地位難保。

爲搶佔市場，嘀嗒出行开啓補貼模式，增加了私家車車主補貼及提高順風車出行保險保額上限。在提升平台競爭力的同時，導致順風車服務成本增速高於收入增速。順風車服務毛利率隨之下滑，從2019年的86.7%下滑至2022年的80.5%。

此外從體量上限看，順風車市場本就是一個規模較小的非主流場景。這也意味着，順風車的天花板並不高，如果過於依賴順風車，嘀嗒出行體量增速也將受到極大限制。

據弗若斯特沙利文報告數據，2019年時，中國共享出行市場總規模約爲2473億元，其中順風車市場規模約140億元，佔比5.7%，過去的三年間，規模增幅81億，預計到2025年將增長至6.4%。雖是增長，但規模佔比較小。

繼續補貼，守存量拉增量，是嘀嗒逆風後的必然選擇。嘀嗒苦求上市，也是爲此。

嘀嗒出行表示，此次IPO募資擬重點用於：提升技術能力及升級安全機制；擴大用戶群並加強營銷及推廣計劃；增強變現能力；在中國出行市場價值鏈中選擇性地尋求战略聯盟及投資收購機會等方面。

可見得，嘀嗒出行正在努力尋找新的增長點，以客群和場景延伸，探索能夠滿足多樣化出行需求的可持續路徑。但出行服務賽道每個角落都擠滿了玩家，嘀嗒沒進一步，都會嘗到存量的苦頭。

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