5月26日，美國4月PCE相關數據出台，結果出現反彈，顯示通脹仍具有一定的粘性。另外，美債上限問題雖仍未解決，但一來美國財政部長葉倫表示債務違約日可望略爲延後，再加上白宮和共和黨談判代表均表示將全力達成協議，美股在通脹有所反彈下全周表現仍然相對強勁。萬得數據顯示，截止5月26日收盤當周，道瓊斯指數全周下跌1.0%，標普500指數上漲0.32%，納斯達克指數上漲2.51%；美元指數則升至104.2280；日股方面，日經225指數全周繼續上漲0.35%，東證指數則下跌0.73%。

美4月PCE未降反升

5月26日，美國商務部經濟分析局公布4月PCE相關數據，4月整體PCE物價指數同比增長4.4%，高於前值4.2%。也高於預期值4.3%；環比增長0.4%，同樣高於前值0.1%與預期值0.3%；在核心PCE方面，4月同比增長4.7%，同樣高於前值與預期值4.6%，4月月核心PCE物價指數環比增長0.4%，也高於前值及預期值的0.3%。從分項來看，帶動4月整體PCE同比上漲的主要因子是食品(同比上漲6.9%)和服務(同比上漲5.5%)，非耐久材4月同比上漲幅度也高於3月。

資料來源：BEA, 資料日期：2023.5.26

4月PCE數據出台後，市場對6月升息的預期再度上行；芝商所FedWatch工具5月26日的數據顯示，預期6月會議加息25個基點的概率上升至64.2%，預期6月會議維持利率不變的概率則下降至35.8%

資料來源：CME FedWatch Tool, 資料日期：2023.5.26

美債上限談判有所進展

在美債上限問題方面，首先是美國財政部長上周在致函國會的信中提到：“財政部預期，手頭現金足以在 6 月首周支付逾 1300 億美元的到期款項，包括 920 億美元的到期付款及轉账，以及 360 億美元的社會福利及健保开支。”她預估債務違約日由原本的6月1日延至 5 日，代表美國政府將較之前擁有更多時間以及時達成提高債務上限的協議。 

由於美債上限問題尚未解決，近期已有多家國際信評機構接連就美債違約發出警示報告：惠譽周三將美國 AAA 頂級債信評等放入負向觀察名單中，加拿大信評機構DBRS 25日也將美國長期外幣和本幣發行人的 AAA 評級列入負向觀察名單。消息傳出後，美國2年期及10年期國債收益率均出現上行，顯示市場的價格已經开始對可能的違約風險作出反應。

不過，根據美國有线電視網的報導，美國總統拜登和共和黨籍的衆議院議長麥卡錫在美東時間27日晚間已原則上就提高債務上限和支出上限達成一致，內容包括提高兩年的債務上限，限制非國防支出，擴大工作要求，收回未使用的 Covid-19 救助資金以及削減國稅局資金等；法案文本預計將很快擬定，接下來的挑战將是在期限之前說服國會議員投票通過該項協議。

日股行情或可走更長遠

日本股市今年以來在全球居前的好表現，开始吸引更多的投資者關注，但走到當前的位置，投資人也不免懷疑未來是否能持續；東證證交所的數據顯示，近期推動日經225漲幅的主要是來自於外資的持續买入，日本本地的保險公司、養老基金及信托銀行等機構投資者在同期間反而呈現淨賣出的情況。

根據彭博資訊的統計，這樣外熱內冷的情況並不是首次出現；究其原因，外資率先买入是基於全球的橫向比較。歐美通脹仍究高企，同時年內有很高概率進入衰退，中國經濟目前仍呈弱復蘇態勢，具有寬松貨幣政策和良性通脹的日本相對具有吸引力，另外，外資在過去幾年因人口結構老齡化及通縮問題低配日股，也有回補的動力；內資方面，由於過往幾十年經濟長期停滯，日本本地的投資者通常要花更長的時間來確認對經濟和股市的利好。回顧2012年由安培經濟學所推動的一波行情中，也是外資率先進場，日本本地資金則幾乎晚了近一年才开始加入市場。

資料來源：Bloomberg, 資料日期：2023.5.26

摩根資產管理認爲，從上周美國PCE數據反彈但美股續漲的情況來看，市場已預期美聯儲年內升息見頂是大概率事件，6月會議暫停加息與否對市場的影響邊際降低；美債上限問題上周末出現可喜的進展，但仍需關注本周參、衆兩院的投票結果；日股方面，基於歷史的經驗，我們認爲日本此輪行情或可以走的更長遠；原本持懷疑態度的本地機構投資者或开始重新評估日本股票的價值，可望繼外資之後進入市場，而良性的通脹則或可帶動日本民衆將部分資金從儲蓄轉進股市。 

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