匯森家居(02127)長线穩定增長股份的买入時機
2年前

隨着俄烏局勢有所緩和,港股連升三日,累計升827點,恆生指數周三(30日)收市報22,232點,但恆指上望仍有多個下跌裂口,短期阻力爲上周三(23日)日中高位22,423點。面對市況波動,投資者絕對要步步爲營,因此在揀選心水股份之時,更加要回歸基本面,以增添勝算。

家具海外出口訂單火爆

疫情爲全球經濟帶來重大打擊,但歐美多國提出的刺激經濟方案,加上美國聯儲局的寬松貨幣政策,推動美國的房地產市場需求急升,帶動家具行業爆發式增長。中國的家具出口商,成功把握機遇,吸引來自全球各地的訂單,迎來迅速壯大的契機。根據中國海關總署的數據,2021年中國制造的家具產品及其零件出口總額爲約4,771.9億元人民幣,按年增長約18.2%。以出口爲主的家具生產商匯森家居(02127.HK) ,就成功在疫情期間在生產和銷售兩端同樣取得較大增長。公司在上周四(25日)公布業績,收入51.39億元(人民幣 下同),按年增長31.9%,盈利8.88億元,按年大增64.2%。

主要業務收入大升逾三成

匯森家居的三大家具業務分別爲板式家具、軟體家具、戶外及運動家具,去年公司生產的板式家具包括:電視櫃、書架、儲物櫃、書桌及咖啡桌等。作爲集團的核心產品,板式家具受惠於歐美市場需求旺盛,去年收入上升33.9%,業務佔集團整體收入94%,此類產品毛利率進一步提升至24.9%。另一方面,集團亦正進一步擴大軟體家具的產品供應,以开拓新的市場,去年相關業務收入增長19.4%,分部毛利率。戶外運動家具業務方面,集團於2021年財年停止生產及銷售毛利率較低的戶外休闲家具,令相關業務毛利率進一步上升1.3個百分點,至29.3%水平。所以公司整體毛利率提升至25.3%水平。


海外市場業務大幅增長


按市場劃分,匯森家居以美國的業務佔比最高,佔集團整體銷售67%,按年增加32.3%,相信主要是由於去年美國房地產市場快速增長所帶動。另外,其他地區如馬來西亞、越南以及加拿大的銷售亦錄得顯著的增長。事實上,隨着城市化的程度愈高,居民的消費能力愈強,對生活質素的要求亦會隨之而提升,不論是自置物業又或者是房屋租賃,在家居裝飾裝修以及家具更新方面有着穩定的需求。

另一方面,集團向國內客戶擴張銷售的策略取得一定成效,去年國內的銷售增長13.8%。事實上,去年12月,發改委提出家具家裝下鄉政策,意在推動農村居民消費梯次升級,從當年(2008-2013年)「家電下鄉」政策推動下,農村家電普及率提升顯著來看,家具下鄉政策有望促進家具產品的滲透率提升及消費升級,有望對中國家具市場中長期發展提供足夠的動力,所以中國市場未來可以爲匯森家居帶來的增長潛力絕對值得憧憬。

匯森家居以現價計市盈率2.37倍,估值相當吸引,全因集團作爲內地領先的板式家具出口商,若對標沙發龍頭股敏華(01999.HK)現價16.12倍市盈率絕對吸引,回想敏華於2010年上市,股價最低見過0.32元,十余年間升至去年2月的高位22.78元,累積升幅超過70倍。與敏華失之交臂,是不少投資者的「傷心往事」;若我說今日匯森家居再一次將十年倍增的黃金機會放於你面前,成爲與您「識於微時」的長期穩定增長牛股,您,又是否會把握這次機會?

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