「核心提示」

從數據上來看，美團似乎放低了“賺錢”的欲望。營收迅速增長的同時，美團的虧損卻進一步擴大了。財報的背後，美團把錢花去哪裏？想要什么樣的未來？

作者 |陳楊園

編輯 |邢昀

2012年，王興在美團內部分享了兩個團隊探索南極的故事。

他希望美團更像阿蒙森團隊，他們是人類史上第一個抵達南極點並且全員返回營地的團隊，在與另一個團隊的“南極登點”競爭中大獲全勝，背後一個非常重要的原則是，不管天氣好壞，他們都堅持每天前進大概30公裏。

彼時正是千團大战結束前夕，王興借故事告誡美團員工：“在一個極限環境下面，你要做到最好，但你要做到可持續的最好，就不能太努力，一旦出汗就非常糟糕，……所以任何時候，太激進其實很有可能會帶來長期的負面影響。”

在這樣的定力下，美團最終在千團大战中笑到了最後。

時間過去了快十年，美團迎來2021年第四季度及全年財報，營收迅速增長的同時，美團的虧損卻進一步擴大了。隨着外部市場情緒整體從樂觀轉向悲觀，美團不斷被重新估值，關鍵時刻，美團的阿蒙森式探索如何再實現一次？

1、拿虧損補貼未來

3月25日，發布2021年第四季度及全年財報的美團，顯示公司全年由盈轉虧，增收不增利的狀態引發外界擔憂。過去一年疫情、監管多重壓力之下，美團的財務數據隨之受到擾動。

人往往會高估一年時間發生的變化，但低估五年時間發生的變化。

這句話在投資界被不少人奉爲經典。對於美團來說，背後一些關鍵指標的調整，也暗示市場需要留有更多耐心來觀察美團。

財報顯示，2021年全年美團營收1791.3億元人民幣，同比增長56%；調整後淨虧損爲155.7億元，上一年度則是盈利31.20億元。其中第四季度收入495億元，同比增長30%，經調整後虧損39億元。

從美團的三大業務板塊來看，餐飲外賣、到店酒旅分別是美團收入規模和盈利的重要支撐；大力探索的新業務尚處投入階段，但是帶來了不錯的用戶增長。

其中，餐飲外賣是美團收入中佔比最大的一塊，2021年貢獻了超過五成的營收，但是一直處在微利狀態。

過去一年外部大環境變動，對互聯網平台企業提出更多要求，尤其是美團的外賣業務，連接着餐飲商家、外賣騎手、消費者三方，牽一發而動全身，而平台收取的傭金最爲敏感。

最新一季度的財報中，美團首度將外賣傭金拆成兩個更清晰的部分：“配送服務費+技術服務費（即傭金）”。這一變動讓外界更直觀地了解到各部分費率變動情況。

數據顯示，過去一年美團對商家傭金的收取十分克制。2021年，美團外賣通過商家獲得的傭金收入（技術服務費）爲285億元，對比餐飲外賣全年交易金額7021億元，外賣平台傭金率約爲4.1%。與大多數互聯網公司相比，美團的傭金率已處在低位。

讓利商家，對美團來說，既是應然，也是實然。

2月18日，國家發改委印發了《關於促進服務業領域困難行業恢復發展的若幹政策》的通知，表示將引導外賣等互聯網平台企業進一步下調餐飲業商戶服務費標准，降低相關餐飲企業經營成本。

隨後，在商務部等有關部門的指導下，美團外賣3月1日正式發布了六項具體幫扶舉措，包括疫情中高風險地區以及困難中小商戶傭金優惠、提升小商戶线上運營能力、提供外賣智能硬件等，從降本和增收兩方面爲受疫情衝擊、經營陷入困境的中小商戶提供幫助。

實際上在2021年5月，爲降低疫情反復給中小商家帶來的不利影響，對衝房租、原材料、人工等成本的壓力，美團就曾在商家側推出費率透明化政策，新標准減少了距離三公裏之內的訂單配送費，以更透明、更清晰的成本結構，惠及平台上的廣大中小商家。

除了對商家保持較低的傭金（技術服務費），涉及到527萬名騎手的配送服務費方面，美團也相當謹慎。目前美團從商家和消費者處獲取的配送服務費收入，仍無法覆蓋向騎手支付的配送費成本，美團只能用賺取的傭金來補貼。

財報會上王興表示，四季度，美團配送服務收入爲143億人民幣，配送成本爲183億人民幣，因此美團配送平均每單倒貼約1元。

2021年全年，美團外賣騎手配送成本高達682億元，相比上一年增長了38%，這塊成本佔到了外賣收入的71%。相比之下，美團從商家、用戶處獲取的餐飲配送服務收入僅爲542億元。

在美團看來，當下拿虧損補貼未來是十分必要的。王興表示，目前美團所服務的商家，尤其是中小商家，自己並不具備送餐能力，如果因爲不盈利就忽視這部分業務，那么這些不具備送餐能力的商家就無法拓展其送餐服務範圍並增加收入。

盡管2022年外部環境仍存在較大不確定，美團的幫扶讓利政策短期可能影響自身盈利能力，但是從長遠來看，爲各方帶來增量價值，才能促使平台生態更持久地良性運轉。

2、如何更好地花錢？

虧損的另一面其實是美團更會“花錢”了。

財報數據顯示，2021年美團研發支出同比增長53.1%至167億元，超過全年調整後淨虧損數額。這個數字已在多數互聯網公司之上，幾乎是科技投入增長最快的互聯網公司。財報數據顯示，近兩年美團研發支出佔總營收的比重均在9%以上，相較之下，拼多多近兩年這一比重維持在7.4%。

每日經濟新聞報道，美團曾表示其在社區零售領域的倉儲物流投入相當於在建設一套新的次（兩）日達物流系統，這套系統目前已經覆蓋了全國2000多個區縣，且仍在繼續向低线城鎮和鄉村滲透。

接受战略性虧損的美團或許正望向亞馬遜走過的路，期待用科技建構一條面向未來的“第二曲线”。

2017年，亞馬遜曾以226億美元的研發投入和41%的增長位居美國互聯網公司科技投入榜首，在電商業務競爭激烈時，2018年第四季度，亞馬遜依靠雲科技業務高達22億美元的收入，佔整個公司淨利潤2/3以上的成績，超越了華爾街的預期。

對互聯網公司來說，每一個業務、每一個產品都是一條曲线，每一條曲线都有生命周期。互聯網的流量增長期正在過去，單一的商業模式和強力資本下對流量的追逐所能帶來的增長越來越小，反壟斷大趨勢下，互聯網公司也很難再通過資本壓制穩坐“收租”。這也意味着，收割短期利益的互聯網企業很難再實現長期發展。

科技，必須爲互聯網公司的各個業務、各個環節創造新的生產力。

無人配送很大程度上承載了美團的科技战略。

無論還是電商還是外賣，下半場的競爭都離不开服務能力。配送幾乎與美團的每一個業務關聯，需要滿足不同用戶、各種場景下的需求。

2021年，美團爲深圳南山區抗疫建立了城市物資運送 "空中通道"，完成了給隔離區居民配送緊急物資。美團無人機覆蓋到了深圳的8000多戶居民，完成面向真實用戶的3萬訂單。其中，城市低空物流網絡90%以上的核心部件都由美團自主研發，實現核心技術國產化。

在無人機的配送能力下，美團有希望深入更多復雜的地區和復雜的需求，經受更多場景的考驗，真正約束業務擴張邊界的，實質上是解決問題和滿足需求的能力，而科技創新的想象力才是真正“未來”。

另一方面，互聯網公司需要在紅利消失的趨勢下尋找新的增量，科技對各個環節效能的提升已至關重要。“零售+科技”成爲美團的宏觀战略，在大手筆科技投入的战略虧損下，美團期待的是用科技帶動零售業務的突破性增長，在多個領域建立起長期能力。

2021年4月，美團發布自主研發的新一代自動配送車魔袋20，截至2021年12月，美團自動配送車服務也已在北京順義區拓展到20個小區，配送近19萬訂單，自動駕駛裏程超70萬公裏，日均配送1000多單。

自動配送所帶來的配送成本下降和配送力增長，背後也是美團走入未來的現實需求。

3、核心比邊界重要

新業務是美團繞不开的話題。2021年美團進行了战略轉型，從以喫爲核心的“Food + Platform”，升級爲“零售+科技”，零售被提高到更高的战略層面。

在美團近年來的表述中，未來互聯網零售市場的一個方向是，要從“Everything Store（萬貨商店）”變遷至“Everything Now（萬物到家）”。

中金研報預測，零售業務對美團至關重要：若是成功切入該領域，美團的天花板有望從萬億元級拓展至數十萬億元級別。

從外部來看，減營銷、停補貼已是互聯網頭部玩家的共識，不止外賣行業，拼多多等電商也逐漸开始降低了對營銷的依賴，這也說明互聯網電商行業整體正在進入高質量發展階段。

從內部來看，“邊界論”其實是對美團的最大誤解，實際上美團一直在圍繞着自己核心優勢建設關鍵能力。而美團的核心優勢正是在即時配送領域確定的團隊战鬥力、方法論、資源積累，這些能力更容易往以“萬物到家”爲核心的零售領域外溢。

財報數據顯示，2021年全年，美團新業務及其他部分的收入同比增長84.4%至503億元。這些新業務主要包括美團優選、美團买菜、美團閃購等。

新業務的持續投入是美團虧損的重要原因，但這也給美團帶來新用戶數量的增加，以及挖掘更深護城河的可能。到2021年第四季度美團年活躍消費者達到6.91億，季度新增用戶2300萬人。

而新業務的虧損主要來自對倉儲、物流等基礎設施的投入。2021年Q1業績電話會議上第一季度，王興曾透露，美團優選已擴張至超過2600個市鎮，進一步深入郊區，實現了在全國範圍內的覆蓋率目標，並實現了增量和提效。

去年8月，國務院《關於加快農村寄遞物流體系建設的意見》出台，曾指出農村寄遞物流體系建設仍存在末端服務能力不足、可持續性較差、基礎設施薄弱等問題，農村群衆生產生活需要、農村的消費潛力仍需被更好地滿足和釋放。

對美團來說，新業務下小鎮、進郊區，或許正是面向未來進一步發展需求的必經之路。

爲零售新業務打造核心物流能力看起來更是美團所期待的。王興曾稱美團優選將爲公司提供進軍實體電商業務和消費零售行業的機會，這是美團持續不斷提升供應鏈能力、提升運維效率、中心倉以及整個配送鏈的磨練“真題”。

2021年10月，美團完成新一輪架構調整，宣布成立特別小組（g-team），負責零售相關業務的討論和決議。

中金分析表示，調整後，美團優選、快驢、美團买菜等業務被統一管理，有望進一步提高組織效率，同時促進業務之間的協同和底層倉儲、供應鏈資源的復用，提高零售全鏈條環節的效率和效益。

財報會上，王興也預計，“今年新業務的運營虧損同比將收窄”，將更爲注重新業務的高質量增長，提高單位經濟效益，運營效率。

而通過美團現有配送能力切入電商領域，新業務裏主打本地即時零售的閃購已展現出強大的想象力。2021年美團閃購的銷售額相當於餐飲外賣交易額的12%，美團閃購的活躍用戶數爲2.3億。

美團CFO陳少暉在財報會上提出，閃購市場的潛在規模是1萬億，預計2022年閃購業務的增速將超過餐飲外賣業務的增速。

外賣、到店業務進入成熟期後，美團持續在零售新業務、科技上做投入，雖然讓財報承壓，但無疑是在爲未來換空間，只有在這條路上堅定地日拱一卒，美團才有望在新一輪“登點競爭”中獲勝。

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標題：盈轉虧，美團亟需新一輪阿蒙森式探索

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