張克瑤

3月28日，2021年財報發布當晚就出現一起自家汽車起火事故，這給小鵬汽車-W（09868.HK，以下統稱小鵬汽車）的2022年引來些許不和諧的聲音。

至此，三大造車新勢力——蔚來-SW（09866.HK，以下統稱蔚來）、理想汽車-W（02015.HK，以下統稱理想汽車）、小鵬汽車2021年財報均已披露，市面上不乏將三家業績對比的分析，但是，在筆者看來，盡管三家業績指標表現各有千秋，但從整個新能源（電動）汽車產業鏈角度來看，同樣是辛辛苦苦幹一年，上遊廠商卻笑起來更好看。

衆所周知，在電動汽車成本中，動力電池是整車成本最高的零部件，寧德時代（300750.SZ）是全球動力電池的龍頭企業，電動汽車廠商採購動力電池，大概率是繞不开寧德時代。動力電池創新聯盟公布的數據顯示，2021年寧德時代動力電池裝機量在全行業佔52%。

寧德時代尚未披露2021年年報，但其2021年年度業績預告顯示，公司歸母淨利潤140億元至165億元，同比增長150.75%至195.52%。Wind數據顯示，寧德時代2018年至2020年銷售毛利率分別爲32.79%、29.06%、27.76%，2021年1月至9月銷售毛利率則爲27.51%。

動力電池龍頭企業賺得盆滿鉢滿，反觀三大造車新勢力，都處於虧損狀態，其中小鵬汽車更是虧損中的冠軍。根據蔚來、理想汽車、小鵬汽車2021年財報，淨虧損依次爲40.2億元、3.2億元、48.6億元；整車毛利率均沒有寧德時代高，分別爲20.1%、20.6%、11.5%，而且小鵬汽車依然墊底。

在動力電池廠商面前，電動汽車廠商僅存的尊嚴或許只剩下更換電池供應商。2021年底，坊間曾傳聞，小鵬汽車董事長何小鵬和寧德時代創始人曾毓群爆發過激烈爭吵，起因是小鵬汽車要引入中航鋰電（注：現已更名爲中創新航）作爲公司電池供應商，雖然事後小鵬汽車回應爲“謠言”，但是2022年年初，小鵬汽車正式確認將引入中航鋰電，未來將逐漸取代寧德時代。

電動汽車賣得越火，上遊原材料廠商越开心，原材料漲價的“魔咒”幾乎困擾着下遊各個鏈條，“有鋰走遍天下”成爲了上遊原材料廠商的經典語錄。贛鋒鋰業（002460.SZ）、天齊鋰業（002466.SZ）等上遊原材料廠商的日子簡直不要太好。

從業績指標來看，與造車新勢力相比，上遊原材料廠商基本上就是“躺賺”。贛鋒鋰業2021年年報顯示，公司實現營收、歸母淨利潤分別爲111.62億元、52.28%，同比增長102.07%、410.26%，銷售毛利率39.81%。天齊鋰業2021年年度業績預告顯示，公司歸母淨利潤18億元至24億元，成功實現扭虧爲盈。

根據前文所述的上遊環節廠商業績情況，以小鵬汽車爲代表的造車新勢力難言樂觀。不難看出，當電動汽車市場仍有增長空間、上遊原材料市場供給短期內難以出現爆發式增長時，作爲終端的電動汽車廠商注定要給上遊“打工”，在造車新勢力之間討論誰過得更好、誰更有競爭力等同維度的問題，可參考價值十分有限。

當然，在筆者看來，“打工人”造車新勢力別無選擇、唯有全力奔跑，以最快速度擴大電動汽車滲透率，才能反轉獲得產業鏈話語權，進而“翻身做主人”。可喜的是，這個過程不會太久。在近期舉行的第八屆中國電動汽車百人會論壇上，比亞迪（002594.SZ）董事長王傳福判斷，預計2022年底我國新能源汽車滲透率達35%。

此外，汽車工業正悄然進入到智能駕駛的下半場，這已經成爲中國汽車業界的共識。在智能駕駛的賽道上，每一部終端就是行動的智能設備，要想獲得先機，汽車廠商必然要建立終端數量優勢。因此，2021年銷量奪冠的小鵬汽車沒有理由忽視智能駕駛。

何小鵬在第八屆中國電動汽車百人會論壇上說道：“智能駕駛的下半場，我們相信很快就到來，同時智能駕駛的下半場一旦到來之後，當數據的閉環、地圖的閉環做得更好，再給我們不長的時間，我覺得無人駕駛到來的可能性會真正开始。無人駕駛到來又會巨大改變汽車，比如說汽車是不是需要五星安全碰撞，當所有的車都會無人駕駛的時候，交通燈會變化、汽車會變化，這是一個巨大的變革的機會。”

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