猛獸財經獲悉，由於$同道獵聘(HK|06100)$23Q1實現收入5.03億元，同比降低22.4%，主因22Q4預收款降低及23Q1招聘市場需求恢復較弱。實現淨利潤-0.48億元（此前盈利預警爲“虧損不超過0.49億”），淨利率-9.6%（YoY -11.6pct，QoQ +25.9pct），主要因爲收入的降低以及部分世界杯營銷投入在Q1確認。

浙商證券發布研報認爲同道獵聘作爲中高端招聘市場龍頭，憑借BHC模式將不斷受益於招聘线上化趨勢。從基本面角度看，當前招聘行業仍處於弱復蘇狀態，預計在23Q3後同道獵聘有望逐步恢復。從估值角度看，目前同道獵聘處於歷史估值低位，具有一定安全邊際。預計23/24/25的收入將分別達到26.9/33.8/39.1億元，Non-GAAP歸母淨利潤將分別達到3.2/4.4/5.5億元，23/24/25年利潤對應當前股價PE分別爲13.3/9.7/7.7倍。

浙商證券主要觀點如下：

收入端：22Q4預收款降低及23Q1招聘市場恢復較弱致收入下滑

23Q1公司實現收入5.03億元，同比降低22.4%，ToB、ToC業務均出現下滑。1）ToB：收入4.52億元，同比降低18.1%。ToB收入同比降低主要因爲：a）ToB業務主要屬於預付費訂閱式，22Q4現金預收款同比下降，影響23Q1收入確認。b）Q1宏觀弱恢復，企業招聘仍較爲謹慎。2）ToC：收入5100萬，同比降低47.3%，主要因爲C端用戶付費求職意愿亦較低。


從合約負債數據看，預計Q2收入端仍承壓。23Q1合約負債爲8.2億（YoY -13.3%，QoQ -1.2%），同比降幅較22Q4的-16.2%有所收窄，但環比仍微跌。預計公司業績或從Q3有所回暖，但復蘇節奏或將略滯後於經濟修復速度，主要因爲公司客戶以大企業爲主，對於招聘計劃的調整慢於中小企業。


利潤端：收入降低、部分世界杯營銷投入在Q1確認費用，致Q1虧損

23Q1公司實現毛利3.8億元（YoY -26.4%），毛利率76.1%（YoY -4.05pct），判斷毛利率下滑主因收入降低經營槓杆減弱。

銷售費用2.78億元（YoY -20.5%），銷售費用率55.3%（YoY+1.4pct），銷售費用率提升主要因爲收入降低，同時22Q4部分世界杯營銷投入在Q1確認。

管理費用0.82億元（YoY +7.7%），管理費用率16.2%（YoY+4.5pct）；研發費用0.89億元（YoY -1.5%），研發費用率17.6%（YoY+3.7pct），判斷管理、研發費用率提升主要因爲收入降低所致。

Q1淨利潤-0.48億元（22Q1爲盈利0.13億，22Q4爲虧損2.2億），淨利率-9.6%（YoY -11.6pct，QoQ +25.9pct），主要因爲收入的降低以及部分世界杯營銷投入在Q1確認。


風險提示

1）經濟恢復不及預期。2）行業競爭超預期影響。

猛獸財經致力於讓每一個不甘心的青年人學會港美股投資，體驗在世界上最成熟最合規的市場裏做世界頭號公司股東的樂趣和刺激。讓每一個青年人有尊嚴、平等通過港美股投資獲得自由。

本文作者可以追加內容哦 !