蘋果首款MR發布在即 關注相關硬件供應鏈（附股）
證券時報
2023-06-05 17:34
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機構指出，AR/VR近年來表現亮眼，在產品銷量及內容制作上均已取得較大提升，據WellseenXR數據，去年全球VR銷量已近千萬台，展望2023全年，後續Meta的Quest3以及蘋果MR有望上市，新品將較爲明顯拉動VR出貨量。此外，當前AR/VR滲透率仍較低，但在硬件技術進步（顯示、攝像頭、芯片等）+內容生態日益豐富的推動下，未來其滲透率有望不斷提升，中長期成長空間廣闊。蘋果首款MR發布在即，關注屏幕/光學/攝像頭等相關供應鏈。
核心邏輯
1、計算平台載體的進化是用更小體積完成更多任務，交互更自然，同時還原更真實的世界。當前，計算平台載體經歷了PC（電腦）、移動互聯網（手機）2個階段，沿着計算平台載體演繹的邏輯，預計未來將發展到XR，而AR通過3維顯示、肢體交互、便攜性擴展更多應用場景，有望代替智能手機成爲新一代的計算平台載體。目前，全球各科技巨頭均對XR領域包括整機、零部件、感知交互、軟件、內容生態战略布局多年，且資本也在不斷湧入XR領域，產業鏈熱度在不斷提升。
2、和手機、電腦類似，XR也包含輸入、輸出、計算等幾大系統，且AR/VR/MR重合度很高，計算、操作系統、生態、零部件等復用性很高，增量環節主要在光學、傳感器、各類感知捕捉技術上。根據我們測算，XR是一個超萬億元的市場空間，其中芯片、顯示、光學模組價值量佔比高，根據WellSenn XR、頭豹研究院數據，VR芯片、顯示、光學模組價值量佔比分別爲31%、23%、12%，而AR的光學模組價值量佔比更高，其芯片、顯示、光學模組價值量佔比分別爲25%、15%、29%。
3、下一代核心信息平台將繼續以交互空間化和內容立體化爲核心創新錨點。MR設備繼續將智能手機時代的多指觸屏交互升級爲含手勢/動作在內的行爲交互，將二維圖像信息升級爲三維空間視覺信息，在信息進一步升維層面具備突出優勢。對比現有VR產品，MR設備有望成爲下一代核心載體和媒介。MR設備在顯示/感知/交互等維度的領先配置，均以交互/內容升級爲核心訴求。相比於現有VR產品，MR產品有望在顯示技術、全彩透視、瞳距調節/眼動追蹤、指環控制、全身動捕、激光雷達的應用等六大硬件條线實現全方面的功能和配置升級，爲XR行業樹立新的硬件配置標杆。
4、根據WellsennXR，2022年全球VR出貨量約爲986萬台，同減4%；AR出貨量約爲42萬台，同增50%。預計2025年VR、AR出貨量爲3500、300萬台，三年CAGR分別爲53%、93%。根據IDC，2022年Meta、Pico佔據93%的VR市場份額，Nreal、Microsoft、Rokid佔據60%的AR市場份額。蘋果自2010年起通過自主研發、橫向並購，已儲備大量MR相關技術，預計蘋果首款MR設備將於2023年6月6日發布，定價約爲3000美元，光學模組和顯示模組方案選取了Pancake+Micro-OLED屏，BOM成本佔比爲7%、21%。預計第二代MR產品將於2025年量產。
5、復盤全球計算平台載體的發展邏輯及趨勢、科技巨頭的战略布局、資本市場的投入，顯示和交互技術的進步讓擴展現實（XR）有望成爲下一代計算平台載體，根據我們的測算，XR行業空間遠超萬億元。同時2023年內蘋果有望推出混合現實（MR）新品，預計將極大地促進XR的發展，並帶動產業鏈投資機會。當前虛擬現實（VR）/MR已進入成熟迭代階段，預計增強現實（AR）在2025年可以初步商業化但一旦商業化後5年左右即可全面普及（2030年左右），MR則擔任起VR與AR的過渡時期產品，建議關注產業鏈中增量、高壁壘、高價值環節，建議聚焦以下三條投資主线：1）主業穩定，技術可遷移復制到XR領域，並有相關战略儲備產品的標的；2）市場空間大，壁壘高，盈利能力強，且沒有技術迭代風險的環節；3）引領行業發展的整機龍頭。
利好個股
國金證券表示，復盤歷史，電子行業產品周期大創新決定貝塔，技術迭代小創新帶來阿爾法，展望未來，預計蘋果首款MR設備將於2023年6月6日發布，XR行業有望從導入期逐漸過渡至成長期，光學、顯示模組在XR價值量佔比高、且技術處於持續迭代階段，MR的光學模組和顯示模組方案選取了Pancake+Micro-OLED屏，關注光學&顯示技術創新。從業務彈性來看，積極關注榮旗科技、智立方、兆威機電、高偉電子、立訊精密。
浙商證券建議關注：1）整機代工：重點關注立訊精密，基於北美大客戶多年的合作經驗，有望迅速切入MR整機代工行業並持續發力。2）感知/控制模組：瞳距調節條线建議重點關注兆威機電，其高熱場景下材料抗變形能力是核心優勢之一；攝像頭感知條线建議重點關注高偉電子。3）檢測設備：國內廠商主要集中在傳感器檢測、顯示檢測及成像檢測等。建議重點關注智立方（MR傳感器檢測）、精測電子（顯示檢測）、榮旗科技（鏡片檢測）、華興源創（顯示檢測）、傑普特（光學成像檢測）、科瑞技術（眼動追蹤模組檢測）。

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