摘要：總的來說，蘋果一代MR頭顯設備目前辦公屬性居多，對於大衆日常文化休闲生活的衝擊力不足，因此，能不能成爲iPhone之後下一個現象級明星電子產品，現在要打一個大大的問號？無論如何，XR是智能手機之後，下一個兵家必爭之地。電子行業救世主未至，但復蘇大趨勢漸明，只待風來。

美東時間6月5日周一下午1點（北京時間周二凌晨2點），一直被視爲全球消費電子創新風向標的蘋果2023年全球开發者大會（WWDC）舉行。

發布會上，萬衆期待的蘋果首款MR（混合現實）頭顯——Vision Pro壓軸登場，並宣布與迪士尼就頭顯設備內容構建合作夥伴關系。蘋果CEO庫克稱，Vision Pro將开啓“從未見過的全新體驗”，今天標志着計算技術新時代的开端。

該款頭顯外接電池到腰間續航力超2 小時，預計將於2024年初上市，售價高達3499美元（約兩萬多人民幣），稍高於市場普遍預計的3000美元。

圖片來源：蘋果官方發布會視頻截圖

一、MR技術亮了，股價卻崩了？驚喜爲何變驚嚇

根據現場演示，這款一代MR頭顯設備亮點頗多：

1）完全放棄手柄，通過12 個攝像頭、5 個傳感器，追蹤手、眼球、聲音、臉部，做爲操作方式；

2）面部即時生成，前後透射式全面感應映射模式，並通過內部的臉部感應器，進行眼球追蹤和3D映射，即時匹配聲音和表情；

3）其他技術亮點：專用空間計算系統visionOS；採用Pancake超短焦架構；專門設計了傳感處理芯片R1，基於音頻射线追蹤的空間音頻系統，可根據現實環境或虛擬屏幕，進行定位發聲。

圖片來源：蘋果官方發布會視頻截圖

然而從短期市場反應來看，投資者似乎並不滿意——

發布會前，$蘋果(NASDAQ|AAPL)$年內股價漲幅超30%，盤中最高漲超2%並上逼185美元，創下歷史新高，市值逼近2.9萬億美元；隨着MR發布、發布會進入尾聲，蘋果股價轉跌，上演一波“衝高回落”；

來源：3月首次透露MR設備將發布，至正式發布，期間蘋果股價表現

早盤A股$蘋果概念(BK0666)$供應商相關個股开盤走弱，$長盈精密(SZ300115)$一度大跌逾15%，消費電子ETF（159732）持倉股走低，立訊精密、歌爾股份一度跌超6%，隨後有所回暖，芯片、面板股傳音控股、京東方等表現相對堅挺。

來源：消費電子ETF（159732）部分持倉股早盤表現，不作爲個股推薦。

從上述股價表現來看，預期中的驚喜變成了驚嚇，爲何“奇點時刻”落空了？

要知道在這款產品發布前，各種爆料早就吊足了全球科技愛好者、投資者的胃口：

1）蘋果花了長達7年的時間來研發，被定義爲“蘋果公司近10年來最重要的一款新產品”，並且多次推遲發布；

2）消費電子行業持續不景氣，因而蘋果的第一代MR產品被寄予厚望，市場期待龍頭公司扭轉局面。IDC報告顯示，2023年第一季度AR/VR頭顯出貨量同比下降54.4%，其中VR頭顯佔比爲96.2%。

知名蘋果分析師郭明錤表示，“蘋果展示空間運算的愿景與AR/MR裝置的設計創新，但沒有展示出日常生活使用Vision Pro的必要性。相較之下，目前ChatGPT/AIGC能在可見未來改變人類生活方面更具說服力。

同時，高於預期的售價與發售日需要等待半年以上，不利短期內的投資情緒。需要密切觀察的是預購需求與發售前Apple能否提供更吸引人的應用/內容/生態。”

二、MR、VR、AR……可穿戴設備迭代加快！資本爲何爭相湧入XR？

蘋果目前該款MR頭顯設備辦公屬性居多，而對於大衆日常生活、娛樂的應用場景的衝擊力不足，因此，能不能成爲iPhone之後下一個消費電子的“發燒級”明星產品，現在要打一個大大的問號。

但可以肯定的是，XR是智能手機之後，下一個兵家必爭之地。

XR是MR、VR、AR……的總稱。XR（擴展現實），都是沉浸式技術設備，這些設備技術能夠將“穿戴者”帶入虛擬環境中，仿佛穿越到另一個現實世界。

在技術發展的不同階段，稱呼也有所不同。

VR（虛擬現實）：用戶戴上頭盔即進入虛擬世界；

AR（增強現實）：用戶通過手機、平板電腦和其他設備顯示，能夠將渲染圖像疊加到真實世界中。例如，可以將方向疊加在駕駛員透過擋風玻璃所看到的道路上，駕駛員可以根據模擬箭頭准確地轉向。

MR（混合現實）：用戶可以通過頭顯、手機或平板電腦體驗 MR 環境，並通過移動數字物品或將數字物品放入物理世界來與之互動，將真實和虛擬事物融合。

當前VR/MR處於“成熟迭代”階段，產品進度從10到100，AR在2025年可以初步商業化，但一旦商業化後5年左右即可全面普及（2030年左右）。

據中信證券分析，MR（混合現實）相當於綜合了VR（虛擬現實）與AR（增強現實）的過渡時期產品。不管是何種形式，XR將是智能手機之後的下一代計算機平台載體。

計算平台載體經歷了PC（電腦）、移動互聯網（手機）2個階段，預計未來將發展到XR，而AR通過3維顯示、肢體交互、便攜性擴展更多應用場景，有望代替智能手機成爲新一代的計算平台載體。

來源：中移智庫、億歐智庫等 (含預測) ，中信證券研究部

XR發展趨勢明確，市場空間巨大，但技術難度也非常大。除了蘋果，谷歌、微軟都曾經試圖攻堅，但結果來看，並不順利：

-谷歌在2012年推出了谷歌眼鏡(Google Project Glass)，但功能非常有限，續航也很短，已經停產；

-微軟在2016年推出了AR頭顯HoloLens，主打To B市場，但也出師不利，市場上時不時傳出微軟要砍掉這個項目的消息。

XR終端領域融合了整機、零部件、感知交互、軟件、芯片、光學、面板等細分產業，現在又疊加了AIGC內容生態，產業鏈較長，如果出現現象級應用，參照iPhone，勢必帶動產業上下遊新一輪增長。對於我國來說，保障前沿技術的自主可控是構建現代化產業體系的必由之路，有必要積極參與到這樣的科技浪潮中，把握每一輪科技創新帶來的產業轉型機會。

三、如何布局“硬科技”相關主題機會？

“硬科技”主題選股難度較大，基本面研究門檻高，同時個股波動較大，像今天蘋果公司的發布會不及預期，就遭遇了集體殺跌。但硬科技主題又具備成長空間大、估值溢價高等特性，是牛股輩出的領域，同時具備“逆周期”屬性，也是國家現代化產業轉型的結構性受益方向。普通投資者可以通過ETF進行投資，均衡配置、分散個股風險，也能享受到行業高速成長的貝塔收益，同時資金門檻低、免印花稅。相關標的關注：

-上遊芯片設計的芯片ETF（159995），不僅受益下遊終端設備迭代需求，還有望迎來人工智能時代算力需求暴增帶來的新一輪景氣周期；

-下遊終端設備廠商消費電子ETF（159732），盡管目前出貨低迷，但已經出現“盈利底”，隨着經濟復蘇展开，企業設備換新、XR產品迭代加快，產業鏈有望困境反轉；

-覆蓋上下遊專精特新中小制造業的中證1000ETF（159845），均衡覆蓋工業、信息技術、通信服務等行業，目前估值處於近10年27.32%的低水位，在企業盈利中長期邊際向上的趨勢下，當下布局性價比較高。

#蘋果發布首款MR設備##果鏈巨頭澄清砍單傳聞#

風險提示：ETF二級市場漲跌幅不代表基金實際淨值變動。市場有風險 ,投資須謹慎。以上觀點僅供參考。個股不作爲推薦。上述基金風險等級爲R4，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果爲准。上述基金爲股票基金，其預期風險和預期收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金。指數基金可能出現跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成份券停牌或違約等風險。此外，ETF產品特定風險還包括:標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險等。投資人應當認真閱讀法律文件，判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。

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