6月5日，香港交易所發布公告，將於6月19日在香港證券市場推出“港幣－人民幣雙櫃台模式”，當日確定有21只證券指定爲雙櫃台證券。同時，港交所還表示，在雙櫃台模式推出前，更多證券或會被接納並加入雙櫃台證券名單。

港股研究社了解到，首批21只證券包括：恆生銀行、新鴻基地產、商湯集團、吉利汽車、華潤啤酒、港交所、騰訊控股、中國海洋石油、中國移動、聯想集團、快手科技、友邦保險、小米集團、安踏體育、李寧、中銀香港、美團、京東健康、京東集團、百度集團、阿裏巴巴。

可以看出，首批雙櫃台證券大多數是優質央國企、互聯網和科技龍頭。這些證券佔指數權重大，對港股市場有較大影響力。

那么，這批雙櫃台證券的公布會對港股市場未來走勢造成哪些影響？

“雙櫃台”藍籌股吸眼球

雙櫃台模式，指的是港股市場設立港幣和人民幣兩個櫃台，分开交易兩種貨幣股票，允許投資者跨櫃台自由轉換以縮小價差，同時引入做市商（莊家）機制以解決流動性問題。

這一模式下，同一只港股上市公司股票可以用港幣計價也可以用人民幣計價。其中，人民幣櫃台的股票簡稱將後綴“-R”，股票代碼是以“8”开始的5位數字，最後四位數與港幣櫃台的股票代碼相同。

對於該模式的解讀，香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：“雙櫃台模式的推出是香港資本市場發展的又一重要裏程碑，不僅將爲發行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富我們的人民幣產品生態圈，鞏固香港作爲全球最大離岸人民幣中心的地位，進一步推動人民幣國際化。”

從整體來看，港交所推出雙櫃台模式有三大好處：

一是支持人民幣國際化。雙櫃台模式可以讓投資者用人民幣直接參與港股交易，擴大人民幣的使用範圍和影響力，促進人民幣國際化進程。雙櫃台模式也可以爲後續內地投資者通過港股通交易以人民幣定價的證券做好前期准備工作。

二是提高股票流動性。雙櫃台模式可以引入莊家機制，爲人民幣櫃台提供流動性支持，縮小港幣與人民幣櫃台之間的價格差異，增加人民幣計價股票的流動性和吸引力，從而增加港股市場的活躍度和成交量，提升港股市場的綜合競爭力和影響力。

三是消除投資港股的匯兌成本和匯率風險。雙櫃台模式可以讓投資者根據自己的貨幣偏好選擇买賣貨幣，避免在投資過程中產生不必要的匯兌成本和匯率風險。雙櫃台模式也可以簡化結算流程，提高結算效率。

不過，上述影響都需要時間來發酵。在港股研究社看來，短期影響還要看首批櫃台證券——第一批申請的公司大部分是藍籌股，有帶動大盤走勢的作用。

在成爲雙櫃台證券的利好消息下，優質的藍籌股有望促進港股低估值修復，提升港股市場的估值水平。正如中泰國際分析師指出的：這些公司知名度、市值、市場關注度非常高，具有一定示範作用。過去3個月，這些公司成交活躍，而且港股通資金參與度很高。引入人民幣計價後，成交額會更大，而且能夠增強人民幣對這些資產的定價作用。

事實上，港股已有觸底回暖的跡象，在包括雙櫃台模式落地在內的衆多利好消息催化下，港股市場的“好日子”似乎來了。

多重利好托底港股市場？

上周是港股市場風雲變幻的一周。

恆生指數先是延續5月跌勢，較1月底的52周高點下跌逾20%，再到周五一根大陽线扭轉頹勢，拉出“V”型反轉。

時間來到本周，港股強勢反彈的走勢繼續，恆生指數和恆生科技指數連續3日上漲。

越來越多事件顯示，港股大盤回暖勢頭強勁，後市走向也受到衆多機構和分析師看好。

一來，港交所頻頻釋放利好。除了首批雙櫃台證券的帶動效應，還有3月31日生效的特專科技公司上市新規即將爲港股市場帶來“生力軍”。

首批參與雙櫃台交易的公司，日均成交量較高的大盤股。據香港證監會行政總裁梁鳳儀透露，首批參與雙櫃台交易的公司佔股市每日成交量的40%。同時，上市投資基金、ETF及房地產信托基金也合資格增設人民幣櫃台。

這些具有較高的市值、穩定的盈利、良好的信譽和較高的分紅率的證券，將吸引更多投資者參與港股投資，而且這些公司都與內地市場有較強的關聯性，將受益於內地經濟增長、政策支持、消費升級等因素 。

正如農銀國際研究部主管陳宋恩所說：“這些公司大部分來自互聯網/科技行業、汽車行業、消費品行業和香港金融機構。預計在可預見的未來會有更多的上市公司提交申請參與該模式。”

同時，港交所還有一個好消息：預計最快在6月，將會出現第一批基於港股《主板上市規則》18C章遞交上市申請的企業。

港交所去年提出的特專科技公司上市新規大幅降低了科技企業融資門檻，新一輪赴港上市熱潮即將到來。

根據港股研究社收集的資料，證監會已對知行汽車、十月稻田境外發行上市及“全流通”備案信息予以確認。截至目前，還有41家企業正在排隊，其中38家企業准備在港交所上市。

科技股一直是港股市場的重要力量。2022年，科技股佔港股市場成交額達到30%以上。如今，在國家高度重視科技創新的基礎上，這些優質科技公司有望吸引更多投資者。

二來，宏觀層面的利好消息也很多。

從上周五港股市場的大反彈來看，最有可能的影響因素有二：一是美國債務上限問題取得積極進展，二是中國經濟溫和復蘇，市場對國內利好性政策期待值較高。

對於此前的下跌，中歐基金羅佳明分析認爲，此前下跌跟部分外資流出有一定的關系，外資對港股市場處於信心不足的階段。

目前衆多利好因素明顯改善了投資者對市場的信心，尤其是吸引了更多外資參與港股市場交易。羅佳明表示，中國經濟復蘇是正在發生的確定性事件，之後全球貨幣寬松也大概率會如期到來，所以此時大家能夠多一些信心，外資在關注到中國經濟向好或者美元走弱等趨勢更明確時，也會再次進入港股市場。

對此，國外分析師持有類似觀點。比如，美國銀行指策略師Michael Hartnett也指出，由於科技股和股市已經消化了美聯儲6月暫停加息的可能性（不加息的概率爲78%），因此中國的刺激措施將成爲“6月的意外利好”。

在這樣的背景下，越來越多資金开始湧入港股市場，成爲大盤托底的重要力量。比如，6月5日，南向資金大幅抄底港股，淨流入超100億港元，這是2021年2月19日以來首次突破百億。

港股研究社還了解到，不少國內資金也借道ETF持續加倉港股重要標的。比如，華夏恆生互聯網ETF。該基金份額持續增長，從5月29日起連續多日突破700億份。

多方加持下，港股短期內呈現反彈之勢。而即將成爲“雙櫃台證券”的這批公司，顯然是市場中具有代表性的標的。

正如知名投資者威廉·歐奈爾所說：股市贏家法則是，不买落後股，不买平庸股，全心全力鎖定領導股。作爲藍籌股，這些公司經營比較穩健，安全邊際較高，同時在今年1月以來市場的震蕩下跌中，它們估值均有所降低，自身的性價比優勢已經顯現。

當然，港股市場是否徹底扭轉頹勢、企穩回升還有待觀察。雙櫃台模式的落地對港股市場是一個利好消息，但港股市場的走勢也受到更多因素影響，比如全球經濟形勢、海外資金等。

因此，投資者在參與港股交易時，還需要綜合考慮各種風險和機會，做好風險管理和資產配置。

來源：港股研究社

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