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A股有一個長期被詬病的習慣“題材概念炒作”，特別是科技股，不管技術靠不靠譜，能不能出業績，只要想象空間大，先一把炒到天上去再說。
很多追求超額收益的投資者，都喜歡參與科技股行情。每一年漲幅前列的股票，科技股佔了一大半，但如果大家再把20年漲幅榜拿出來，就會發現，消費股醫藥股才是大頭。
都說科技股行情的特點是暴發力強，持久性弱，那爲什么科技股很難持續數年的上漲呢？
原因在於，消費品行業有品牌對消費者心智的佔領、有幾萬幾十萬銷售終端網絡的“螞蟻雄兵”，公司一旦取得優勢，更易保持，投資消費股更符合“復利”原則，不需每年上漲幅榜，小幅盈利長期積累下來，就能跑贏大多數公司。
而科技股行情更重產業趨勢。
很少有科技公司能夠把自己的競爭優勢保持十年以上——即便可以，其間也多次要押對技術變革的方向，屬於“幸存者偏差”。
科技變革的趨勢給公司帶來的是一次性的機會，像5G的投資，跟4G的投資有很多相似之處，但他們之間相隔了七八年，很多公司在產業投資低谷時就被淘汰了。
當然，並不是說科技股就不適合傳統的價值投資方法，科技公司也可以建立與消費者的直接聯系，比如FAANG、阿裏騰訊，成爲科技與消費雙驅動的公司。我的意思是說，產業趨勢對科技公司的影響常常大過公司本身的價值，導致價投最基本的“復利原則”不復存在，這也是巴菲特不愿意投資科技股的原因之一。
所以，在我們研究一家科技公司本身的價值時，首先要分析其代表的產業趨勢。

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