中新經緯6月7日電 (林琬斯)“微創系”第七家公司敲響資本市場大門。近日，微創心律管理有限公司(下稱微創心律)向港交所遞交招股書。雖有龐大的“微創系”加持，微創心律目前並未實現盈利，而且還背負了一份對賭協議。微創心律能否如愿叩开港交所大門？

　　國產心髒起搏器龍頭

　　招股書顯示，微創心律總部位於法國，專注於用於心律管理(CRM)的有源植入式醫療器械，首款心髒起搏器於1963年創制，已在三大洲進行研發及制造活動，並在全球49個國家及地區銷售產品。

　　據了解，CRM器械又稱心律管理器械，是指以電流刺激治療不正常心律及心力衰竭的植入式裝置。植入式CRM器械屬於第三類器械，通常維持植入患者體內並保持活動狀態超過10年。目前，微創心律已有36個商業化產品系列及15款在研產品。

　　微創心律的產品可分爲五大板塊，分別是低電壓CRM器械、高電壓CRM器械、導线、其他以及售後服務。

　　從行業上看，微創心律稱，CRM器械行業於技術、市場集中度、監管及服務方面的進入門檻較高。

　　從市場佔有率看，CRM器械競爭十分激烈。招股書顯示，全球CRM器械市場目前僅由五大跨國公司主導，即美敦力、雅培、波士頓科學、百多力及微創心律。

　　根據弗若斯特沙利文統計，2021年，市場份額位居全球前四的跨國公司的市佔率總計達97.5%，而微創心律市佔率僅1.8%。其中，微創心律是唯一僅專注於CRM器械的公司，其他大部分跨國企業均涉足多種醫療器械。

　　不過從區域看，微創心律在招股書中稱，根據弗若斯特沙利文統計，在歐洲，按2021年的銷售收入及銷量計算，微創心律在法國佔據最大的心髒起搏器市場份額，另外，在其他數個重要市場(如意大利、西班牙、葡萄牙、瑞士及奧地利)佔據可觀的市場份額。

　　微創心律同時表示，將國際化腳步擴展至日本、美國、澳大利亞及加拿大等其他重要成熟市場，並正在進入巴西、印度及阿根廷等新興市場。

　　虧損逐年擴大

　　微創心律分拆自醫療器械集團微創醫療。招股書顯示，微創醫療擁有包括心律管理、心血管器械、骨科醫療器械等8個主要業務板塊。股權結構上，目前，微創醫療間接持有微創心律約50.13%權益。

　　5月18日，微創醫療披露公告稱，分拆微創心律進入資本市場可進行股權及/或債務融資，以資助其現有營運及未來擴張，爲微創心律的股東提供更佳回報。且分拆後，微創心律管理的招聘、激勵及挽留主要管理人員的能力將提高。

　　盡管CRM器械行業是一條相對藍海的賽道，但即將赴港上市的微創心律目前處在虧損之中。

　　2020年至2022年，微創心律分別產生淨虧損5430.1萬美元(折合人民幣3.86億元)、8806.3萬美元(折合人民幣6.26億元)與1.07億美元(折合人民幣7.61億元)，三年合計共虧損17.73億元，且虧損逐年擴大。

　　微創心律表示，主要由於業務擴張導致產生大量成本。

　　微創心律表示，淨虧損由2020年至2021年的增加，主要由於銷售成本以及銷售及營銷开支的增加，部分被收入的增加所抵銷。淨虧損從由2021年至2022年進一步增加，主要由於收入減少及融資成本增加，部分被銷售成本減少所抵銷。

　　收入方面，招股書顯示，2020年至2022年，微創心律分別實現收入1.80億美元(折合人民幣12.80億元)、2.20億美元(折合人民幣15.64億元)與2.05億美元(折合人民幣14.58億元)。

　　微創心律在招股書中表示，收入由2021年的2.20億美元減少6.9%至2022年的2.05億美元，主要由於匯率波動所致。2021年至2022年，歐元(公司於歐洲的功能性貨幣)兌美元(公司的報表貨幣)大幅貶值。剔除匯率波動的影響，公司銷售醫療器械的收入於2021年至2022年增加3.2%，主要由於Alizea心髒起搏器系列的推出，以及低電壓CRM器械的銷量從COVID-19疫情中恢復。

　　據了解，Alizea心髒起搏器系列屬於低電壓CRM器械。低電壓CRM器械和高電壓CRM器械這兩個大業務是微創心律的主要營收來源。2022年，低電壓與高電壓CRM器械兩大業務合計收入佔總收入比重達78.1%。

　　值得關注的是，在微創心律之前，“微創系”已有6家公司上市。

　　2010年，微創醫療在港股上市，而後自2019年起，微創醫療陸續分拆附屬公司上市：2019年，心脈醫療於A股上市；2021年心通醫療和微創醫療機器人在港股上市；2022年微創腦科學和微電生理分別在港股和A股上市。

　　目前只有心脈醫療和微創腦科學處於盈利狀態。2022年，心脈醫療實現歸母扣非淨利潤3.24億元，微創腦科學經調整淨溢利1.31億元。

　　另外，微創機器人、心通醫療、微電生理2020年至2022年均處於虧損狀態，微創機器人2022年經調整淨虧損10.09億元，心通醫療2022年年內虧損及公司權益股東應佔虧損4.54億元，微電生理歸母扣非淨利潤虧損1139.33萬元。2020年至2022年，微創醫療自身也處於虧損狀態，2022年公司權益股東應佔虧損4.37億美元(折合人民幣31.08億元)。前述四家“微創系”上市公司2022年虧損總計超45億元。

　　高瓴、雲鋒加持 身負“對賭”

　　近年來，微創心律收獲了一批明星股東的支持。招股書披露，微創心律於2018年、2020年及2021年完成了三輪融資，投資方背後浮現微創醫療、雲鋒基金、高瓴資本、中金公司、碧桂園創投、易方達基金等。據招股書，C輪融資完成後，微創心律估值12.5億美元(折合人民幣90億元)。

　　募資用途方面，公司表示將資金用於在研產品以及產品的商業化，重組位於法國、意大利、中國及多米尼加共和國的四間生產設施，以提升效率及簡化供應鏈等。

　　值得注意的是，在遞表前，微創心律還背負了一份對賭協議。

　　2021年7月，微創醫療披露公告稱，微創醫療及附屬公司若幹成員公司與投資者訂立協議，據此，投資者及附屬公司同意以認購目標公司C輪優先股的方式向目標公司作額外注資，合共總金額爲1.5億美元(折合人民幣10.67億元)。

　　根據公告，目標公司爲MicroPort Cardiac Rhythm Management Limited。據中新經緯將該名字與微創心律招股書封面的發行人名稱進行比對，目標公司正是微創心律。

　　根據協議內容，微創心律如果不能在2025年7月17日前完成上市，或者，微創心律完成首次公开發售市值少於15億美元(折合人民幣106.7億元)且微創心律所得款項總額少於1.5億美元(折合人民幣10.67億元)，均會面臨贖回風險。

　　另外，協議內容還包括，“目標公司根據目標公司優先股持有人可獲得的贖回權贖回目標公司的任何其他股本證券”“附屬公司、目標公司或目標附屬公司保證人中的任何一方嚴重違反其各自於交易文件項下的任何陳述、保證、契約或承諾或其他”“可以合理預期對目標公司或其主要業務營運的所有權或控制結構產生重大不利影響的適用法律的變更”，上述情況均會導致贖回風險。

　　贖回價格爲C輪優先股原始購买價的百分之一百(100%)，以及8%的應計復合年利率。

　　(更多報道线索，請聯系本文作者林琬斯)(中新經緯)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

　　中新經緯版權所有，未經書面授權，任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。

本文作者可以追加內容哦 !