近日，主營氫燃料電池的國鴻氫能科技（嘉興）股份有限公司更新了其在港交所的招股書，在此之前其在2022年11月遞交的招股書失效，更早之前則經歷了A股上市失敗。

天眼查顯示，國鴻氫能成立於2015年，是一家主要銷售氫燃料電池系統、模壓柔性石墨雙極板和氫燃料電池電堆等產品的公司。

從市場份額上看，國鴻氫能居於龍頭地位。弗若斯特沙利文數據顯示，2017年至2022年國鴻氫能氫燃料電池電堆出貨量連續六年排名第一，在2022年國內氫燃料電池電堆和氫燃料電池系統市場，國鴻氫能分別以24.4%、21.8%的市場佔有率，排名第一和第二。

然而，行業龍頭的財務狀況卻並不樂觀。

招股書顯示，2020年至2022年，國鴻氫能營收分別爲2.27億元、4.57億元和7.50億元；同期歸母淨虧損分別爲2.15億元、7.03億元和2.73億元，三年虧損總額達11.91億元。與此同時，其毛利率波動較大，報告期內，其毛利率分別爲3.5%、27.9%和21.2%。

巨額虧損或與銷售成本高企有關，鰲頭財經梳理財報發現，2020至2022年國鴻氫能銷售成本分別爲2.19億元、3.30億元和5.90億元，佔當期營收的比重分別爲96.5%、72.1%和78.8%。

“由於氫燃料電池行業及氫燃料電池汽車均處於早期階段，上下遊生產成本相對較高，下遊應用及發展有限，影響了公司的盈利能力，因此公司仍處在虧損的狀態。”國鴻氫能在招股書中表示。

“國鴻氫能的問題不是個例，目前整個氫能燃料行業都處於較早的發展階段，下遊的需求尚待發掘，規模效應還未形成，加之巨額的銷售成本和研發成本，行業內虧損的玩家比比皆是。”行業分析人士向鰲頭財經表示。

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