總結：

（1）Vision Pro是蘋果在今年的WWDC2023开發者大會上發布的一款結合了增強現實(AR)和虛擬現實(VR)的“頭顯設備”，Vision Pro 的最終售價高達 3499 美元（約合人民幣 24860 元）——這個價格超出了此前媒體和研究機構的爆料（3000 美元），且要等到明年初才能正式發售，（蘋果股價甚至因此跳水，不到半小時市值就跌去了700 多億美元），而且與Meta的Quest 3更便宜的價格相比，以及受限於內容供給，短時間內 Vision Pro 恐怕很難在消費級市場普及。

（2）目前AR和VR設備市場仍處於早期階段，而這將會爲蘋果的Vision Pro帶來一些不確定性，即從長遠來看，它將如何擴大規模並產生利潤，這是投資者最關心的問題。

（3）蘋果Vision Pro的競爭對手Meta Reality Labs的財務業績顯示，過去幾年該公司的運營虧損一直在不斷增加，研發支出也在增加，這表明在這個新興行業要想實現盈利還需要耐心和時間。

蘋果首款“頭顯設備”Vision Pro首次亮相

在今年的WWDC2023开發者大會上，$蘋果(NASDAQ|AAPL)$公布了其研發了七年的首款“頭顯設備”Vision Pro，這款“令人瞠目結舌”的新產品一經公布就立即引起了人們的極大關注，並迅速登上了各大新聞網站的頭條。

雖然從用戶的角度來看，這款產品有可能會徹底改變人們的生活方式，尤其是在今天分散的工作環境中。但從投資者的角度來看的話，猛獸財經關心的還是這款產品的可擴展性以及能爲股東創造多少長期價值。

在消息公布後，許多投資者就迫不及待地將這款“頭顯設備”與$Meta Platforms Inc-A(NASDAQ|META)$的Quest 3進行了比較。我們一开始的想法是，這款產品不會成爲推動蘋果股價持續走高的催化劑，因爲蘋果股價今年迄今爲止已上漲了45%了。

Vision Pro是什么

Vision Pro是蘋果公司於2023年6月6日發布的首款頭顯設備，具備多個攝像頭，用戶通過手勢、眼睛或者語音就可以操作控制，可以用來工作、娛樂、溝通的新一代電子產品。

Vision Pro是一款結合了增強現實(AR)和虛擬現實(VR)的“頭顯設備”，包括許多高級功能，如高清語音系統、超高分辨率顯示系統以及與蘋果的其他產品集成等。用戶通過Vision Pro既可以全沉浸式的玩遊戲、看電影、辦公，體驗 VR 的功能；也可以利用頭顯設備表面的傳感器，將外部世界的人和物投射入虛擬世界，從而實現 AR 功能。

Vision Pro還兼容 iOS 和 iPadOS 的各種軟件，可以辦公、娛樂，拍攝空間視頻，並且只需要手、眼和語音就能交互。庫克稱，Vison Pro 开創了一類新的計算設備，能將數字世界融入真實世界，並將這種計算範式稱爲「空間計算」。

根據演示，Vision Pro包括12個攝像頭，5個傳感器和6個麥克風，由蘋果自己的M2芯片和全新的R1芯片支持產品性能。

目前Vision Pro的電池壽命預計爲2小時，與Meta Quest 2一致。

與Meta的Quest相比，我們喜歡Vision Pro的地方在於Vision Pro最大限度的減少了對物理工具的需求。例如，這款產品不再依賴於冗余的雙操縱杆配件，而是採用空中手勢來控制界面。

此外，在蘋果全球开發者大會上，蘋果還宣布將與各種外部應用程序合作，例如Disney+ 和$Unity Software Inc(NYSE|U)$等應用在官宣與Vision Pro合作後股價就出現了上漲。我們相信蘋果在未來幾個月將會與更多的合作夥伴建立合作，從而爲用戶創造一個完整的生態系統，讓他們充分參與到這款新頭顯設備中。

雖然Vision Pro有很大的增長潛力，但我們也應該意識到，與iphone相比，目前AR和VR設備市場仍處於早期階段，而這將會給Vision Pro帶來一些不確定性，即從長遠來看，它將如何擴大規模並產生利潤，這是投資者最關心的問題。

Meta的Quest 3

6月1日晚，行業巨頭Meta搶在蘋果WWDC23大會之前率先發布了新產品Quest 3，而在此之前，Meta一直沒有向外界具體透露過發布時間。雖然已經官宣了新產品，但事實上Quest 3的正式發售時間仍在此前預測的秋季。

與之前的版本相比，Quest 3提供了更高的分辨率和更好的視覺質量。特別是，這款新產品將使用下一代驍龍芯片，與Quest 2的上一代相比，該芯片的圖形性能預計將提高兩倍以上。根據Meta Newsroom的說法，該公司非常有信心打造一個“世界上最好的沉浸式內容庫”。Quest 3還將兼容現有的Quest 2，其中包括500多款遊戲和應用，而這也將讓Quest 3的用戶仍能享受到之前的精品應用。

購买能力

無論一個產品有多好，猛獸財經相信消費者優先考慮的肯定是價格，而且AR和VR設備市場目前仍處於早期階段，這意味着消費者對這些產品的需求將非常低。所以，我們認爲 Vision Pro在短期內可能很難獲得主流市場的青睞。Vision Pro的售價目前爲3500美元(稅後超過3800美元)，比Meta的Quest 3 500美元的價格高出了7倍。此外，從6月4日开始，Meta已經將Quest 2 128GB版本的價格下降到了299.99美元，256GB版本的價格下降到了349.99美元。雖然Vision Pro可以提供比Quest更強大的功能，但兩者在價格方面的巨大差異還是引發了市場對Vision Pro的擔憂。

由於價格更便宜，猛獸財經預計主流用戶會更喜歡Quest而不是Vision Pro。因此，與蘋果之前的產品不同的是，如iPhone和iPad，我們不認爲Vision Pro可以輕易的主導市場（在Vision Pro官宣後，蘋果市值半小時內就跌去了 700 多億美元就是最好的證明），這表明，在短期和中期內，Vision Pro不太可能爲蘋果帶來利潤和現金流。

Meta Reality Labs的財務業績

雖然現在還難以直接預測Vision Pro的營業利潤，但我們通過參考它的競爭對手，Meta Reality Labs（現實實驗室）的財務業績得出結論：這項業務還需要很長一段時間才能實現盈利。從圖中我們可以看到，由於資本支出和研發方面的巨額支出，Meta在Reality Labs的運營虧損一直在擴大，總虧損已經從2019財年的45億美元增加到了2022財年的137億美元（买了Meta股票的投資者相當於一直在爲這個項目提供資金）。

此外，我們通過上圖還可以看出，Reality Labs一直保持着負的營業利潤率。從過去的記錄來看，短期內也很難實現利潤率增長。如前所述，AR和VR設備市場目前仍處於早期階段，而且還沒有得到公衆的廣泛接受。因此，投資者應保持謹慎，並清醒的認識到：這些領域的產品在很長一段時間內是不會產生正收益和現金流的，而一旦價格下跌，是需要投資這些公司的股東在股市上來买單的。

結論

總之，我們承認蘋果的首款“頭顯設備”Vision Pro的首次亮相將顯著提升用戶的體驗，並改善人們的生活和工作，但從投資者的角度來看，猛獸財經認爲投資者還應該關注這款產品的可擴展性和能爲股東創造多少長期價值。

Meta的Quest 3價格要比Vision Pro便宜得多，所以引發了人們對Vision Pro是否會被主流人群廣泛接受的擔憂。雖然蘋果的Vision Pro提供了更先進的功能和更友好的用戶界面，但在巨大的價格差距面前，將使Meta的Quest更有優勢。

從Meta的Reality Labs的財務表現也可以看出，該公司一直面臨着挑战。由於資本支出和研發支出的增加，它們的經營虧損正在增加。我們應該意識到，在這個行業實現盈利需要時間和耐心。此外，AR和VR設備市場目前仍處於早期階段，並且尚未得到廣泛接受，這一點很重要。因此，猛獸財經會保持謹慎，因爲這些產品不會立即爲股東帶來積極的投資回報。

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