維持一個具有增長的或超越平均水平之上的股息率，對於任何公司而言，都是非常“稀缺”的。如果以當前5%的股息率爲合理目標，那么這就是當前的“稀缺”事實，所有人必須克制一些欲望。

來源 | 經理人傳媒旗下《經理人》雜志

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盡管近兩年的絕對業績有所改善，但匯豐控股的業績仍落後於同行。根據2022年報，匯豐控股的ROTE（有形股本回報率）爲9.9%，低於全球同行對標公司12.5%的均值；匯豐控股的成本收入比高達64.4%，高於全球同行對標公司的均值55%；其收入同比增長4.4%，低於全球同行對標公司9.2%的均值。

除了基本業績不佳之外，匯豐控股和投資者關系也因回報能力低下而岌岌可危。根據Wind數據顯示，匯豐控股2021-2022年股息率僅爲2.1%和3.5%。

股息率水平低下，導致了中小股東群體維權，其維權牽頭人建議匯豐的每股派息金額重回疫情前0.51美元的水平。

股息率（Dividend Yield Ratio）是衡量企業是否具有投資價值的重要標尺之一。其計算公式爲，年度每股分配股息/購买股票價格。

一般而言，股息率越高，公司（股票）的盈利能力越強，普通股東分得的利潤也就越多。

那么，股息率水平究竟應該處於什么樣的水平，才算合理？

以國內A股近5年的平均股息率變化來看，基本都在4%以內。即使以2022年單一年度來看，A股全市場也僅有133只股票的股息率能夠超過5%——這個比例，只佔全體上市公司總數的3%。這樣來看，從今年及未來一段時期內，對於公司的股息率能夠實現5%，將是一個合理的目標。當然，不可回避的是，大部分公司股息率仍會徘徊在2%-4%內——匯豐控股的股息率，實際就處於這一水平线內。

我們會發現，目前5%的股息率會變得“稀缺”。應該如何理解“稀缺”呢？

“稀缺”是可被經濟學解釋的。經濟學，即不是假設“人本理性”，也不是建立在“人本自私”爲假設基礎，而是建立在“稀缺”基礎上。“稀缺”，是人類始終面臨的基本約束，我們要客觀面對。

造成“稀缺”的原因有兩個：其一、所有人想獲得的，一定是被爭搶的東西；其二、人的欲望很難永遠被滿足。

關於其一。如，當比亞迪成爲新能源汽車之王，再去4S店購买它的時候，會發現不僅沒有了任何優惠空間，且在短時間內提車都是奢望，因爲消費需求遠大於比亞迪的供給。

關於其二。如，投資者投資一家公司股票，初期希望獲得和市場平均股息率基本相同的回報，但是如果這家公司每年的股息率始終定格在“穩定的，且爲平均水平”之中，投資者不會滿意。人的需求始終是得寸進尺的，投資者會對這家公司提出新的要求，但市場始終會存在不確定性，這家公司怎么可能永無止境地滿足投資者的欲望？

維持一個具有增長的或超越平均水平之上的股息率，對於任何公司而言，都是非常“稀缺”的。如果以當前5%的股息率爲合理目標，那么這就是當前的“稀缺”事實，所有人必須克制一些欲望。

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