京東是中國最大的在线零售商之一。基本上該公司服務網絡遍布中國的每個地區，並已成爲世界上配送速度最快的零售商之一。

該公司獨特的垂直整合物流網絡及其核心在线零售業務已被證明是京東的護城河。

但京東在2021財年表現平平，這令投資者感到震驚，當時該公司股價暴跌至52周以來的低點。而京東2022財年業績十分堅實，再加上2023財年的出色开局似乎被市場忽視了。

按照目前的估值，我認爲京東的股價被低估了61%。我認爲京東是極具價值的股票。

京東擁有廣闊的業務護城河，這主要源於其高質量的商業模式，這種模式將信任和質量置於重要地位。京東網站及其子公司京東物流之間的緊密整合也爲其帶來了顯著的活力。

京東沒有像阿裏巴巴或亞馬遜那樣，作爲中間銷售媒介幫助第三方零售商在網上銷售商品，而是專注於銷售自己的庫存產品，並將京東物流垂直整合到這一領域。

與阿裏巴巴相比，這大大提高了消費者在京東購买產品時所期望的可靠性，因爲京東直接負責支付、發貨和送貨。

雖然京東的整體產品選擇比第三方賣家要少，但京東可以爲客戶提供更快的送貨時間和更好的質量。這可以顯著提高消費者在購买過程中的滿意度，從而增加用戶重復購买的可能性。

歸功於這種親力親爲的銷售方式，再加上京東和京東物流之間的垂直整合程度，京東的“護城河”由窄變寬。

京東和京東物流的緊密整合爲該公司創造的協同效應在中國是無與倫比的。京東物流創建了一個專有的物流網絡，專注爲客戶提供一個迅速且可靠的服務。

京東物流建立了一個龐大的倉庫網絡，擁有超過1500個網點，覆蓋了絕大部分地區。加上超過30萬的配送人員，在絕大多數產品上，京東可以實現令人難以置信的快速配送。

從具體情況來看，2021年，京東平台的在线零售訂單中，有90%是在下單當天或次日送達的。京東令人難以置信的速度意味着該公司創建了真正世界級的物流網絡。很簡單，這樣的網絡不僅在中國，在全球都是無與倫比的。這種運輸效率使京東能夠快速周轉其產品庫存，從而顯著增加了業務的創收潛力。2022年，京東的存貨周轉率僅爲31.2天。

作者：Andrew Hecht

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】

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