九毛九經營近況更新

事件：

公司執行董事兼CFO李灼光辭任，蘇淡滿升任公司執行董事、CFO等職。 我們認爲：

1）人事調整或致股價短期波動，無礙中長期經營。公司創立近30年，日趨職業經理人化管理體系，太二/慫/賴美麗等品牌總經理銳意進取，團隊運營獨立。李總司職財務/战略投資/投關等職能工作，此次事件或在消費悲觀情緒演繹下衝擊短期股價，但預計將不會對各品牌中長期經營產生影響，波動中將迎較好买點。

2）公司今年以來經營基本面持續穩健，85%太二門店在商場可比餐廳坪效排名前3；慫新开店指引從25家上調至40家；賴美麗廣佛加速布局，第6店开出，成長潛力可期。收入復蘇之下，持續看好公司降本增效業績彈性。

3）我們預計公司23-24年業績6.1/10.5億元，動態29/17x。

太二酸菜魚：

5月翻台率：4.0次（yoy+18%，不含外賣），外賣及自提佔比17%（vs22年同期16%）。 5月收入：【同店收入】較22年增長8%（295家），同店恢復至19年80%（68家），剔除五一假期影響，23年3-5月環比整體持平。（注：“同店”是指兩期營業天數一致的門店，過往受疫情管控影響經營的門店不納入同店對比） 5月門店：新开門店4家，閉店0家；1-5月累計新开門店31家，閉店0家。 五一假期：整體翻台率6.3次（2022年同期4.6次，yoy+36%），同店日均收入恢復至22年126%（304家），恢復至19年89%（75家）；

慫火鍋：

5月翻台率：3.7次（yoy-3%）。 5月同店收入：相比22年增長5%（6家）。 5月門店：5月新开門店5家，閉店0家；23年累計新开門店13家，閉店0家（2023年新开店指引從25家上調至40家） 五一：整體翻台率5.9次（2022年同期5.1次，yoy+16%），同店日均收入恢復至22年112%（6家）。

九毛九：

5月翻台率：2.8次（yoy+12%）。 5月同店收入：相比22年增長5%（66家），恢復至19年79%（57家）。 5月門店：23年5月新开門店0家，閉店1家；23年累計新开門店1家，閉店2家。 五一：整體翻台率4.3次（2022年同期3.0次，yoy+44%），同店日均收入恢復至22年121%（73家），恢復至19年80%（60家）。

$九毛九(HK|09922)$

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230609

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