【導讀】港交所將推港幣-人民幣雙櫃台模式  機構投資者表示將適時參與
中國基金報記者 郭玟君           2023年6月5日，香港聯合交易所有限公司（香港交易所）正式宣布，將於2023年6月19日推出港幣-人民幣雙櫃台模式（雙櫃台模式）。據《中國基金報》記者了解，各項准備工作已完成，受訪機構投資者表示雙櫃台模式交易便利，會密切關注，適時參與。
雙櫃台模式支持由同一發行人發行的同類證券以港幣和人民幣進行交易，包括在兩個獨立的櫃台進行該等交易，及在兩個櫃台之間進行股票轉讓。
          各項工作已准備就緒 雙櫃台證券增至24只           據悉，香港金融管理局（香港金管局）一直與香港證券及期貨事務監察委員會（香港證監會）和香港交易所緊密合作，推動人民幣計價證券在港發行和交易。香港證監會和香港交易所分別於上周發布相關細則，爲業界參與雙櫃台業務提供指引。

香港證監會於6月6日刊發經修訂的有關申報賣空活動及備存證券借出紀錄的指引，爲將於6月19日在香港證券市場推出的港幣－人民幣雙櫃台模式作准備。

《有關申報賣空活動及備存證券借出紀錄規定的指引》已經更新，以涵蓋在雙櫃台模式下的跨櫃台證券交易。香港證監會亦對《淡倉申報——〈常見問題〉》作出了相應修改。

該指引闡明，由於在港幣及人民幣櫃台买賣相同的證券屬同一類別，故下列跨櫃台交易均屬於現行框架的範圍內：

(1)  當投資者先在其中一個櫃台購入某證券，並在另一櫃台出售該證券時，該出售被視爲普通的出售；

(2)  當雙櫃台模式莊家在其中一個櫃台出售某證券，並在另一櫃台購入該證券時，在符合若幹條件的前提下，現有豁免將適用於該跨櫃台交易。

6月9日香港交易所披露新增3只雙櫃台證券。加上6月5日公布的首批21只雙櫃台證券，截至目前，已有24只證券將由香港交易所指定爲雙櫃台證券，自雙櫃台模式推出起生效。據香港交易所聯席營運總監、股本證券主管姚嘉仁介紹，僅首批21只證券在2023年1月至4月期間的日均成交量就佔港股日均成交量超40%。

（數據來源：香港交易所）

香港交易所還披露，以下9個交易所參與者已獲授雙櫃台莊家（“DCMM”）執照，可於雙櫃台模式推出後於相應的雙櫃台證券進行莊家活動或提供流通量活動。

（數據來源：香港交易所）

香港交易所同時指出，6月19日，可能會有更多證券被接納並加入雙櫃台證券名單，以及更多雙櫃台莊家被納入雙櫃台模式內。有關詳情將適時公布。

爲了更好地落實“莊家機制”，香港交易所還允許莊家在开展相關合規交易時豁免印花稅。           雙櫃台模式交易便利 機構投資者表示將適時參與

那么投資者是否會積極參與雙櫃台證券的交易呢？

姚嘉仁表示，人民幣存款在港達近1萬億元，相信這些存款會有投資需求，但他同時指出，相關成交量逐步增加需要時間。博時基金（國際）有限公司（博時國際）基金經理楊濤在接受《中國基金報》記者採訪時表示：“港幣-人民幣雙櫃台間的股份可以自由轉換，加上引入了莊家制度，兩個櫃台間將不會存在顯著的價差（經匯率折算）。根據交易所目前披露的規定，我們認爲參與人民幣櫃台的交易並沒有新增的障礙，和普通交易港股的便利程度接近。對於以人民幣計價，初始資產是人民幣的組合來說，我們認爲在運作層面、收益報告等維度，直接在人民幣櫃台交易將會更爲方便，而對於以港幣計價、初始資產是港幣的組合，繼續在港股櫃台交易會更爲合適。”

楊濤認爲，新增港幣-人民幣雙櫃台模式爲投資者提供額外的投資渠道選擇。短期，可以吸引離岸人民幣資金池中有港股投資意愿的資金。比如部分的投資者有投資港股的意愿、但是又不想在买入和賣出時換匯兩次的投資者（香港的零售銀行或托管行提供的匯率通常較差，有時價差可達幾十個bps）。此外，中國的貿易國持有的人民幣，也可以通過人民幣櫃台來投資港股，以獲得中國底層資產的收益。

在被問及博時國際是否會參與雙櫃台證券的交易時，楊濤說：“我們會根據具體的投資需求有針對性的參與人民幣櫃台交易。”

南方東英量化投資部門總監王毅則表示：“南方東英的旗艦產品--恆生科技ETF中有多只港交所的明星股票（騰訊、美團、京東、快手、百度等、小米等互聯網巨頭）已設置雙櫃台。我們一直致力於爲投資者提供多種投資途徑，相信這一政策的實施將進一步促進在岸和離岸投資者的投資便利性，我們也會密切關注人民幣櫃台的交易和後續發展狀況。”           將落實人民幣產品納入“港股通” 香港離岸人民幣產品不斷豐富

據姚嘉仁透露，下一步，香港交易所將繼續與內地和香港的監管機構及交易所保持密切聯系，落實允許內地投資者透過“港股通”买賣人民幣櫃台證券，以及研究讓在岸人民幣直接南下买賣人民幣計價股票。不過，上述安排目前暫未有時間表。

楊濤表示，如果人民幣產品納入“港股通”，將會吸引南下資金，這部分增量的規模將會更大，港股的投資人將會受益市場整體活躍度的提升。

此外，香港金管局也表示，將繼續與香港及內地相關監管部門及市場參與者共同推動香港離岸人民幣市場的發展，包括增加離岸人民幣流動性、豐富離岸人民幣產品種類及優化香港的金融基建。

事實上，香港交易所开發離岸人民幣產品由來已久，且品類非常豐富。據姚嘉仁介紹，從2010年开始，過去的13年裏已开發了債券、REIT等不同的人民幣計價產品。截至目前，已有約140只人民幣產品在港交所交易。           （資料來源：香港交易所）

（資料來源：香港交易所）

王毅告訴記者，南方東英作爲ETF發行商,很多產品都設有相關人民幣櫃台，包括南方富時中國A50ETF（82822）、工銀南方東英富時中國國債及政策性銀行債券指數ETF（83199）、南方東英人民幣貨幣市場ETF（83122）、南方東英中國創業板指數ETF（83147）、工銀南方東英標普中國新經濟行業ETF（83167）和南方東英中證500ETF（83005）。人民幣櫃台交易爲境外投資人持有離岸人民幣配置ETF提供了便利。           雙櫃台模式推動人民幣國際化 提高港股市場活躍度

香港金管局總裁余偉文表示：“‘港幣–人民幣雙櫃台模式’及雙櫃台莊家機制的推出，是香港發展多元化人民幣計價產品的重要一步。有關措施將便利人民幣在港股市場交易中的使用，拓寬人民幣投資產品範圍，從而鞏固香港作爲主要離岸人民幣業務樞紐的角色。”

香港證監會行政總裁梁鳳儀女士表示：“證監會支持雙櫃台交易，這將有助推動人民幣國際化及其作爲投資貨幣的使用。爲莊家提供有效和具效率的機制將有助促進流動性，並收窄雙櫃台之間的價格差異。”

楊濤指出，離岸人民幣市場的規模不大，目前主要是基於貿易需求的存款儲備。雙櫃台制度降低了離岸人民幣直接投資港股的匯兌成本，擴展了離岸人民幣直接投資的場景，可以增強離岸人民幣的吸引力。

雙櫃台模式還有助於提高港股市場的活躍度。楊濤指出，通過人民幣直接交易結算可以部分減少南向資金、離岸人民幣資金投資港股的匯兌風險，匯率成本的下降將有助於吸引更多南向和離岸人民幣資金進入港股市場。

王毅表示，從投資的角度看，離岸人民幣的投資場景較少，對於人民幣國際化助力不足。人民幣的主要投資渠道和標的還是境內市場爲主，持有離岸人民幣的投資人在境外市場很難實現資產配置需求。推出雙櫃台爲持有境外人民幣的投資人提供了更多選擇，也對人民幣國際化起到了積極作用。

編輯：艦長 審核：許聞

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