就在特斯拉創出11連漲的記錄之後，馬斯克喊出特斯拉市值將超過蘋果和沙特阿美總和！就在作爲新能源標杆的特斯拉暴漲之際，國內新能源板塊卻跌跌不休。不僅跌起來沒下限，撕起來也是不留任何余地。前有長城舉報比亞迪，後有長安汽車高呼動力電池產能過剩！這前幾年喊得震天響的碳中和、碳達峰，現在無人問津。那么，特斯拉爲什么漲這么多？國內新能源板塊又爲什么跌這么慘？未來到底還有沒有機會？

先來說特斯拉爲什么漲這么多？

其實，在很多人的印象裏，特斯拉還僅僅是一個造電動車的公司。其實，特斯拉的盈利模式早已不是傳統意義上的汽車制造商了。他已經發展成一個完整的軟硬件生態系統，並且涵蓋了儲能和發電業務。它的利潤來源不僅在於單車銷售的利潤，更多的來源於自動駕駛系統等軟件升級服務、充電樁、儲能、發電等業務，甚至碳積分交易也成爲特斯拉重要的利潤來源。

反觀比亞迪等國內新能源車企還停留在賣一輛車賺幾千塊錢的時代，甚至大多數傳統汽車制造商也都是這個盈利模式，通過拼銷量賺利差。從盈利模式角度來說，顯然國內新能源企業還是有很大的追趕空間的。也正是因爲全新的盈利模式，使得特斯拉獲得資本市場完全不同的估值模型。從這個意義上講，特斯拉股價表現如此強勢也在情理之中了。

那么國內新能源板塊又爲什么跌這么慘呢？

首先，殺估值行情持續。我們前面提到的盈利模式上仍然比較傳統，導致市場對新能源板塊仍然是按照傳統制造業的估值定價。尤其是在經歷過去兩年的上漲之後，估值上去了，但利潤卻沒有跟上；同時在缺電、限電大背景下，碳中和、碳達峰提的少了，所以新能源板塊面臨一輪殺估值行情。這也是爲什么今年新能源板塊整體跌跌不休的根源所在。

其次，持續的資本消耗對盈利能力的侵蝕。我們知道，由於新能源產業技術更新迭代速度極快，在每一輪技術變革浪潮中稍微落後，就有可能被市場拋棄。回看中國新能源產業發展歷史不難發現，多少曾經的龍頭企業由於沒有跟上技術變革的腳步，最終被市場拋棄。正是由於這種行業特性，使得新能源企業都不得不投入大量資金用於研發和新產能的擴張，這種持續的資本消耗也會對新能源板塊盈利能力造成壓力。

我們來看個例子大家可能就會有更直觀的感受了：

比如電池的迭代，三元鋰電池——磷酸鐵鋰電池——固態電池/磷酸錳鐵鋰電池——鈉電池。

比如光伏的迭代，多晶硅——單晶硅——PERC——TOPCon——HJT——鈣鈦礦。

從電池和光伏的技術迭代我們就能看出來，只有每一輪都跟上技術變革腳步的企業才有機會殺出重圍。

最後，產能無序擴張帶來的惡性競爭。一旦技術路线確認之後，各大企業拼的就是規模。這也就意味着產能會在短期內迅速擴張，隨着行業空間增速放緩，那么過剩的產能就直接引發行業內部的價格战，這顯然拉長了收回前期投入的時間周期。

那既然這樣，新能源產業未來到底還有沒有機會？

機會之一：掌握上遊資源的企業，隨着开始向全產業鏈延伸，未來更有機會掌握行業話語權。比如很多鋰礦企業在獲取大量優質鋰礦資源之後，紛紛向產業鏈下遊延伸。在保證低成本原材料供應的前提下，產業鏈延伸越長，越能分享全產業鏈利潤。

比如作爲鋰礦巨頭的天齊鋰業、贛鋒鋰業，在完成上遊原材料布局之後，天齊選擇與中創新航深度合作，布局鋰電池業務；而贛鋒鋰業則直接投入巨資研發固態電池。在鋰礦資源掌握在少數幾個頭部企業的大背景下，依托上遊資源優勢向下遊延伸顯然更有優勢。

機會之二：擁有核心技術、規模優勢的企業，會在行業低谷期獲得更爲明顯的競爭優勢。比如掌握核心鋰電池技術的企業，再比如依靠成本優勢在價格战中仍然能獲得可觀利潤的企業。隨着產業低谷期的產能出清，這類企業會迎來新一輪的擴張機會。

比如隆基綠能，依托成本優勢，最近大幅下調多種規格的多晶硅片價格，通過降價獲得更多的市場份額；與此同時隆基綠能還宣布了新的產能擴張計劃。在當前光伏產業競爭日益白熱化之際，隆基綠能選擇了薄利多銷的策略以獲得更多的現金流，爲接下來新一輪擴張下出先手棋。

有很多人可能會對新能源板塊裏哪些企業更具備比較優勢？更有中長期配置價值？這些公司的最新動態如何？您可以點個關注，後期我們會持續更新。

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