王傳福稱“汽車行業已進入淘汰賽階段”，雷軍說“小米造車唯一的成功途經是躋身世界前五”，很多汽車制造領域的高管不約而同地認爲“未來自主品牌汽車或只剩下5家”，份額集中已是汽車行業的共識。不過，一旦汽車品牌集中度提升，對於上遊的汽車電子、汽車金融公司來說，都意味着話語權的下降，行業最終可能會重復蘋果產業鏈“一家喫飽，其余餓倒”的覆轍。

燦谷，原爲汽車金融生態的重要參與者，在前幾年汽車消費的旺盛期，燦谷享受到了時代的紅利。如今汽車行業競爭加劇，新能源變革攪動風雲，一些車企开始將金融業務從“线索售賣第三方”轉爲自營汽車金融，燦谷汽車金融競爭力有所弱化。此外，2023年1月1日起，燦谷开始使用預期信用損失法准則，燦谷金融業務計提各類壞账准備金有所增加。受雙重影響，燦谷等汽車金融公司不得不積極轉型。

幸而，燦谷依靠汽車金融時代經銷商、客戶线索的資源優勢，很快探索出新的增長路徑，即提供新車、二手車线上銷售解決方案。

去年，從事新車解決方案的“燦谷好車”APP正式上线。燦谷好車面向全國汽車經銷商提供了包含車輛銷售、尋車、倉儲、物流、金融、保險等在內的一站式服務。

一季報顯示，截至今年3月31日，燦谷好車小程序上合作車商數達10469家，覆蓋31省、305個城市。Q1燦谷好車共售新車3867台，其中新能源車1713台，新能源車滲透率44%，足見燦谷豐富的車商資源儲備。

燦谷一季度汽車交易服務4.3億元，佔收入比重已高達79%。盡管燦谷汽車交易服務收入同比去年約有30%的下滑，但這主要是去年同期各地採取了現金補貼的方式，透支了一部分換車需求。而汽車屬耐用消費品，一旦政策利好不再，被透支的需求將反過來抑制後一階段新車成交。今年一季度國內車市政策紅利不如去年同期，燦谷Q1交易服務收入下降其實本就是“明牌”。

乘聯會官網數據顯示，今年5月，新能源車滲透率、各車型新能源車交付量同比增速放緩，其中微客交付量更是同比下滑34.1%。但很快，高層就推出“接續性”政策提振新能源車消費信心。

6月9日，商務部發布新一輪汽車促消費活動，即在6-12月的時間裏，舉辦“百城聯動”汽車節和“千縣萬鎮”汽車消費季。其中“千縣萬鎮”汽車消費季主打的是性價比高、實用性強的新能源微面、微卡、輕卡下鄉，並引導企業下沉銷售渠道，完善農村地區新能源汽車維修服務網絡，推進農村公共充電樁場站建設。在有現金補貼的政策刺激下，主要耕耘三、四线城市的燦谷的汽車交易業務環比將有較強的增長動能。

新業務方面，今年1月份，燦谷又上线主營二手車的APP—燦谷優車，2月中旬起，燦谷好車推出結合返利政策和車商分層的會員制度，提升復購率和車商粘性。4月，燦谷優車升級拍賣功能，全國注冊二手車車商都能夠通過拍賣功能上架二手車車源，進行B2B競拍，促進二手車成單。

燦谷優車一邊加碼“AI智能客服”，減少人力成本开支，另一邊積極籌建自營檢測師隊伍，打造线上+线下閉環生意矩陣。截止一季度末，燦谷優車已有近6000二手車商注冊使用，覆蓋29省179市。但這僅僅是燦谷轉型交易服務上的开端，燦谷仍有龐大的金融存量客戶置換二手車、資產管理部的處置車資源亟待挖掘，換言之，燦谷在車源導入是有優勢的。

在2020年之前的時間裏，各行各業都是得高端龍頭者得天下。但倔強的拼多多摸准了下沉市場的需求，已成爲電商行業中不可忽視的一級。2023年Q1，拼多多營收同比增長58%，代表廣告的“在线營銷及其他服務”同比增長50%，交易服務收入同比增長86%，幾項關鍵數據均好於扎根一、二线城市的京東和天貓。不僅是拼多多，京東、天貓的用戶/成交額最大增量也來源於三、四线城市的下沉市場。下沉市場不再是LOW和低增速的代名詞，其市場空間及潛在規模獲得了資本方的一致認可，淘特、京喜應運而生。

如今三、四线城市新能源車消費者，多要到域外省會城市採購。一些高线城市的新能源車維修工時也遠遠不足，縣域地區維修、保養資源更是短缺。

如未來燦谷在“千縣萬鎮”的政策東風之下，打通低线城市的經銷商渠道，再聯合整機廠一起建立數量適當、實力過硬的維修、保養點位，強化服務屬性、加深與品牌商的粘性，燦谷就很有可能在行業高強度的競爭中“再造一個燦谷”。即便燦谷只立足於线上新車、二手車交易服務的打磨，也仍有廣闊的市場空間有待填補。畢竟二手車交易，非車商賣家很難給到流量推薦，C2C直接交易較難實現。而B2B交易潛在的信息差使得成單率不高，市場中仍有很多痛點亟待解決。

相對於汽車金融，汽車交易服務是更優的賽道，燦谷在上遊品牌商/經銷商愈發集中的當下，毅然轉型汽車交易服務，不論從賽道還是時機的選擇上都是更正確的決定。2023年一季度末，燦谷擁有現金及其等價物6.97億元，遠高於去年末的3.79億元，轉型後的燦谷現金流已肉眼可見的改善。

而截至6月9日收盤，燦谷市淨率爲0.26倍，市銷率（TTM）只有0.56倍，兩項指標分別位於歷史4.88%和4.04%的極低百分位。

盡管Q1燦谷尚未出現營收、淨利潤的拐點，但從政策-業績-股價傳導角度來看，目前政策底已經出現。料三季報後，燦谷經營數據將有比較明顯的環比改善。屆時盈利改善和低估值的雙擊共振或也將一觸即發。$燦谷(NYSE|CANG)$

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