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惠譽：中國跨境電商零售將維持增長勢頭助力部分中資企業營收多元化

1年前

惠譽：中國跨境電商零售將維持增長勢頭助力部分中資企業營收多元化

惠譽評級稱，今年中國以消費品爲主的跨境线上零售(電商零售)有望繼續增長，促使主要跨境電商零售商、消費品生產商和物流運營商的營收更加多元化。盡管外部需求增長放緩帶來不利影響，但中國的支持性政策、相對的價格競爭力及海外物流產能的增加將支撐跨境電商零售維持增長勢頭。

中國政府採取了支持性措施促進跨境電商零售行業的發展，包括鼓勵本土企業建造海外倉及在大部分四线及以上城市設立跨境電商試驗區，以促進商品進出口貿易。海外倉的數量近年不斷增加，助力中國零售商大批量地運送商品，在距離客戶更近的地區布局庫存，並以更低的成本、更快的速度地爲海外客戶提供商品。

此外，價格競爭力也是重要的增長驅動因素。在制造業固定資產投資持續增長的支持下，中國具備強大的生產能力。與許多國家相比，中國通脹率較低且生產效率較高，這增強了中國出口商的定價優勢，尤其在無需經過中間商直接向海外客戶出口消費品的情況下優勢更爲顯著。

促進成員國之間降低關稅的多個自由貿易協定的持續發展完善將強化上述趨勢，這在中國、東南亞及多個其他亞太國家之間的電商零售貿易往來中得到突顯。其中部分國家受益於區域全面經濟夥伴關系協定和中國一東盟自由貿易區框架協定。前者自2022年起生效，其中的部分條款旨在通過降低關稅和其他交易成本來創造電商機會。

因此，中國跨境電商零售出口額持續增長，2023年一季度同比增長69% (按人民幣計算)，遠超商品出口額8.4%的同比增速。惠譽認爲，該行業的實際出口額甚至會更高，因爲統計數據中未包含指定跨境電商試驗區之外的交易和規模較小的平台的交易。

阿裏巴巴集團控股有限公司(A+/穩定)、拼多多控股公司、字節跳動和Sea Limited等互聯網公司旗下的主要跨境電商零售平台或將通過其自營網站和應用程序受益於銷量的增長。棒谷網絡科技、希音和蘭亭集勢控股有限責任公司等多家擁有自己分銷網絡的獨立電商零售商亦有望重現過去幾年的增長勢頭。

這有助於中資互聯網公司緩和來自國內的激烈競爭。舉例而言，阿裏巴巴的國際零售商務板塊(包含多個平台，其中也包括以海外买家爲主的幾個平台)，目前收入貢獻率仍相對較低，但2022年營收同比增長8.3%，而國內零售板塊的營收基本無增長。鑑於國內市場競爭繼續加碼，惠譽認爲今年海內外零售板塊的增長差異或將繼續擴大。

抓住機遇的中資消費品生產商或將從更高的利潤率和更多元的營收結構中獲得更高的利潤。例如，美的集團股份有限公司(A/穩定)自2021年以來積極向海外消費者和小企業主跨境銷售產品，當年海外電商銷售額同比勁增65%。

此外，擁有跨境運輸能力的快遞運營商在受益於電商零售增長的同時也在推動其發展。順豐控股股份有限公司(順豐，A-/穩定)於2021年收購了嘉裏物流聯網有限公司的控股權，以擴大其國際分銷網絡和供應鏈服務(主要分布於亞洲)。順豐的跨境電商快遞業務不斷擴大，截至2022年末已覆蓋208個國家和地區。此次收購提升了順豐的營收多元化程度——中國大陸之外的營收貢獻率自2020年的不足4%增至2022年的20%以上，同時協同效益也帶來新增利潤。