中國基金報記者 趙心怡          
美聯儲是否加息仍“懸而未決”，但已可以探得市場“押注”情況，6月以來對衝基金持續做空美債，大資金也以多年來最快速度拋售美國股票！          
對衝基金“創紀錄”持續做空美債          
美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，截至6月6日的一周，槓杆投資者連續十一周增持兩年期美債淨空頭頭寸，創下2006年有數據以來的最長紀錄。          
美國財政部數據顯示，同周美債收益率多數收跌。截至6月6日，3年期美債收益率跌1BP報4.107%，5年期美債收益率跌1.4BP報3.81%，10年期美債收益率跌2.3BPs報3.666%，30年期美債收益率跌4.2BPs報3.846%。          

事實上，對衝基金從5月就开始“肆無忌憚”地做空美債，槓杆型對衝基金在截至5月2日的一周內，將美國國債期貨的整體空頭比例推高至歷史“天量”水平，一度引得高盛在一份報告中指出：“市場對於美聯儲降息的押注力度，在強勁的宏觀經濟背景下顯得過於激進了。”          

然而時間進入6月，對衝基金做空美債的步伐並沒有停止，顯而易見，市場押注美聯儲抗通脹之路並未到達終點。          

中航信托宏觀策略總監吳照銀告訴本報記者，此次對衝基金做空美債的邏輯很清晰。他解釋道：“美國通脹維持在高位，很難達到美聯儲設定的2%的目標通脹率，因此美國的基准利率還會上升，即使6月15日不加息，7月份的議息會議會非常大概率加息，而且7月後利率仍有上升空間。當基准利率上行，美國國債收益率也會大幅上升，即美債價格會大幅下跌，這就是對衝基金大舉做空美債的理由。”          

大資金加速拋售美股          

從股票市場來看，全球各大企業和私募股權公司則在加速拋售美國股票，Dealogic數據顯示，僅5月份就有170多億美元的股票拋售，而去年的月平均水平爲69億美元。此外，美股科技股也遭遇8周以來首次流出，流出規模達到12億美元。          

Dealogic 的數據顯示，自4月底以來，全球各大企業和私募股權公司已經拋售了價值超過240億美元的股票，僅5月份就有170多億美元的股票拋售，遠高於去年69億美元的月平均水平。拋售主體將近一半都是來自私募股權基金等美股上市公司大股東。          

據報道，摩根大通美國股票資本市場主管 Keith Canton 表示：“有一種觀點認爲，未來的交易量可能會一直如此萎靡，而現在拋售股票讓他們有機會將資金返還給合夥人。”          

今年標普500指數的反彈主要由美股科技板塊拉動，相比去年10月低位，標普500已拉升20%左右，進入“牛市”區間，美股科技板塊上漲的關鍵驅動因素仍是估值上漲。          

根據此前美國銀行全球基金經理調查，基金經理普遍認爲科技股是目前市場上最擁擠的交易。美銀調查5月數據顯示，基金經理在過去一個月間對科技股淨增持了16%，創下2021年12月以來的最高水平。          

但從最近的數據可以看出，科技股掀起的熱浪似乎也在逐漸褪去，美銀策略師援引EFRP Global的數據，科技股8周來首次遭遇資金流出，流出規模達到12億美元。          

華創證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜分析稱，如果計算標普500市值加權指數與標普500等權重指數的比值，可以發現該指標當前爲0.74，低於2020年的0.77和2008年的0.84。此外，如果計算代表大型科技公司的納斯達克100指數與代表中小企業的羅素2000指數的比例，截至2023年6月2日該比例一度達到8.17，已經處於2000年互聯網泡沫破裂前夕的高點。          

多空激辯加劇          

在標普500今年一直走高的此情形下，高盛空頭David Kostin“翻多”，上調標普500的年終目標價，預計2023年底將收於4500點，此前預期爲4000點。          

對於美股接下來的上漲邏輯，David Kostin也給出了詳細解釋：1. AI爲科技企業利潤增長提供支持。2.衰退概率較小給美股增加上漲動力。          

和高盛一樣，美銀也認爲標普500在進入牛市後依然有望進一步走高，並可能將反彈擴大到科技股之外，美銀分析師 Savita Subramanian 在報告中稱，根據1950年代以來的數據，標普500指數從底部上漲20%（也就是進入牛市）之後，接下來12個月裏，在92%的情況下還可繼續上漲。          

但市場依然存在很多“警惕”聲音，紐約標普道瓊斯高級指數分析師Howard Silverblatt辯駁稱：“問題是沒有權威的規則支持這種說法，道瓊斯指數20%的升幅可以追溯到战爭年代，比如第一次世界大战時期，我們第一次看到這個數字。”          

預見2022年股市大跌的摩根士丹利美股首席策略師Mike Wilson更是直言，股市上漲幅度收窄以及防御性股票跑贏大盤等都是一些警示信號。          

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)也稱，美股進一步上漲需要更多利好因素。市場目前預計美聯儲將在7月份加息。此外，美國最近公布的經濟數據比市場預期更具韌性，雖然美聯儲主席鮑威爾似乎正在考慮暫停加息，但他也強調了即將到來的數據的重要性，並強調將按“逐個會議的情況”進行評估。          

根據最近一次政策會議的會議紀要，美聯儲在其基准預測中已經計入了經濟衰退，今年最後一個季度和明年第一季度的實際GDP增長將轉負。瑞銀CIO認爲，隨着美聯儲緊縮政策的滯後影響在銀行實行更嚴格貸款標准的情況下傳導到經濟，美國的經濟增長將放緩。

編輯：喬伊 審核：木魚

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