昨日晚間，據港交所文件，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（以下簡稱“燕之屋”）向港交所提交上市申請書，聯席保薦人爲中金公司、廣發融資（香港）。

據招股書披露，燕之屋是全球燕窩產品市場的領先品牌，致力於研發、生產和銷售優質的現代燕窩產品。

值得關注的是，這已不是燕之屋首次衝刺資本市場。去年9月，燕之屋衝擊A股，但在上會前夕撤回申報材料；早在2011年，燕之屋曾謀求港交所上市，但當年因亞硝酸鹽含量超標事件，上市計劃被迫終止……此次，燕之屋重新選擇港股作爲上市，成功上市幾率會有多少呢？

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多次嘗試上市未果

“IPO 募集所得資金淨額將主要用於研發活動，以擴大產品組合並豐富產品功能；擴大並鞏固全渠道銷售網絡；加強品牌建設和營銷推廣工作；加強供應鏈管理能力；加強數字基礎設施；以及用作營運資金及其他一般公司用途。”燕之屋在此次招股書中表示。

事實上，燕之屋對“燕窩第一股”的爭奪已始於十年前。公开資料顯示，2011年，燕之屋在全國擁有門店數已超過500家，具備一定規模的燕之屋开始籌謀赴港上市。但“毒血燕”使得燕之屋上市計劃無疾而終。

2021年，燕之屋再次衝擊港股無果。彼時，香港證券分析師林曦公开表示，他認爲“合規性”可能是燕之屋當時不得不終止在港上市的最根本原因。燕之屋很可能並沒有在香港獲得相應經營燕窩的資質，因爲內地和香港的法律不同，燕窩在香港被等同於藥品管理。

去年9月，燕之屋轉向A股市場，但最終撤回申報材料，上市之路再次戛然而止。對此，燕之屋方面目前並未出相關回應。有業內人士分析，或是燕之屋在審慎研究了當前國內資本市場和經濟環境之後，進行战略規劃調整的結果。目前公司經營運作正常，撤回發行請求不會對公司運營造成影響。

值得關注的是，2022年，燕之屋還遭遇了來自證監會長達24頁的“57連問”。證監會表示對燕之屋的產品、業務驅動模式等始終抱有質疑態度，且要求燕之屋產品宣傳中暗指的延年益壽等功效作出合理解釋。

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業績趨緩，上市解憂？

燕之屋爲何執着於上市呢？

資料顯示，燕之屋的產品組合主要包括純燕窩產品、" 燕窩 +" 產品及 "+ 燕窩 " 產品三種產品類別，2022 年，燕之屋有 250 個 SKU。根據弗若斯特沙利文報告，從 2020 年至 2022 年，按零售額計算，燕之屋連續三年爲全球最大的燕窩產品公司，2022 年的全球市場份額爲 4.1%。

事實上，作爲零售額排名下"全球最大"的燕窩公司，燕之屋亦避免不了經營中需要面臨各項危機。

從燕之屋營收數據來看，業績趨緩，或是燕之屋尋求資本力量，進行體量擴張的重要原因。據招股書，2020 年、2021 年及 2022 年，燕之屋的收入分別爲人民幣約 13.01 億元、15.07 億元及 17.30 億元；年內利潤分別爲人民幣約 1.23 億元、1.72 億元及 2.06 億元。

有業內人士曾透露，2022年，燕之屋在A股重啓IPO前，還進行了一系列並購動作。相較於市場擴張需求，燕之屋的收購動作主要在於降低關聯交易比例，爲上市掃清障礙。

此次，燕之屋在招股書中表示，根據弗若斯特沙利文報告顯示，中國燕窩產品公司數量由2017年的約8000家穩定增長至2022年的13000家，我們無法保證一直會有充足的客戶需求支持中國燕窩市場的持續增長。競爭者獲得更多市場份額，市場可能飽和。

具體來看，除了燕之屋，小仙燉、正典燕窩、燕小廚、同仁堂總統牌燕窩等品牌逐漸發展壯大。其中，小仙燉已完成C輪融資，且在鮮燉燕窩細分品類銷量連年領先；正典燕窩在杭州投資建廠……越來越多燕窩品牌的崛起，或增加了燕之屋的危機感。

目前來看，燕之屋通過擴充市場份額、謀求上市機會等舉措來應對市場變動。隨着第四次IPO的推進，燕之屋能否如愿港股呢？

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