中泰證券範勁松表示，從結構角度來講，消費行業基本呈現K型修復。高端相對比較好一點，中低端相對比較好一點，中端價格帶相對可能比較弱一點。今年的基本節奏還是在進行修復。因爲無論是經濟還是餐飲產業鏈，基本是一種穩中向好態勢。從全年角度來看，修復再疊加現在市場在等自上而下政策加碼鼓勵消費。因爲產業經歷了2-3年的調整，問題出清。隨着人流起來，消費場景以及消費信心有望持續修復，投資機會可觀。
從全年角度來看，範勁松從四個角度推薦股票。第一個是場景修復以及成本回落帶來的投資機會，可能是一個周期反轉。因爲疫情之後人流、經濟起來，其實有一些消費可以逐漸起來。
第二個是國企改革帶來的投資機會。去年、前年其實企業發展應該受到很大限制，現在各種各樣的流通都相對比較正常。企業也知道今年有些機會，所以其實今年推改革的公司相對比較多。
第三個是穩增長的一些子行業龍頭依舊值得配置。其實有些龍頭的增速大家不要小瞧，GDP 3倍以上增長算高增長。現在的15%增長跟幾年前的15%增長其實概念、意義不一樣。因爲現在大家基本上判斷經濟增速下行，GDP 3倍以上增長都算比較高的增長。
第四個角度是低估值的個股。有些公司相對比較便宜，如果消費環境有些變化包括政策有些變化，其實還是有比較好的一些機會。
高端消費和低端消費也是明顯分化。高端呈現量價齊升，低端量增價跌。白酒其實也有點這種情況，呈現一種K型修復。因爲食品飲料板塊負債率比較低，現金流比較好，基本先款後貨。
順着K型修復，白酒的基本盤相對比較穩，去年相對弱些。白酒經歷了疫情三年餐飲洗禮，今年2月份有一波銷量，其實今年大家總體認爲價格相對比較平，原因是企業包括經銷商很多都想以量換價，去年有些消費場景可能會比較弱，所以有不少公司其實非常在意量。如果要進行抓量，價格能夠維穩或者維穩上下進波動其實都算比較強。
地產酒可能相對表現會比較強一點。範勁松認爲，白酒我主要推高端酒和地產酒。高端酒主要是以量換價，其實大家還是愿意去等一些廠家出台政策把價格往高提。如果價格不提，不出政策問題也不大。因爲在價格壓得相對比較低的位置，它實際是個問題出清的過程。範勁松指出，其實今年有可能很多行業都是問題逐步出清的一個過程。高端酒大公司能夠保持雙位數以上增長，再加上一點點分紅，一年10%幾的收益率其實非常可觀，並且現在高端酒其實估值都不貴。
地產酒比較看好主要是蘇酒和徽酒。這兩個地方去年實際上商務宴席場景缺失比較多。安徽這幾年人口都是淨流入，如果消費場景逐步進行修復，其實應該相對還是比較強。安徽跟江蘇有另外一個特點，當地酒比較強，其實競爭格局可能會比較好，競爭比較有秩序。
如果參照國際，啤酒板塊其實更多講的是價的邏輯，而不是量的邏輯。國際一般疫情放开之後，以百威英博爲例，2020年疫情比較嚴重的時候，它的ASP對應價格大概是下降2%，但是到了2021年對應價格提升幅度大概是6%。2022年疊加提價對應價格提升是9%，提升幅度非常高。原因很簡單，因爲夜場消費或者中高端消費逐步起來，所以導致噸酒價格大幅提升。
如果參照國際，其實今年國內啤酒噸酒價格有望明顯提升。而且啤酒板塊其實核心的邏輯來自於價格，而不是來自於量。如果今年國內啤酒噸酒價格有大幾個點提升，利潤提升幅度就非常可觀。往後疊加比如易拉罐、紙箱包材一些成本後面如果再走弱，可能會有一些利潤，釋放了一些彈性。如果按照大幾個點，大概測算下來核心利潤今年有望保持20%以上增長，其實這個增速應該是比較高。
大衆品推薦兩個角度，第一有些賽道其實成長性比較好，像預制菜、休闲零食包括K型修復裏像零添加醬油仍然保持比較高的增長。高增長的一些子行業裏面去找一些個股。第二條推薦主线疫情放开之後，隨着人流逐步恢復，消費場景逐步起來，像基礎調品、B端復調甚至餐飲、滷味，其實人流相關的仍然有比較大的彈性。
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標題：中泰證券範勁松：消費行業呈“K”型修復 高端消費和低端消費明顯分化
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