嗶哩嗶哩是一家以動漫、漫畫、遊戲、ACG內容著稱的中國在线視頻分享娛樂平台，在Z世代用戶中廣受歡迎。該公司有四個收入來源——廣告、手機遊戲、增值服務和IP衍生品/電子商務銷售。

總的來說，我認爲嗶哩嗶哩十分有趣，並且該公司處於有利地位，可以受益於中國視頻行業的增長。對Z世代的關注也是該公司一個引人注目的因素。僅在中國就有4.5億Z世代人口，這一群體一直是視頻內容的主要消費推動力。

自成立以來，嗶哩嗶哩一直是一家快速發展的公司。然而，隨着盈利增長成爲未來的重點，該公司的收入增長一直在下降。2023財年，嗶哩嗶哩收入增速可能進一步下滑，不過降幅將有所收窄。

該公司管理層設定了在2024年實現盈虧平衡的目標，我預計該股將受益於一系列催化劑，這些催化劑將推動嗶哩嗶哩2023財年的持續增長和利潤率擴張，使其更接近目標。

在撰寫本文時，嗶哩嗶哩股票的交易價格約爲每股15美元左右，通過計算，我認爲該股仍有15%的上漲空間。

有一些舉措可能會繼續推動嗶哩嗶哩的增長和利潤率擴張。首先，該公司將重點轉向以日活躍用戶（DAU）爲導向的增長，並且在2022年推出直播電子商務，這可能會使其擁有更高的參與度並且用戶會在平台上花費更多的時間，對廣告和VAS（增值服務）業務產生積極影響。雖然嗶哩嗶哩的大部分收入來自VAS和遊戲業務，但廣告在過去兩年中增長迅速，截至2022年，廣告已成爲嗶哩嗶哩的前兩大收入來源之一。自去年以來，該公司在中國在线廣告市場上異軍突起，加上現在的行業增長，這表明嗶哩嗶哩仍有很大的擴張空間。

2020年，廣告收入僅佔嗶哩嗶哩總收入的15%左右。到2023年第一季度，廣告成爲嗶哩嗶哩僅次於VAS的第二大收入來源，佔收入的約23%。第一季度，該公司廣告收入同比增長22%，領先於行業平均水平，顯示出對嗶哩嗶哩廣告服務的需求。因此，我認爲嗶哩嗶哩的廣告業務很有可能在整個2023財年保持20%的穩定增長。

作者：Ben Alaimo

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】

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