投資與偉大的公司一起成長，當脫離了價值時要賣出。

        可是，對於我們散戶，不容易很好地判斷價值與成長。但是，持有的基金的溢價就非常清楚了。

        當QDII基金的外匯額度不足、遇到節假日等情況，基金份額在一級市場暫停申購時，都可能出現在二級市場搶出溢價的情況。標普信息科技LOF（161128）一度溢價20%以上，美國消費LOF（162415）也一度溢價10%左右。前者不能申購，但是後者可以申購。

        6月14日標普信息科技LOF的溢價开始松動，於是一鍵清倉。並且，判斷可能會波及影響到美國消費LOF的溢價，所以對美國消費進行了減持。結果，2.424元減持的美國消費，當天2.242元接回來了一半，6月15日2.222元又接回來了一部分，基本全买回來了。

        長期持有的基金，有時候會以溢價的方式帶來驚喜。

        本文探討像標普信息科技LOF這種稀缺品溢價賣出後买不到怎么辦？爲什么當初布局了這些境外指數基金，目前漲了那么多還能繼續持有嗎？滬深市場對照這些境外指數，有哪些不錯的機會？

        標普信息科技LOF這種稀缺品溢價賣出後买不到怎么辦？

        跟蹤相同指數的指數基金通常很多基金公司發行，如果一只有溢價，可以換成另一只非溢價的，像之前的納斯達克ETF都有這種情況，有時候溢價率非常高，換掉就鎖定了利潤。

        像標普信息科技LOF沒有對應的相同基金，或者有相同基金又覺得麻煩，如果开放申購，可以用相同資金，邊申購一級市場的份額，同時邊賣掉二級市場的份額。有時候申購限額，也會造成較大的溢價率。

        而目前的標普信息科技LOF沒有辦法，但是可以找到相似的指數基金。比如納指ETF也持有蘋果、微軟、英偉達，只是持有的比例較低。但是，截至6月15日今年以來漲幅37%，對應標普信息科技LOF今年以來漲幅46%，而且標普信息科技LOF還有6%的溢價率。這說明納斯達克指數今年以來漲幅，並不比標普信息科技指數的漲幅差多少。

        如果說納斯達克指數未來會被標普信息科技指數甩下20%，是不信的。

        即使會被甩下20%，也不知道是哪年了，溢價率早沒有了。

        所以，標普信息科技LOF換成相似基金納斯達克ETF，同樣可以鎖定差價。

        美國消費LOF可以申購，溢價很難保持，只是炒作了下，借機逃跑，標普信息科技的溢價率松動，美國消費也趕緊撤退。

        爲什么當初布局了這些境外指數基金，目前漲了那么多還能繼續持有嗎？

        標普信息科技和美國消費的特點是，龍頭公司的集中度特別高。

        截至2023年第一季度末，標普信息科技中的蘋果佔比25.28%、微軟佔比22.12%、英偉達佔比7.04%；美國消費中的亞馬遜佔比22.88%、特斯拉佔比15.70%、家得寶佔比8.47%。

        當初买的時候，持倉情況不是這樣，但是龍頭品種集中度也是特別高，所以，不只买了標普500指數和納斯達克指數，也买了這些指數。

        與全球頂尖的公司一起成長，目前漲多了也有了溢價，可以很好地做減持了。

        目前有的投資者說，納斯達克指數永遠上漲最好的，不要換成滬深市場的白酒和新能源，看看之前一輪一輪的還不接受教訓；有的投資者說納斯達克指數漲到歷史分位最高區間了，減持後配置滬深300指數好些。信哪種？

        這就需要研究市場規律和人性規律了。

        沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場。從2005年至2023年滬深300指數和標普500指數從1000點左右到4000點左右，依然不相上下。

         連日本市場也上漲了，快要創新高了，只是因爲泡沫時期的市盈率太高了。而滬深市場的市盈率還處於低位。

        2000年的納斯達克指數的泡沫、2007年的滬深市場藍籌的泡沫、2015年的滬深市場中小創的泡沫、2021年滬深市場的消費行業的泡沫，還有很多很多泡沫，哪次都是說長期泡沫板塊是最好的，即使下跌，也不要換成別的板塊，未來長期一定是上漲的（領漲的）。

        結果，2009年後中小板領漲，2017年後藍籌領漲，雖然都是下跌後領漲的，但是創出了歷史新高（預期好的泡沫板塊不僅沒領漲，還跌了）。十年河東、十年河西，如果繼續強化，可能強化到三十年河東、三十年河西。總之必然有一天均值回歸。

        人性規律到了都沒有否定的時候，就是均值回歸的時候。

        那么怎么樣做？價值投資的多配置一些低估值的資產，未來也不會太差；趨勢投資的可以繼續擁抱泡沫，趨勢破了立即轉向出掉。還有一種辦法就是做全方位的資產配置。

        就像當初配置了標普信息科技、美國消費，來了驚喜一樣。滬深300指數低估了，就多配置來一些。整體平衡，剔除瘋狂板塊。2021年減持消費板塊時，因爲超額收益太多了，即使優秀行業，超額收益也不能五年三倍，換成別的板塊，即使暫時趕不上，長期收益也不會太差。

        結果，2021年以來消費板塊也跌了很多。

        研究市場規律和人性規律，反貪婪反恐慌，如果又要和別人做一樣的，又要取得和別人不一樣的收益，那是怎么可能的？

        了解自己的投資框架，在框架下做出判斷，做好自己的資產配置，在資產配置下長期持有。

        滬深市場對照這些境外指數，有哪些不錯的機會？

        滬深300指數處於歷史估值底部區域，就是機會。

        底部區域不是點，而是區域。可能不是最後一跌，可是滬深300指數4000點以下，下跌的空間少，長期經濟上漲，這是核心。

        如果只有完成了最後一跌才能樂觀，那么只有看到上漲後才知道，如果只有上漲了才能樂觀，那么一旦回調了又害怕了，下次上漲一旦漲一點又害怕會回調了。

        最後不是在回調中錯過，就是又在上漲一點中錯過。

        再優秀的標的，追漲的結果都不好，除非趨勢投資，必須按照趨勢投資來做，該止損就止損，也是需要投資體系的。

        而且投資不能預測，如果滬深300指數4000點以下預測不出來會不會立即上漲，到了3000點以下也是預測不出來，到了5000點以上也是預測不出來。

        不能預測，那就是因爲漲了，所以預測還會漲，結果又成追漲了。越恐慌越买，底部區間买，需要有非常完善的投資體系支撐的。

        降息利好高股息的板塊，結果成長行業板塊起來了。這其實也是博弈。近幾年來高股息的板塊上漲比較好，即使資金面收緊的時候，也是依然上漲，不僅因爲周期品種的商品價格上漲，而且因爲之前紅利類型公司遭到拋棄，價格實在太低了，能漲的都漲完了，只能布局低的了。

        所以不是降息利好哪個板塊這么簡單，利好藍籌成長類型公司，不僅之前跌慘了，而且成長彈性好，均值回歸也該輪到了，只是時間問題。

        分紅類型好的板塊，現金流好的公司，最近幾年受到了追捧，也是經濟不好的試金石。而成長類型的板塊，需要經濟的復蘇，只是需要時間。

        對照境外的指數，美國消費指數中的家得寶，是美國的家居龍頭，2007年开始聚焦零售市場，優化供應鏈體系，线上线下整合，優化營業點位，弱化地產周期的影響，結果2008年下跌較少，十多年來十多倍的漲幅，跑贏了標普500指數。

        中國的家居行業，也有一些家居龍頭，分紅穩定，現金流好，優化產業鏈，優化營業地區好，比如屬於中金300指數、盈利估值指數的富森美，但是在指數中的持倉比例佔比很小。這只是一種思路和方法。

        總之，投資要有判斷邏輯，不能總是追漲。能夠布局，平穩、平衡、平和地做好投資組合。

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