編輯導語：過去的一年裏，面對質疑，泡泡瑪特極力想甩掉“盲盒”標籤，試圖講清“以IP爲核心的潮玩故事”，成爲下一個迪士尼。但是效果顯然差強人意。

圖/網絡

3月28日，“潮玩第一股”泡泡瑪特發布2021年全年業績報告。

在衆多新消費品牌的2021年年報中，泡泡瑪特今年交出的這份成績單，好像格外吸引眼球。

疫情以來，全球經濟陷入窘境，新消費也在被唱衰。

作爲新消費市場焦點的“盲盒經濟”，在面臨衆多家品牌的品控、售後的風波後也有所降溫。而將盲盒模式成功帶出圈的泡泡瑪特而言，出現市值暴跌、股價“跳水”的情況後，一舉一動更是飽受關注。

因此，泡泡瑪特正在努力尋找新的增長點，試圖用爲數不多的增長，高姿態回應市場發展。

股價“跳水”、市值暴跌

公司財報顯示，2021年泡泡瑪特實現營收44.9億元，同比增長78.7％。相比之前的225%，已經呈現出放緩趨勢。

經調整後淨利潤10.02億元，同比增長69.6％。

截至2021年，泡泡瑪特注冊會員達1958萬人，新增注冊會員1218萬人。

依官方數據來看，無論是自有IP，還是多渠道發展，泡泡瑪特都有亮眼表現，整體業績似乎呈現出一片向好的趨勢。

但是，相較於前幾年的總營收同比增長率，已經無法匹敵2018、2019兩年的超200%增速。雖然有所增長，但是速度明顯放慢。

並且品牌產品的毛利率也有所下降，全年毛利率由63.4%下滑至61.4%。

受疫情影響，在國內外整體消費環境疲軟的條件下，雖然泡泡瑪特的淨利潤表現已經超出不少投資者的預期，但是增長的業績還是沒有獲得二級市場的認可。

泡泡瑪特發布財報後，公司股價一改上揚的走勢，嚴重“跳水”，從早盤的漲近7%轉跌，盤中跌幅一度超過10%，報29.7港元，跌破30港元。

截至3月28日收盤，泡泡瑪特股價報31港元/股，單日跌幅達6.06%。目前市值434.6億港元的泡泡瑪特，距離巔峰時總市值已跌去七成多。

對於泡泡瑪特的投資價值，資本市場仍然存在不少質疑之聲。

“Molly依賴”難甩，新老IP接力斷層

對於盲盒經濟的潮玩龍頭泡泡瑪特而言，IP始終是其業務的核心競爭力之一。

自有IP收入從2020年的9.79億元，上升至2021年的25.86億元，一下增長了164%；收入佔比也從2020年的39%增加到2021年的57.6%，達到了歷史新高。

據統計，泡泡瑪特目前已有超過85個IP，2021年有7大頭部IP收入破億，撐起了泡泡瑪特營收的半壁江山。

這七大IP分別爲MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、BUNNY、小甜豆、The Monsters、PUCKY。

其中，已經15周歲的MOLLY依舊是泡泡瑪特衆多IP中收入佔比最大的一個IP。對此，外界曾質疑泡泡瑪特過於依賴單一大IP“Molly”，新的IP創新和吸引力不足。

財報顯示，2021年Molly實現收入7.05億元，同比增長97.6%。2021上半年，Molly營收只有2.04億元，七成以上收入全靠下半年拉動。

SKULLPANDA和DIMOO的收入則緊隨其後，在2021年分別實現收入約5.95億元和5.67億元，同比分別增長了1423.8%和79.8%。

公司內部設計師團隊推出的小甜豆實現收入約1.62億元，同比增長458.1%。小野單系列收入0.52億元。

此外，泡泡瑪特IP還有獨家IP和非獨家IP，收入較爲均衡，分別爲7.7億元和6.2億元，在總收入中分別佔比17.2%和13.8%。而外採及代銷等方面的收入在10%左右，其他佔比1.5%。

2021年6月以來，泡泡瑪特推出了高端潮玩產品线MEGA珍藏系列，財報稱，MEGA系列產品總共實現收入1.78億元。2021年內發售的9款1000％的SPACE MOLLY系列產品，吸引了共計超過870萬人參與抽籤。

其實，在自有IP中，只有SKULLPANDA的增速迅猛，營收佔比僅排在molly之後，其余IP的增長都比較慢。而其獨家IP營收增長更爲緩慢，佔比更是在下滑。

不難看出，“以Molly爲首的頭部IP正在老化，但新IP明顯還沒有頂上來”的新老IP斷層問題亟待解決。

過去的一年裏，面對質疑，泡泡瑪特極力想甩掉“盲盒”標籤，試圖講清“以IP爲核心的潮玩故事”，成爲下一個迪士尼。但是效果顯然差強人意。

風波不斷，消費者頻頻“退坑”

過去的一年裏，“泡泡瑪特”一直深陷沼澤，風波不斷。

首當其衝的是廣大消費者最爲關注的品控問題。

數據顯示，泡泡瑪特的平台投訴量已經達到7676，創下新高。

在小紅書上搜索“泡泡瑪特”，排名第一的搜索關鍵詞就是“退坑”，大家紛紛表示“積攢了對泡泡瑪特太多失望”，購买到瑕疵盲盒的消費者們，控訴聲也從未斷過。

其次是泡泡瑪特的漲價風波。

去年，泡泡瑪特盲盒新品SKULLPANDA和一禪小和尚，價格從59元漲到69元，娃娃裝侵蝕系列單盒也漲價到79元，魔力卡卡系列單盒更是漲到89元。本就居於高端領域的價格區間，上漲幅度之大，讓很多消費者難以买账。

最後是前段時間一度引起熱議的泡泡瑪特盲盒市場炒作風波。

今年315期間，央視曝光泡泡瑪特與肯德基的聯名盲盒，盲盒包含六個常規款一個隱藏款，隱藏款出現概率僅1：72。如果想要抽中的玩家，就必須大量購买全家桶。所以很多人爲了集齊整套，找人代喫，在道德的邊緣試探。

有網友透露，自己3天买了44個聯名盲盒，還是沒抽到隱藏款，還有網友稱，自己一次性花10494元直接买了106份套餐。

據了解，在某些二手平台，主打高端市場的MEGA珍藏系列，發售價爲4999元，已被炒至10萬＋一個。

瘋狂的消費行爲背後是對食物的浪費。相關活動推出後不久，肯德基就被中消協點名批評，據雷達財經報道，自中消協發文次日算起，三周內泡泡瑪特股價跌超18%。

面對上述質疑，官方回應表示，品控問題是由於銷量增多，鞭長莫及；價格上漲的原因是原材料的上漲和提高工藝質量的需要；而針對315晚會的批評，泡泡瑪特表示，全部暫停定制盲盒業務。

顯然，消費者後續的頻頻“退坑”，也在說明泡泡瑪特之後的盲盒之路任重道遠。

原文作者：程依蘅編輯：程依蘅

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