申洲國際（02313.HK）爲內地大型的垂直一體化針織制造商，逾7成的收入來自運動類產品銷售。集團擁有大型品牌客戶，包括NIKE、UNIQLO、ADIDAS及PUMA等，產品 市場遍布中國內地、日本、亞太區及歐美市場。2022年度，集團的收入 277.8億元（人民幣，下同），按年增加 16.5%，純利升 35.3% 至 45.6億元。期內，按產品劃分，運動類的收入增加 18.5% 至 208.7億元，佔總收入的 75.1%。

整體毛利率由2021年度的 24.3%，下降2.2個百分點至 22.1%，主要由於原材料及能源等生產價格上漲、受疫情影響集團寧波生產基地在2022年1月和10月局部停產約半個月，以及全球消費需求下降，導致下半年之產能利用率不足，而集團並沒有因此而裁員或收縮產能規模。不過，全球防控措施解除，零售消費意欲回暖，服裝品牌商的去年下半年起开始去庫存，展望集團的產能利用率逐步改善。

去年度，以市場劃分，中國國內市場的銷售額按年下跌 6.5% 至 71.74億元，佔總收入的25.5%，主要由於期內國際品在內地市場的採購需求下降。然而，除了中國市場外，其他地區市場的營業額均錄得雙位數的增幅，來自歐洲、美國、日本和其他區域的銷售額分別上升 31.3%、28.1%、17.3% 和 29.6%，至 62.2億元、48.7億元、39.3億元和 56.9億元，收入佔比分別爲22.4%、17.5% 和 14.1% 和 20.5%。

去年底，資本負債比率改善至 29.9%，應收账款的周轉期按年減少3日至56日，存貨的周轉期減7日至109日。走勢上，昨日呈「大陽燭」重上250天线，STC%K 线續走高於%D线，MACD牛差距擴闊，可考慮74元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力 87.5元，不跌穿 66元續持有

金利豐證券研究部經理 黃智慧

筆者爲證監會持牌人士，本人並無持有上述股份

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