石偉／文

Vanguard High Dividend Yield Index ETF成立於2006年11月，是一只在紐約證券交易所高增長板市場進行交易的股票型基金，代碼爲VYM，截至2022年6月17日的規模爲417億美元，是同期美國的第25大ETF，也是其發行人先鋒領航集團旗下的同期第11大ETF產品。根據ETF專業網站www.etfchannel.com的數據，截至2023年5月底，Vanguard High Dividend Yield Index ETF的最新規模爲472.30億美元，較近一年之前增加55.30億美元，增幅爲13.26%，與期間標准普爾500指數的漲幅13.74%基本相同。

此外，需要特別提醒注意的是，Vanguard High Dividend Yield Index ETF是美國同期專注於高分紅收益率指數的規模最大ETF，美國ETF市場上與之類似的產品只有Vanguard Dividend Appreciation Index ETF（VIG），這同樣也是先鋒領航集團旗下的產品，截至2022年6月17日的規模爲579億美元，位居同期美國ETF行業規模第16位，截至2023年5月底的規模爲655.37億美元，期間增加76.37億美元，增幅爲13.19%，與Vanguard High Dividend Yield Index ETF及代表大盤整體狀況的標准普爾500指數的漲幅都較爲接近。

專注高分紅

根據ETF數據庫專業網站http://etfdb.com在“分析師報告”環節的描述，Vanguard High Dividend Yield Index ETF跟蹤的是FTSE（富時）高分紅收益率指數，該指數涵蓋了在美國股市中具有分紅傳統的藍籌價值股，“具有長遠投資視角的投資者應該考慮藍籌價值股的重要性，及其對任何均衡型投資組合所帶來的好處，包括分紅及堅如磐石的穩定性。具有此類特徵的公司往往被認爲是世界上最安全的企業，往往分屬於更爲穩定的行業。”根據介紹， Vanguard High Dividend Yield Index ETF所跟蹤的FTSE（富時）高分紅收益率指數包括大約440只成分股，主要是消費、能源及工業領域，所有成分股的挑選是基於其當期收益率，僅選擇那些收益率最高的公司，“由於這種專注性，Vanguard High Dividend Yield Index ETF可以爲投資者提供對於分紅型公司的充分敞口，對於長期买入並持有型投資者來說是更好的選擇。”

Vanguard High Dividend Yield Index ETF所跟蹤的FTSE（富時）高分紅收益率指數是一個定制指數，屬於“大市值混合型權益ETF”，與之相近的ETF產品包括貝萊德集團旗下的iShares Russell 1000 Value ETF（IWD）、嘉信理財集團旗下的Schwab US Dividend Equity ETF（SCHD）、景順集團旗下的Invesco S&P 500 Equal Weight ETF（RSP）、摩根大通集團旗下的JPMorgan Equity Premium Income ETF（JEPI）和同爲貝萊德集團旗下的iShares S&P 500 Value ETF（IVE），截至2023年5月底上述五只ETF的規模分別爲484.75億美元、453.13億美元、324億美元、260.21億美元和240.89億美元。

既然是專注於高分紅藍籌價值股的投資，那么Vanguard High Dividend Yield Index ETF在分紅方面肯定也不會吝嗇。根據www.nasdaq.com的數據，自2006年成立以來，Vanguard High Dividend Yield Index ETF就堅持每個季度分紅，而且分紅金額不菲，其中季度分紅金額最高的是2022年12月，當季分紅金額高達0.9745美元；此外，Vanguard High Dividend Yield Index ETF的分紅呈現逐年上升的良好趨勢，例如其最近三年即2020-2022年的分紅合計金額分別爲2.9061美元、3.0961美元和3.2518美元，而其2017-2019年的年度分紅合計分別爲2.4011美元、2.6492美元和2.8418美元，明顯不及最近三年，但總體來說Vanguard High Dividend Yield Index ETF在2017-2022年的6年中的年度分紅呈現了穩定增加的態勢。

如果考慮到低至萬分之六的費用率，那么Vanguard High Dividend Yield Index ETF的分紅就顯得更彌足珍貴。

此外，2023年5月31日，www.etfchannel.com所顯示的Vanguard High Dividend Yield Index ETF基金單位淨值爲102美元，當日該基金收於101.36美元，跌幅0.63%，而且其截至2023年5月底的最近1個月、2個月和2023年以來的5個月，該ETF的漲幅分別爲-5.13%、-4.37%、-6.10%，全部錄得負收益，但上述網站通過比較Vanguard High Dividend Yield Index ETF的交易價格與分析師12個月目標價均值之後，計算得出該ETF的分析師加權平均目標價爲120.62美元，即相對於最新的收盤價101.36美元有19%的上漲空間，其理由包括該ETF的三只持股未來將有較大幅度的上漲，其中主要從事鐵礦石、谷物、化肥等海運業務的幹散貨航運公司Star Bulk Carriers Corp（SBLK）將從最新收盤價17.13美元/股上漲至28美元/股，潛在上漲空間高達63.46%；提供全面銀行業務、擁有三家全資子公司的S&T Bancorp公司（STBA）目標價爲32.75美元/股，而其最新收盤價爲26.82美元/股，即潛在漲幅爲22.11%；綜合流量控制系統制造商Flowserve公司（FLS）的股價將從32.55美元/股上漲20.50%至39.22美元/股。然而，實際上，同樣是根據www.etfchannel.com的信息，同期，上述三家持倉都不在Vanguard High Dividend Yield Index ETF的前40大持倉之列，而其第40大持倉爲Mondelez國際公司的A類股，截至2023年5月底的持倉價值僅爲4.51億美元。

也就是說，即便Star Bulk Carriers Corp（SBLK）、S&T Bancorp公司（STBA）和Flowserve公司（FLS）的股價真如網站分析師所預測的那般實現可觀的漲幅，能否對Vanguard High Dividend Yield Index ETF的單位淨值及二級市場交易價格產生實質性影響還是一個未知數。

藍籌股大本營 未來可期

根據ETF專業網站www.etfchannel.com的數據，截至2023年5月底，Vanguard High Dividend Yield Index ETF及其所跟蹤的指數共計涵蓋了466只成分股，這些成分股分屬的前五大行業分別爲金融、必需消費品、健康護理、工業和能源，其持倉佔該ETF淨值的比例分別爲19.66%、14.96%、13.67%、11.68%和10.40%，合計70.37%。隨着美聯儲始自2022年3月份以來的持續暴力加息漸近尾聲，美股有可能开啓一波主升浪。而且，研究表明，分紅和回購是支持美國股市持續長達十余年牛市的兩大重要因素，對美國股市漲幅的貢獻在6成以上，美國藍籌股都有長期分紅和回購的傳統，這也是其深受投資者追捧的重要原因。

就Vanguard High Dividend Yield Index ETF來說，其第一大重倉股埃克森美孚（XOM.N）是一家始建於1882年的百年老店，在全球大多數國家都有業務布局，包括原油和天然氣的勘探和生產、石油產品的制造和銷售，其2022年實現營業收入4136.80億美元，同比增長44.85%，歸屬於母公司股東的淨利潤也從上年的230.40億美元大幅上漲141.93%至557.40億美元，而且這一趨勢在進入2023年以後得到了維持，其一季度歸屬於母公司股東的淨利潤同比增長1.09倍至114.30億美元。優秀的業績必然在股價上有所反映，東方財富Choice金融終端的行情信息顯示，埃克森美孚2022年的漲幅高達87.41%，相信隨着業績的不斷釋放，其股價在二級市場上也會有不俗的表現。

強生集團是Vanguard High Dividend Yield Index ETF的第二大重倉股，其業務涉及消費品、制藥、醫療器材等三大領域，2022年實現營業收入949.43億美元，較2021年的937.75億美元微增1.25%，歸屬於母公司股東的淨利潤由2021年的208.78億美元下降14.07%至179.41億美元，盡管其股價在2022年僅僅上漲了不到6%，並在2023年以來下跌超過10%，但強生集團的總市值仍然高達4000億美元，在業界的地位仍然舉足輕重。

JP摩根大通是全球領先的金融服務公司，也是美國最大的銀行機構之一，在美國金融行業乃至整個經濟領域都是重要玩家，其2022年的營業收入和歸屬母公司股東的淨利潤分別爲1286.95億美元和376.76億美元，較2021年1216.49億美元和483.34億美元的漲幅分別爲5.79%和-22.05%，增收不增利的主要原因就在於美聯儲在2022年的連續大幅度加息，這使得金融行業尤其是商業銀行領域的成本顯著增加，但隨着美聯儲加息步伐接近尾聲且2022年同期基數較低，JP摩根大通在2023年一季度實現了不錯的業績增長。東方財富Choice金融終端顯示，2023年一季度，JP摩根大通的營業收入爲383.49億美元，同比增長24.85%；歸屬母公司股東的淨利潤爲126.22億美元，同比大幅增長52.40%。未來，隨着美聯儲停止加息，並且美國基准利率維持高位成爲常態化，以JP摩根大通爲首的商業銀行在業績方面會有較好的表現，在二級市場上也大概率會出現估值修復的行情。

隨着權重股業績向好、二級市場股價回升，Vanguard High Dividend Yield Index ETF的淨值和交易價格必然也會水漲船高。

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