文/楊國英

一股政冷經熱的潮流，正在中美兩國翻滾。

“政冷”是美國政府強推冷战思維導致的。

“經熱”是美國新興產業資本積極破冰促成的。

半個月前，馬克斯訪華，獲得高規格接待；今天，蓋茨的訪華，更是獲得超高規格接待，最高領導人專門會見了蓋茨。

這裏，有必要理清楚兩個問題。

一，美國新興產業資本爲什么要積極破冰？

拜登政府以超限度的冷战思維應對中國競爭，這符合美國軍工和資源寡頭資本的根本利益，對醫療和消費等傳統產業資本有一定的負面衝擊。

但是，負面衝擊最大的還是新興產業資本。

當下，美國最具代表性的新興產業資本，核心是馬斯克主導的新能源，蓋茨下注的OpenAI，英偉達可以視爲由OpenAI派生出的產業鏈需求。

中美越是撕裂，全世界越是不太平，對美國軍工和資源寡頭越是有利。

但是，中美越是撕裂，全世界越是不太平，對美國新興產業資本越是不利，這是因爲，新興產業資本，尤其是旨在創造從0到1冪數效應的新興產業資本，比傳統產業資本和一般性創新資本，更加需要一個足夠龐大的全球市場，從而大幅壓縮前期天量投入的周期。

冪數效應的新興產業資本，只要能夠渡過前期的天量投入周期，那么，僅僅需要三五年時間，就可能誕生一個數十萬美元級別的超級市場、以及至少上萬億美元級別的上市公司。

所以，面對拜登政府持續的冷战思維，馬斯克坐不住了，蓋茨也坐不住了，以及其他各行各業的美國新興產業資本代表都坐不住了，最近一個月，紛紛啓動訪華合作之旅。

講到這裏，有必要說一下，不要以爲馬斯克收購推特是人傻錢多，是這是爲他旗下的新興產業集群，更多爭取美國國內輿論的一步棋。

當然，與馬斯克相比，蓋茨顯然可以代表更多的美國資本意志，蓋茨既是美國老錢的代表，又是新興產業資本的代表，所以，蓋茨的訪華，其信號意義顯然更爲重大。

二，中方面對美國政商的不同態度。

拜登政府刻意推冷战，那么，你要冷，那就冷。

美國產業資本主動破冰，那么，你想熱，我們相當歡迎。

注意，今天最高領導人會見蓋茨講到的一段話，“中美關系的基礎在民間，我們始終寄希望於美國人民，希望兩國人民友好下去”。

這句話的意涵豐富，充分表明了我們對於中美兩國民間交流和經貿合作的开放和包容態度。

同時，這句話也間接傳遞出，拜登政府的冷战思維，並不代表美國民間和美國產業資本的主流訴求，也注定不可能長久下去。

所以，從蓋茨這次獲得的超高規模會見，並且蓋茨的訪華還恰巧在布林肯訪華前兩天，事實也表明我們對當前美國政商的不同態度。

而有了馬斯克和蓋茨訪華的友好鋪墊，即將到來的布林肯訪華，其呈現出的中美官方主基調，應該會比之前和諧一些，“政冷”大概率會小幅緩解一些，“經熱”大概率會中幅進步一些。

當然，美國新興產業資本對中美關系的積極破冰，對國內資本市場而言，整體也將有利於A股和港股的創新資本，事實這兩天已經开始呈現，其利好適用度是美國一級創新賽道利好我們的二級創新賽道，美國的主創新賽道利好我們的配套創新支流。

最後，再說一說今天的市場。

1，美光科技擬投資逾43億元在西安建設封裝測試工廠。

5月21日網信辦發布通知，美光在華銷售產品未通過網絡安全審查，還不到一個月時間，事情就迎來180度轉機，美光宣布投資43億元在西安建廠，這充分顯示出美光對中國市場的重視。

還有之前的特斯拉，要加碼在上海的投資，建設儲能超級工廠，最近西門子也宣布要增資11億元加大對華投資。

結合比爾·蓋茨此次訪華受到超高規格的接見，預示着中美之間中短期內迎來緩和，關系將由之前的“政冷經冷”過渡到“政冷”、“經慢熱”的狀態。

中美關系緩和可有效促進外資回流中國，吸引外資加大對中國的投資，中國經濟下半年有望迎來較爲強勢的復蘇。

2，新能源汽車下鄉69款車型公布，國產主流型號均在列。

昨天工業和信息化部、發改委等五部門組織开展新能源汽車下鄉活動，並公布69款活動車型，一汽、上汽、北汽、廣汽、比亞迪、長安汽車、奇瑞等車企多款熱門新能源車型位列其中。

其實早在2020年，新能源汽車下鄉的活動已經开始，根據中汽協數據，2020-2022年間，參與下鄉活動的新能源車型銷量分別增長了80%、169%與87%，只是去年參與下鄉活動的新能源車型的銷量增速低於新能源汽車整體增速，據分析，新能車下鄉受阻主要是因爲農村地區基礎電力設施建設不足。

從市場潛力來看，截至今年四月，三线及以下城市的新能源汽車滲透率爲28%，低於一二线城市的37%，相比與一二线城市，三线及以下城市的新能車消費潛力更大，但這裏首先要解決農村充電樁的問題，尤其是大功率直流充電樁，因此我們認爲，這次新能源汽車下鄉活動最先受益的可能是充電樁產業鏈。

由此我們也可以看出，我國房地產業軟着陸之後，國家將刺激消費的重點放在了新能源汽車領域，對該行業給予了優厚的激勵政策，但隨着經濟強勢復蘇以及新能車產業的逐漸強大，新能源激勵政策可能就要退出了。

3，兩大光伏巨頭突然“开战”。

昨晚，TCL中環公告，TCL中環參股子公司Maxeon因通威太陽能（合肥）有限公司及子公司未經授權使用了其疊瓦式太陽能電池組件的專利，現在德國杜塞爾多夫地方法院對侵權公司提起了訴訟，訴訟金額爲100萬歐元。

據悉TCL中環參股的Maxeon總部位於新加坡，負責設計、制造和銷售Maxeon及SunPower品牌的太陽能組件，產品覆蓋全球100多個國家，是光伏創新領域的引領者，擁有1400多項專利。

疊瓦式太陽能組件是將整片太陽能電池分割爲更小的太陽能電池條，然後將太陽能電池條重疊聯結，從而得到更高功率和效率的組件，相比傳統組件具有更強可靠性和耐久性，在效率、功率和美學上也優於傳統組件。

對於該項訴訟，盡管通威回應“對公司影響很小”，我們還是能夠看到，當前光伏產業除了產能過剩以外還存在其他一些問題：企業競爭力主要靠產能堆積、相互之間炒高原材料價格、抄襲技術、自身研發投入不足等等。

我們認爲，無論是光伏還是鋰電，作爲我國的战略性新興產業，必須構築強大護城河，主要通過不斷創新提高自身核心競爭力，而不是依靠行業周期的紅利而存活，優秀的企業還要走出去，這要求企業要具備國際視野，尊重國際規則。

4，港股生物醫藥板塊开啓反彈模式。

盡管昨天生物醫藥巨頭百濟神州暴跌，但並沒有帶崩整個賽道，甚至很多港股創新藥企展开了暴力反彈，今天港股生物醫藥反彈仍在繼續，這兩天反彈幅度最大的當屬雲頂新耀-B，一天狂飆54.01%。

刺激雲頂新耀大漲的可能與前幾日諾華以35億美元收購Chinook有關，Chinook的核心管线Atrasentan（首個適應症爲lgA腎病）正是雲頂新耀的核心管线之一。

據報道，雲頂新耀的核心產品Nefecon（耐賦康）產品正在按計劃進行中國NDA審批，預計將於四季度獲批，Nefecon由Calliditas开發，是全球唯一對因治療lgA腎病的治療藥物，能減少50%腎功能下降，延緩超過10年進展至透析或腎移植，該款產品由雲頂新耀2019年6月獲得Calliditas獨家授權。

除了耐賦康，依拉環素是雲頂新耀另一款具備看點的產品，依拉環素是全球首個氟環類抗菌藥物，用於治療常見的革蘭陰性菌、革蘭陽性菌、厭氧菌等包括多重耐藥菌的感染，該藥是雲頂新耀從Tetraphase制藥公司獲得授權引進，今年3月份已經獲批，預計將於今年三季度啓動商業化進程。

隨着這兩款產品即將實現上市銷售，雲頂新耀的業績也有望迎來大幅增長，但距離盈利可能還要一段時間。

值得一提的是，整個生物醫藥賽道經過漫長的回調之後，投資價值逐漸凸顯，只是整個行業的投資機會需要自下而上選擇，這要求投資者要花費大量精力來研究、挖掘。

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