2021年，包括京喜在內的新業務和京東物流均處虧損狀態，其中新業務經營虧損近106億元。同時，該公司全年自由現金流也較上年末減少近87億元

《投資時報》研究員 王子西

日前，互聯網大廠被曝密集裁員。

據悉此次京東（JD.O、9618.HK）裁員覆蓋京喜、京東國際、京東零售、京東物流、京東科技等多個業務板塊，且裁員比例多在10%—30%之間。其中，京喜業務板塊是裁員“重災區”，標注爲一級部門的四川战區、江西战區、廣東战區裁員比例爲100%，運營中心爲10%—30%。京東零售商業提升事業部、技術與數據中心的個別二級部門裁員比例爲90%、50%，京東健康藥京採的二級部門商業及終端提升則爲70%左右。

不止是京東大裁員，有贊也被曝出新一輪裁員，個別部門裁員比例高達70%，新零售部門50%，教育部門全員裁撤。而在此之前，B站內部員工就透露，從去年年底到今年年初，B站人員調整，其中遊戲部門裁員比例近20%，而研發團隊裁員人數較多。

對於本次互聯網大廠裁員，有分析人士認爲，新業務虧損壓力或是原因之一。此外經歷高速增長後，互聯網發展已進入降本增效、精細化管理時代，已不再是過去以規模換增長的無序擴張。

梳理京東2021年第四季度及全年業績不難發現，京東零售、京東物流和新業務三個分部中，除了京東零售業績較好，包括京喜在內的新業務和京東物流2021年經營均處虧損狀態，且新業務經營虧損105.99億元。而該公司全年自由現金流也較上年末減少近87億元。

對於本次裁員具體涉及哪些業務部門，裁員比例是否屬實，京喜裁員後的業務走向等問題，《投資時報》研究員向京東方面尋求溝通。該公司相關負責人表示，此輪人事變動主要爲了各業務條线能健康發展，京喜此次會裁撤一些區域，但並不是涉及到的區域人員都會被優化，有一些人員會轉移到保留區域。優化比例爲10%—15%，主要集中在京喜拼拼業務，並非網傳的京喜會全部關掉。後續京喜將會战略聚焦、區域聚焦、能力聚焦。

新業務、物流雙虧

財報顯示，2021年，京東實現合並總收入9515.92億元，同比增長27.6%；全年淨虧44.67億元，較上年淨利潤493.37億元大降109.1%。其中，第四季度合並總收入2759.07億元，同比增長23.0%；淨虧53.19億元，同比降幅高達121.9%。

從財報來看，京東虧損主要有幾方面構成，即新業務和京東物流帶來的全年經營虧損合計超124億元，以及股份補償、資產和業務收購產生的無形資產攤銷、商譽和無形資產減值等帶來的損失100.46億元，三項合計約225億元。

具體來看，京東新業務主要包括社區電商京喜、京東產發、京東國際和技術創新。2021年，新業務雖貢獻收入260.63億元，同比增幅48.1%，但經營虧損高達105.99億元，較2020年虧損拉大近59億元。

單季度來看，2021年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度，新業務經營虧損分別爲22.81億元、30.20億元、20.73億元、32.24億元，虧損面均較上年同期拉大。

京東物流方面，截至2021年12月末，京東物流運營倉庫數量超過1300個，在33座城市有43個“亞洲一號”大型智能物流園區；包含京東物流管理的雲倉面積在內，京東物流倉儲面積超過2400萬平方米。

2021年第四季度，京東物流貢獻收入304.72億元，經營利潤7.30億元，這也是當年唯一一個季度經營利潤爲正。此前的三個季度，京東物流經營利潤爲-14.74億元、-3.57億元、-7.27億元。其中，第二季度盈利表現最弱，與2020年同期存在24.58億元的差距。

全年，京東物流收入突破千億元，錄得1046.93億元，同比增幅超四成；經營虧損18.27億元，經營利潤率爲-1.75%。雖提前完成2017年制定的“五年收入規模過千億”的战略目標，但盈利能力還需觀察。

此外，根據2022年3月13日公告，京東擬以90億元爲代價，收購寧波梅山保稅港區德邦投資控股股份有限公司（下稱德邦控股）99.99%股權。德邦控股持有德邦股份（603056.SH）約66.50%股份。截至2021年6月末，德邦股份末端網點30486個，鄉鎮覆蓋率94.8%。若收購完成，京東物流網點將大增。

但2021年前三季度，德邦股份淨利率不高，只有0.12%，較2020年同期下滑1.44個百分點。收購德邦控股能給京東物流帶來多少利潤增量目前還不可知。

2021年第四季度及全年京東零售、物流及新業務業績情況（千元）

數據來源：業績公告

自由現金流減少

事實上，在京東零售、京東物流和新業務三個分部中，業績表現較佳的當屬京東零售。

財報顯示，2021年第四季度，京東零售貢獻收入2498.69億元，同比增幅21.3%；全年貢獻收入爲8663.03億元，同比增幅爲24.8%。而2021年第四季度和全年，京東零售的收入佔比均超九成。

盈利方面，京東零售對於公司而言也是妥妥的“利潤奶牛”，2021年貢獻經營利潤266.13億元，同比增幅29.1%；其中第四季度貢獻經營利潤爲53.44億元，增幅超三成。

2021年第四季度、2021財年，京東零售經營利潤率分別爲2.14%、3.07%，均較上年同期微增。

根據天風證券研報顯示，京東零售得益於供需兩端的“擴容增質”。供應端方面，自營電商全品類深度覆蓋，供應商數量保持雙位數增長；用戶端方面，截至2021年末，京東核心活躍买家5.70億，同比增幅20.7%，較上年末淨增近1億。其中，70%來自下沉地區。

不過值得注意的是，2021年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度，京東年度活躍用戶數爲5.0億、5.32億、5.52億元、5.70億，環比增速介於3%—6.5%之間。而京喜是京東下沉市場的主要渠道，爲公司“拉新”助力較多。那么，此次裁員後、京喜業務縮減，核心活躍买家數量還能否保持一定增速？如否，是否會對京東零售業務帶來影響？

此外，截至2021年末，該公司經營活動產生的淨現金流雖爲423.01億元，較上年末略減2.43億元，但若加上京東白條應收款、扣除相關資本性支出後，自由現金流爲262.28億元，同比減少近87億元，降幅達24.9%。

若從資產負債表來看，截至2021年末，京東現金及現金等價物與受限現金合計爲766.92億元，較上年末的905.19億元，減少138.27億元。短期借款43.68億元，而2020年末此負債指標尚爲零。

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