信達證券發布研究報告稱，首予李寧(02331)“买入”評級，2022年在疫情影響下盈利能力保持穩健。行業方面，運動鞋服長期需求穩健，國產品牌發展勢頭良好。公司方面，李寧專業度與時尚感並進，運營能力行業領先。該行看好公司成長性，運動產品競爭優勢明顯，近年來品牌勢能持續向上，產品設計、性能獲得更多年輕用戶群體認可，市場份額有望提升。未來將進一步優化產品專業性，受益於國潮趨勢，業績增長確定性較強。
報告中稱，短期看，參考海外防疫管控逐步放开後，相較休闲服飾品牌，主要運動品牌銷售復蘇節奏及彈性更快、更強。該行認爲，在22Q4國內疫情防控政策優化後，23Q1以來疫情影響逐步減弱，线下出行恢復，公司積極改善全渠道銷售，流水有望逐級改善。長期看，國產替代前景可期、多維度發力打开成長空間。行業方面，阿迪達斯在中國市場業績的持續下滑，爲本土運動鞋服品牌的發展帶來機遇，本土品牌有望憑借制造與設計能力不斷升級，進一步搶佔海外品牌市場份額。
公司方面，1)公司渠道結構持續優化，相較於其他國產頭部運動品牌，公司直營門店佔比、中大店、旗艦店標杆店佔比提升空間廣，未來高質量可盈利店鋪比例的提高有望帶動整體店效、坪效的增長。2)一方面公司聚焦科技與材料，持續加強已有產品的專業度;另一方面在優勢類目基礎上，加強高增長潛力的健身訓練品類，擴展新的收入增長點。3)未來中產階層群體擴大、下沉市場崛起及青少年體育學科要求提升，運動童裝消費增長動能強勁。公司積極布局李寧young，確定其時尚性的運動童裝定位，門店升級打造沉浸式購物體驗，有望推動收入規模持續擴大。
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標題：信達證券：首予李寧(02331)“买入”評級 國產品牌有望進一步搶佔市場份額
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