《投資者網》特約國金證券分析師毛銳

上周五早盤三大指數集體高开。开盤之後，指數重心不斷震蕩上移，創業板指領漲。午後，指數經過一段加速上漲後，維持高位橫盤至收市。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以漲0.63%、漲1.11%、漲1.44%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未开板次新股）50家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比2966：1768，個股平均漲幅0.70%，賺錢效應較強，兩市成交額10676億，較前一交易日縮量0.44%。北上資金大幅淨流入逾105億。

正如早評中提到的那樣，基於當前市場對政策預期明顯升溫，疊加隔夜離岸人民幣匯率大漲500多個基點的利好，上周五大盤繼續上攻。從最終的結果來看，滬指和平均股價指數正好收在早評中提到的技術上衡量反彈能否轉化爲反轉的臨界點左右，也就是說行情又來到了一個十字路口。

這輪上漲的主要驅動因素，一方面是基於技術上的超跌反彈要求，起漲前深成指和創業板指已分別出現周线和月线級別的超跌，反彈要求強烈，結果上周這兩個指數也確實在幾個市場主要的寬基指數中處於領漲低位，漲幅分別達到5.93%和4.75%。另一方面，是源於市場對於穩增長政策的升溫。這方面，央行率先發出了信號，先後在逆回購、常備借貸便利、中期借貸便利的續作中降息。

而當前深成指日线KDJ指標已反過來進入超买區域，同時還觸及了布林通道上軌；創業板指到超买區域和布林通道上軌則還有一點距離。總體上反彈修復的目標接近完成，意味着後續超跌反彈動能或有所減弱。政策預期方面，6月16日國常會提出，研究推動經濟持續回升向好的一批政策措施，意味着後續穩增長政策還在路上。不過在政策力度上還有一些不確定，若力度較大，則有望出現類似去年11月那種“政策底”和“市場底”同步的情況，否則可能會重復以往大多數時候“市場底”滯後於“政策底”的情況。目前來看，還需要進一步觀察。

此外，外部因素方面，隔夜離岸人民幣匯率未能延續前一天的大漲，隔夜富時A50指數期貨和納斯達克中國金龍指數收跌，可能會導致北上資金流入趨緩。技術上，滬指目前剛好處於3270左右籌碼峰位置，平均股價指數離22.6左右的籌碼峰也已很近。總體上看，目前行情又來到了一個十字路口，是進是退，不確定性較大，估計會有一番爭奪。疊加端午節前資金可能趨於謹慎，相應的在操作層面上，暫時應以觀望爲主。

板塊和熱點方面，上周五盤面上，行業方面，按不加權方式排序，船舶、通信設備、軟件服務等漲幅居前，酒店餐飲、商業連鎖、公共交通等逆勢收跌。題材方面，結合漲幅超過5%個股數量和板塊指數漲幅，人工智能、大數據、5G概念、機器人概念、央企改革等較爲活躍。

人工智能依然活躍，板塊指數再創年內新高，當前1377點離2020年1477的歷史最高點已經不遠。人工智能基本上應該是未來兩三年全球最重要的產業趨勢，因此從這個角度講，板塊指數這輪行情去創歷史新高也在情理之中。而從時間上來看，7-8月爲中報季，但目前全球人工智能產業中，除了極少數如英偉達那種“賣鏟子”的公司，產業趨勢還很難體現在企業業績層面上，不排除人工智能主題在7月初出現類似於一季報結束後的4月初階段性見頂的情況。結合以上兩方面因素，銳叔覺得未來半個月左右時間，大概率會是人工智能主題加速趕頂時段。因此，當前對於較爲激進的短线投資者來說，還可以參與，但對於大多數風險偏好不高的普通投資者來說，時機已不是很好了。而針對前者，銳叔今天也再次提供一個线索，那就是騰訊大模型產業鏈。據網易消息，6月19日，騰訊將舉辦騰訊雲行業大模型及應用產品發布會。本次會議以助力推動行業大模型落地產業爲目標，解構騰訊雲的全新AI算力性能優勢，發布基於此爲產業客戶打造的行業大模型及精調解決方案，並展示多款應用產品的全新能力升級。作爲中國最大的社交網絡平台和全球最大的網絡遊戲巨頭，騰訊在AI方面潛力可謂十分強大。數據方面，騰訊的高質量數據得天獨厚。據騰訊業績會，騰訊數據主要來自兩方面：一方面是騰訊內部數據，一方面是來自互聯網公共數據，這是騰訊公司的巨 大優勢；算力方面，今年4月騰訊雲發布了新一代HCC高性能計算集群，採用最新一代星星海自研服務器，搭載NVIDIA H800 Tensor Core GPU，基於自研網絡、存儲架構，帶來3.2T超高互聯帶寬、TB級能力和千萬級IOPS。實測結果顯示，新一代集群算力性能較前代提升3倍；團隊方面，2月27日，騰訊針對類 ChatGPT對話式產品已成立“混元助手” 項目組，其中項目負責人張正友是騰訊史上最高職級擁有者，早年曾在微軟研究院就職，帶領視覺團隊從事大量學術研究，貢獻頗豐。騰訊AI Lab作爲騰訊的企業級AI實驗室，則成立於2016年4月，由100余位來自世界知名院校的科學家，以及300多位經驗豐富的應用工程師組成。混元AI大模型能夠支持廣告智能制作，即利用AIGC將廣告文案自動生成爲廣告視頻，大大降低了廣告視頻制作成本。騰訊自動駕駛團隊研發的仿真系統TAD SIM， 則可以自動生成各種交通場景數據，助力自動駕駛系統測試、开發。此外，騰訊還在遊戲、教育、醫療、政府等多個領域探索大型語言模型AI的應用可能性，推動技術賦能產業升級。綜上所述，隨着騰訊大模型發布落地，後續在行業端及C端的應用有望帶來巨大的商業潛力，產業鏈相關公司有望深度受益。

2023年6月14日，國資委召开中央企業提高上市公司質量暨並購重組工作專題會，提出中央企業要以上市公司爲平台开展並購重組，助力提高核心競爭力、增強核心功能。而在該消息提振下，上周五中特估板塊也迎來了強勢反彈。不過，從漲幅居前的個股來看，大多爲大型央企旗下上市平台，這或許是接下來中特估行情重要的特點，值得繼續關注。繼續深化改革以提升央國企“價值創造”能力是完成“價值實現”的重要前提，而央企战略性重組與專業化整合是實現價值創造的重要方式。此次央企並購重組專題會可以說是與此前政策方向一脈相承。2023年3月6日，國資委黨委擴大會議就曾強調要瞄准國有企業功能定位持續深化改革，推進战略性重組和專業化整合，以助力現代產業體系建設，服務於加快構建新發展格局。國企改革三年行動开始以來，各地國資國企進一步聚焦主責主業、做實做強實業，建立進退有序的國有資本動態調整機制。2019年12月，證監會正式發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若幹規定》，表明了監管層已放开A股市場內的分拆上市。國務院國資委也在《提高央企控股上市公司質量工作方案》中表態將支持通過吸收合並、資產重組、跨市場運作等方式調整盤活一批上市主體，或通過無償劃轉、股權轉讓等方式退出，進一步聚焦企業的主責主業和優勢領域。因此，有一批業務協同度弱、管理鏈條過長、缺乏持續經營能力、長期喪失融資功能、存在失管失控風險等情況的上市平台將被梳理出來，通過分拆上市和資產重組以實現公司的業務聚焦。央企控股上市公司調整結構、聚焦主業有望成爲央國企改革重點方向，而存在業務協同度弱、管理鏈條過長、缺乏持續經營能力、長期喪失融資功能、存在失管失控風險等問題的上市央企則會充當改革的先鋒，有望迎來分拆和重組並在這之後改善經營狀況，從而帶來相應的投資機會，投資者也可以提前挖掘、布局此類央企以分享央企改革成功後的紅利。至於如何去挖掘，建議參考以下幾組指標：1)業務協同度弱：第一營收佔比小於34%；2)缺乏持續經營能力：淨利復合增速小於-10%+可持續增長率小於-10%；3)長期喪失融資功能：保守速動比率小於0.1+“負債預警、重點監控”等於2（負債預警=1，負債重點監控=2）；4)存在失管失控風險：三年內違規次數大於3+三年信披考評低於B+國有股東股權佔比小於50%。以上四類企業未來被並購重組的機率相對較高，感興趣的朋友可重點在其中進行挖掘。

操作策略：

基於當前市場對政策預期明顯升溫，疊加隔夜離岸人民幣匯率大漲500多個基點的利好，上周五大盤繼續上攻。短线來看，當前技術上滬指已正好處於前期籌碼峰壓力位上，平均股價指數則也距離前期籌碼峰壓力位很近，能否向上突破存在懸念；穩增長政策雖在路上，但力度尚需進一步觀察；外部隔夜離岸人民幣匯率未能延續前一天的大漲，隔夜富時A50指數期貨和納斯達克中國金龍指數收跌，可能會導致北上資金流入趨緩。疊加端午節前效應，總體上看，目前行情又來到了一個十字路口，是進是退，不確定性較大，估計會有一番爭奪。中期來看，此前上證指數對應的市盈率已低於多次歷史底時的水平，對應的市淨率則創歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所擡升，但仍處於歷史偏低水平。而當前經濟復蘇的基礎雖然尚不穩固，但復蘇的大方向未變，同時政策在經濟尚未恢復到正常水平時也會延續之前偏寬松基調，疊加美聯儲即將結束加息周期，外部因素擾動將逐漸消除，中期市場前景依然看好。操作上，基於當前大盤到了一個關鍵節點，短线走勢不確定性較大，建議輕倉者和重倉者都暫時以觀望爲主。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130622080021）

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