瑕客看財報原創作者|余時逐編輯|潘冬冬蔚來繃不住了，降價了。但在年初，李斌堅定承諾蔚來不降價的聲音言猶在耳。這背後是新能源車的淘汰賽已經开始，今年年初武漢東風的大幅降價就是發號令，傳統燃油車和衆多的新能源車企都卷入其中，至蔚來开始降價，無一幸免。在鋰礦大幅降價的時候，市場上早就傳出關於新能源車產能過剩的憂慮。工業和信息化部原部長、全國政協經濟委員會副主任苗圩的公开表示，相當於間接承認了這種過剩。“產能過剩一直伴隨着汽車工業的發展，過剩是市場經濟的必然，只有過剩才會有競爭，這可以爲消費者帶來好處。”

1

李斌食言全系降價3萬

放一張蔚小理三家2023年以來每個月的交付量對比，一眼便可看出未來的壓力。

由於交付量是自愿披露的數據，2月份，蔚來不愿意披露當月的數據。3月份，蔚來和理想都沒有披露數據，因此，上述圖標沒有相關數據。

不過，從大的趨勢上，依然可以看出，理想汽車的銷量快速增長，已經連續兩個月超過2萬輛。而小鵬汽車，在年初宣布降價之後，銷量也是穩中有升。

唯獨蔚來汽車，銷量是走下坡路的，從第一個月的8506輛，一步一個腳印地降低至5月的6155輛。這一銷量遭到了理想汽車創始人李想的嘲笑。

回頭來看，在今年斯特拉宣布降價之後，比亞迪、長安汽車等新能源汽車紛紛跟進降價，背後的邏輯也很簡單，新能源車的標杆都开始放下身段，搶市場規模了。

但彼時的李斌依舊對自己的高端品牌盲目自信，高調宣布不會降價，儼然太不合群。而現在，慘淡的銷量教育了李斌，他也終於低下頭，一同卷進這場新能源車的淘汰賽中。

6月12日，蔚來汽車突然宣布全系車型降價3萬元，主力車型ET5價格落至30萬元以下，新款ES6價格降至33.8萬元。

2

李想狂傲的背後

有人憂愁，也有人歡喜。造車新勢力的理想汽車，銷量猛增之後，創始人李想开始在微博上密集發言，似乎是學到了特朗普推特治國的精髓，开始了微博治理理想汽車。

正如前面那張交付量對比表顯示，李想確實有傲人的資本。但他把這一成就歸結爲學習華爲的組織、學習傳統4S的客戶維護、學習比亞迪的战略，甚至還學習了小鵬的4C……

李斌說的這些都很重要，但他沒有告訴市場的是，理想大獲成功的是其增程式混動技術。余承東就曾公开直言，“充電樁的完善與普及還需要時間，增程模式是目前最適合的新能源車模式。感謝李想开拓探索增程模式所付出的努力與貢獻。”

實際上，增程模式只是解決了目前大家想用新能源車，又有”裏程焦慮“的痛點，但這一需求在當下的新能車市場比較普遍，因此，理想的增程式汽車才大獲成功。

順便解釋一下，增城模式是汽車既有發動機，又有電機。不過，增程式的汽車發動機只負責發電，並不直接提供動力。與比亞迪的混動不同，混動的技術壁壘更高一些，發動機既可以發電，在必要的時候也可以驅動車輛。

瑕客單獨把比亞迪的混動汽車銷量過去一年多的銷量做了一個圖，大家可以看一下，比亞迪插電混動過去一年的斜率有多陡峭，消費者對於既能加油又能用電車這一類車的需求強度就有多大。

3

從財務上來看，誰更可能有未來

此前，自主品牌汽車的”舊王“長城想通過挑战”新王“BYD，希冀能夠挽回曾經的榮光。不過，比亞迪的銷量已經一騎絕塵，已經落後的的長城，想要追趕，談何容易。

事實上，類比到蔚來和理想，似乎也比較合適。蔚來創立較早，起步較早，但截至目前，銷量已經遠遠被理想甩在身後，還被李想在微博上公开奚落。

曾經的蔚小理，座次悄然發生變化，成了理小蔚。

更爲致命的是，理想在上個季度就已經實現盈利，但蔚來汽車，截至目前，還依然陷入在虧損的泥淖中不能自拔。

從上面的圖表中可以看到，蔚來的虧損程度與理想汽車完全不在一個量級上。從有記錄以來，蔚來汽車的虧損已經達到了800多億元。在2023年一季度的時候，還在持續虧損。

但這時，理想汽車已經實現扣非淨利潤達到9億多，實際上，在去年四季度的時候，理想汽車就已經實現盈利2.57億元。

蔚來之所以虧損這么多，最重要的有兩點。一是其遍布全國的換電服務，這一成本相當巨大。另外一點，蔚來汽車高舉高打，最开始以高端電動車品牌示人，因此，巨額的銷售成本也是蔚來的成本大頭。

換句話說，蔚來汽車太重視其服務和品牌的打造，一般來說，這一塊會形成公司的無形資產，但這也沒有體現在公司的市值中。

如果以美股計算，蔚來6月16日收盤的市值爲161.6億美元，而理想的市值高達358.7億美元。所以說，資本市場已經給出了選擇，至少是當下節點來看，蔚來的未來很撲朔迷離，而理想的未來或會比較理想。

4

寫在最後

這次的降價，說明李斌其實已經着急了。

蔚來去年的銷售毛利率還有10個點，但到了今年一季度，毛利率僅爲1.52%，這次的降價，必然繼續擠壓蔚來汽車三四季度的毛利率，說不定又會回到2019年毛利率爲負的時代。

另外，經營現金還減少了，李斌說，是因爲新產品的發布影響。不過，他也不得不开始小心管理蔚來的現金，延遲部分固定資產的投資。這也意味着在未來，新車發布的節奏可能會放緩。

而理想汽車，截止目前，6月份的交付量又突破了2萬台，李想在微博上顯得十分亢奮。而隨着銷量的持續上漲，固定資產的折舊比例就會越小，規模效應將會顯現，盈利能力將會越來越強。

本文作者可以追加內容哦 !