新巨豐在今年1月初發起了與紛美大股H的股權交易，拉鋸至今已長達5個多月，主要原因就是紛美包裝管理層由始至終都對此強烈反對。

事實上，紛美包裝近幾年的經營並不順利，在收入維持增長的情況下，公司的利潤卻沒能夠同步增長，甚至出出現了嚴重的下滑，2021、2022年歸母淨利潤分別爲2.85億、1.82億，同比下滑27.5%、38.4%，甚至不如十年前的利潤水平。

如果說這是由於行業因素導致的，那倒也無可厚非，但是反觀新巨豐的財務可以看到，新巨豐的利潤雖然在21年出現了輕微的下滑，但22年又迅速恢復了原先水平。

紛美經營上的問題也直接體現在了股價上，從2021年初的最高點4.64港元/股到新巨豐公布入股前不久的最低點1.01港元，最大跌幅近八成，股民苦不堪言。

其實從咱小股民角度看，本次股權收購對於紛美是一次絕地翻盤的好機會，通過新巨豐的战略入股，雙方若能夠強強聯合，整合彼此的客戶資源，將競爭對手關系變成盟友，形成合力，無疑對於雙方的長遠發展都是顯著有益的。

從股價上也可以看出來，自年初的低點以來，紛美的股價漲幅也接近翻了一倍，說明大部分投資者對於本次战略入股的態度都是比較樂觀的。

 再回到本次新巨豐交易的對手方，也就是紛美的大股H，大概六年前其战略入股紛美包裝，股價爲5港元左右，而本次新巨豐的收購價格是2.65港元/股，對於大股東來說依舊是虧損出局，但也算是彌補了部分虧損。

紛美包裝管理層頻繁幹涉

這次收購，紛美包裝強烈反對，稱本次交易可能引起其與大客戶及其他客戶業務關系緊張，其董事會反對此次交易。而無菌包裝市場本就集中度較高，客戶在採購過程中，本身就會選擇較多的供應商，避免受供應商經營連帶風險。下遊乳制品公司大多存在同時採購新巨豐和紛美產品的情況，並不存在紛美所說的客戶壓力。

此外，紛美的大股H實際上並沒有對於紛美的實控權，因此紛美管理層通過設置各種阻礙阻止大股東離場，其意圖何在？是爲了以更低的價格從大股東手中獲取其股權亦或是爲何？

5月下旬，眼見新巨豐與大股東的交易愈發板上釘釘，紛美甚至發起了毒丸計劃，無視中小股東利益，想通過增發稀釋股份。而紛美在幹涉本次战略入股時，大多都是打着維護公司利益的旗幟，這其中是否也存在一定的前後矛盾。

終究是控股權之爭？

將整件事情的起因經過在進行整理後，紛美管理層的舉動依舊令人難以理解，唯一合理的解釋便是紛美包裝管理層同時作爲公司股東，對本次交易後公司實控權是否會落與新巨豐頭上存在較多擔心。

然而，從新巨豐的收購草案中，我們可以明確看到，公司已經表態本次收購並不會使得公司成爲紛美包裝的實控人，或許紛美管理層還是太過杞人憂天。

此前，新巨豐也曾經表示，“我們非常欣賞紛美包裝管理層的專業能力，對紛美包裝一直以來的管理團隊表示肯定和尊重，後續，新巨豐將與紛美包裝管理層進一步溝通，在保持標的公司獨立經營基礎上，尊重並遵守標的公司商業祕密和敏感商業信息，不幹涉公司的正常經營管理秩序，客觀分析雙方管理體系差異、在尊重雙方企業文化的基礎上，深入探討業務合作的可行性，共同爲客戶、爲行業創造更大價值。”

作爲新巨豐的小股東，眼見我國無菌包裝行業在近幾年不斷有民族品牌嶄露頭角，打破國外廠家壟斷，還是希望新巨豐和紛美作爲其中的領軍企業，能夠放下猜疑，強強聯合，助力中國無菌包裝產業的健康升級，爲中國乳制品行業及非碳酸飲料行業的健康發展保駕護航。

$新巨豐(SZ301296)$$紛美包裝(HK|00468)$

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