國元香港發布研究報告稱，予比亞迪電子(00285)“买入”評級，2023年將是公司業績重回增長的拐點，合理股價爲30.3港元，對應2023年23倍PE。該行預測公司2023~25年營業收入分別爲1278.5(+19.3%)、1502(+17.5%)和1725.3(+14.9%)億元人民幣，新能源汽車業務是增速最快、並且增長貢獻絕對額最大的板塊。預計公司淨利潤分別爲27.03(+45.5%)、38.49(+42.4%)和49.63(+28.9%)億元。

國元香港主要觀點如下：

消費電子：行業已逐步觸底，AI和MR或催生新需求

AI技術的發展將逐步提升對手機端算力的需求，進而有望推動手機的換機需求。MR技術的日漸成熟也將帶來新的產品和新的需求。上一輪手機購买高峰出現在2019年H2和2020年H1，至今已有3年，換機需求日漸增強。今年2~~4月，我國智能手機產量累計同比增速分別爲-14.1%、-13.8%和-11.2%，跌幅有明顯的收窄趨勢。當下或已是行業底部，未來有望逐步回升。公司在海外大客戶核心產品中的業務佔比不斷提升，收入有望穩健增長。

新能源汽車：行業長期向上，研發是核心競爭力

IDC預測中國新能源汽車市場規模將在2026年達到1,598萬輛的水平，年復合增長率35.1%，屆時國內新能源車的新車滲透率將超過50%。公司積極布局新能源汽車產品线，在智能座艙產品系列的基礎上，導入了智能駕駛系統、熱管理系統、智能底盤和懸架等多個增量賽道產品，未來該業務有望持續高速增長。

新型智能產品：下遊需求多點开花，戶儲產品需求強勁

在5G及人工智能技術賦能下，新型智能產品的應用場景日趨細化，市場規模持續壯大，智能家居、遊戲硬件、無人機等領域的發展空間廣闊。受益於新能源轉型大趨勢，戶用儲能是全球性的高成長賽道。根據歐洲光伏產業協會對“中等情景”的預計，到2026年底，歐洲將有390萬戶家庭部署住宅電池儲能系統，累計部署的儲能容量將增長300%以上。公司依托研發優勢提前布局，可持續分享下遊增長紅利。

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