紅周刊 本刊特約 | 馬特·韋勒（Matt Weller）

美聯儲本月維持利率在5%～5.25%不變，這是連續10次加息之後的首次暫停，但“點陣圖”預計今年年底前利率中值將達到5.6%（3月公布的是5.1%），暗示未來還有兩次累計50個基點（BP的）加息空間。

鮑威爾認爲不應該把6月稱爲“跳過”加息，而只是放慢加息步伐。經濟展望中上調了今年的核心通脹預期，同時下調了未來幾年的失業率預測。市場押注的7月加息概率升至65%。在我們看來，美聯儲距離降息還很遠，抗擊通脹之路並不容易，美聯儲不會如此快的松口，否則可能導致通脹預期再次失控。在就業市場出現松動之前，美元仍然獲得支撐，標普500指數也在4300點以上獲得支撐，盡管盈利衰退的擔憂持續，但似乎市場仍被FOMO（Fear Of Missing Out，擔心錯過上漲行情）情緒佔據主導。

美聯儲只是“跳過”而不是無限期暫停

符合預期的美國CPI報告基本上排除了6月會議意外加息的可能性，因此美聯儲“按照劇本”並將利率維持在5.00%～-5.25%區間。

盡管沒有出現令人驚訝的頭條新聞，但央行的貨幣政策聲明、經濟預測摘要（SEP）以及新聞發布會爲交易員提供了一些重要的提示。首先，FOMC更新了參考資料，稱經濟以溫和的速度“繼續擴張”，盡管這不太可能成爲主要的市場推動因素。剩下惟一的調整是強調保持利率穩定“使委員會能夠評估有關經濟的額外信息”，並強調就目前而言，今天的決定更像是持續加息周期中的“跳過”，而不是無限期暫停。

央行的經濟預測是當天出現的第一個大意外。在美聯儲著名的利率預期“點陣圖”上，FOMC中間派成員將各自對年末利率的預期進行了修正，上調50BP至5.50～5.75%區間，這意味着大多數美國央行成員預計今年至少再加息兩次25BP。

除了上調利率預測之外，FOMC還將其對2023年GDP增長的預測從3月份的0.4%上調至1.0%，將核心PCE的預期從3.6%上調至3.9%，同時將年末失業率預測從4.5%下調至4.1%。簡而言之，鮑威爾及其同僚認爲美國經濟的全年前景已大幅改善，因此預計未來加息幅度或仍超過預期。

鮑威爾在新聞發布會的言論並沒有動搖SEP傳遞出的“鷹派觀望”立場，這似乎也反映了美聯儲並不想“松口”。他說，將堅定地致力於達成2%的通脹，沒有物價穩定，就無法實現勞動力市場持續強勁，但是一些跡象表明勞動力市場的供需正在達成更好的平衡,保持利率不變是審慎的決定。

不過也有機構認爲，美聯儲可能徹底停止加息，原因是通脹已經趨於下行。例如，能源價格的衝擊已經過去。5月，能源價格普遍下降，對CPI貢獻爲負。此外，在疫情期間大幅上漲的商品價格通脹也明顯放緩。此前通脹的再次加劇是由於二手車價格的上漲，4月和5月均上漲4.4%。但這可能只是短暫的，因爲二手車消費者價格會滯後批發價格大約兩個月，後者表明，消費者層面的二手車價格可能在6月停滯，並在7月顯著下降。租金價格也可能繼續降溫。

盡管如此，通脹仍遠超政策目標，機構預計明年年底前核心PCE將回落到2.8%，超出2%的政策目標。就當前來看，如何管理通脹預期仍是美聯儲面臨的挑战，因而只要就業市場不出現疲軟，美聯儲並不可能在目前就釋放鴿派信號，當前的利率水平可能會維持不短的一段時間。

標普500和納斯達克100指數

已進入技術性牛市

周四當日，美國三大股指漲跌不一，未來繼續加息的壓力令道瓊斯在關鍵阻力附近承壓回落，但納斯達克繼續上行。今年以來，標普500和納斯達克100指數已經分別反彈超20%和30%，進入技術性牛市。

近期市場波動可能會加劇，但我們不認爲美股會出現大幅跳空下跌或測試前期低點。一方面，市場存在經濟衰退、盈利下滑的擔憂，尤其是一切非常依賴消費者的零售商等；但另一方面，大型權重科技股出現了驚人的反彈，托舉起了整體指數，其他中小型成長股並沒有明顯的反彈，而科技股的大幅反彈則與人工智能緊密相關，目前似乎沒有人想錯過人工智能熱潮，並認爲這似乎是最安全的賭注，這一勢頭不會在短期內放緩。

未來一段時間，我們認爲市場仍將呈現這樣一幅景象——一小部分科技股將支撐指數，而大多數股票都面臨着壓力。大型科技股是“現金牛”，在不確定的時期，它們也在很大程度上推動了避險交易。此外，這些股票仍獲得重要的支撐因素，除了AI熱潮，美聯儲可能在2024年的某個時候考慮降息，這將對那些大型科技股起到支撐。

標普500指數在當地時間周三達到4391點的峰值後，在周四盤中從自今年3月初以來的上升趨勢线阻力位回落，並在兩周上升趨勢线的支撐位4350點上進行測試。下跌的走勢使得相對強弱指標（RSI）從超买區域回落，不過指數後續又出現反彈，並突破4000點大關，在當地時間周四收盤，標普500指數和納斯達克100指數分別上漲了1.0%和0.9%，而更廣泛的羅素2000指數上漲了0.4%。

這部分也與強於預期的零售數據有關。5月的零售銷售同比增長了1.6%，超出分析師的預期，並顯示出潛在的消費者信心；零售銷售環比增長了0.3%，高於預期的-0.1%，略低於4月的+0.4%。去除汽車和汽油的零售銷售環比增長了0.4%，是預期增長的兩倍，略低於4月的0.5%。

此外，失業救濟申請也沒有顯示出大規模裁員的影響，勞動力市場依舊緊俏。美國6月10日公布的當周首次申請失業救濟人數爲26.2萬人，預期24.5萬人，前值26.1萬人。過去四周的平均失業救濟申請人數上升至24.6萬人，高於上一周的23.7萬人。截至6月3日的連續失業救濟人數增加了2萬人，達到177.5萬人，四周平均值減少了6000人，爲177.8萬人。

未來，標普500指數如果跌破4350點支撐位，則可能測試8月的高點4325點，進一步下跌則可能打开4260點的大門，即上周的低點。在上行方面，看漲者將期待指數上漲至周三的4391點高點以上，以確認進一步上漲趨勢，目標指向4400點。

黃金回到頂部1980美元附近

甚至下周會達到2000美元

就美聯儲會議對市場的影響而言，美元和主要指數一如既往地受到關注，但黃金也值得關注。過去四周，黃金一直在以1960美元爲中心的50美元窄幅區間內盤整。

美聯儲的任何意外舉措都足以讓黃金脫離該區間。比預期更鷹派的會議可能會成爲黃金的看跌催化劑，跌破1930美元附近的支撐位將迅速邁向61.8%斐波那契回撤位1910美元附近。同時，如果前景更加鴿派，表明加息周期可能已經結束，可能會使黃金回到近期區間的頂部1980美元附近，甚至下周時會達到2000美元。

此次的FOMC會議則顯然比預期中更強硬，國際金價在周四回落至1940美元區間，不過周五再度反彈至1960美元附近。

就目前而言，金價遲遲無法站上50日均线（1990美元）後，困於窄幅區間，由於移動平均线不再呈正斜率，黃金可能會繼續盤整。未來，只有突破1973美元至1977美元的區域才能拉動移動平均线的再次上行，此後才能使2018美元至2020美元的區域重回視野。如果金價未能守住月线區間，可能會將金價推低至1928美元至1937美元的區域，接下來值得關注的區域將在1886美元至1897美元附近。

（作者系嘉盛集團全球研究主管，文章僅代表作者個人觀點，不代表《紅周刊》立場。本文已刊發於6月17日《紅周刊》，文中提及個股僅爲舉例，不作爲买入推薦。）

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