一段時間內，華特迪士尼公司（Walt Disney）的股票似乎失去了“魔法”。這家跨國媒體巨頭一直難以在新冠疫情後的媒體市場格局中站穩腳跟，導致其表現明顯落後於整體市場。相比之下， SPDR標准普爾500 ETF Trust的股票在過去一年中顯著增長了17%。

與此同時，迪士尼的股價下跌了約3%。值得注意的是，迪士尼的股價目前停滯在2014年夏天的水平，盡管該公司在各個方面的業務上都作出了巨大的努力，取得了各種突破。

在我看來，隨着該公司發布繼續令人失望的業績，投資者對迪士尼股票的情緒可能會保持低迷。該公司的傳統媒體部門舉步維艱，流媒體業務更是很難擴大規模，雖然迪士尼樂園提供了強勁的數據，但這只是由於其激進的定價，這種定價帶來的效應只能持續一段時間。因此，我認爲迪士尼股票不會有任何實質性的上行空間，因此我對該股保持中性態度。

迪士尼的傳統媒體部門，基本上包括其线性網絡業務，如ESPN、迪士尼頻道（Disney Channel）、ABC、國家地理（National Geographic）等，歷來是該公司盈利的支柱。然而，對傳統媒體網絡需求的下降對這個行業來說是殘酷的，迪士尼也在劫難逃。

具體來說，在2023財年第二季度的業績中，迪士尼线性網絡的收入下降了7%，降至66億美元。事實上，迪士尼國內和國際業務也都表現不佳。

在國內頻道方面，由於有线電視和廣播電視都受到訂戶減少和廣告收入下降的影響，這部分收入下降了4%。在國際頻道方面，由於迪士尼體育和非體育頻道的平均收視率下降，收入也大幅下降了18%。

因此，盡管迪士尼的傳統媒體業務仍然在盈利，但其長期惡化的趨勢短期內不會停止。很長一段時間以來，消費者一直在從傳統網絡轉向更具活力的渠道，隨着時間的推移，這應該會繼續轉化爲迪士尼等傳統媒體的緩慢消亡。

最後，迪士尼的流媒體業務部門最近也令人失望，因爲行業飽和使該公司難以擴展其平台。亞馬遜的Prime Video、奈飛（Netflix）、HBO Max以及其他幾家競爭對手都在爭奪消費者的注意力，在此基礎上擴大收視率是一個重大挑战。

作者：Nikolaos Sismanis

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