前文提到，需要構建一個業績評價標准，

才能對指數/基金/組合/策略進行業績評估。

現在市面流行的指標包括：

Alpha(阿爾法系數)、Beta(貝塔系數)、R平方、標准差、夏普比率等。

下邊，我們對這些指標逐一了解，看看哪些適合用於業績評估。

今天先看Beta（貝塔）。

目前比較權威的基金評級機構，

是晨星基金評級。

我們到晨星官網看看貝塔的定義：

貝塔系數衡量基金收益相對於業績評價基准收益的總體波動性，

是一個相對指標。

越高，意味着基金相對於業績評價基准的波動性越大。

大於1 ，則基金的波動性大於業績評價基准的波動性。

反之亦然。

如果爲1 ，則市場上漲10％，基金上漲10％；市場下滑10％，基金相應下滑10％。

如果爲 1.1,市場上漲10％時，基金上漲11%, ；市場下滑10％時，基金下滑11% 。

如果爲 0.9, 市場上漲10％時，基金上漲9% ；市場下滑10％時，基金下滑9% 。

這解釋還是比較容易理解的。

然後我們把上市交易，

年數大於5年的ETF拿出來。

計算一下貝塔系數。

選擇比較基准爲滬深300，

計算周期爲日（不同周期，算出來的貝塔值不一樣）。

先看貝塔值低的ETF。

基本都是一些和滬深300無關的品種，

以貨幣、債券、商品爲主。

再看貝塔值高的品種。

都是相對滬深300波動更大的品種。

和晨星定義的貝塔值一樣。

市場好的時候，這些品種漲幅比市場更大；

市場差的時候，這些品種跌幅也比市場大。

這就有點類似於波動率指標了。

之前在標普官網看過一些文章，

說低波動率指數，長遠來看是跑贏基准指數的。

那低貝塔指數，是不是長遠看也會跑贏基准指數？

拿道瓊斯低貝塔指數和道瓊斯美國指數對比：

10年時間，藍线是道指，白线是低貝塔。

低貝塔這10年大幅跑輸了基准……

回到國內，對比300低貝和滬深300

藍线是低貝塔，紅线是滬深300。

整體來說，確實跑贏了滬深300。

但在牛市階段，

例如2014到2015年，

或者2019到2021年，

低貝塔明顯跑輸指數。

這和道瓊斯低貝塔指數近年大幅跑輸基准，

原理一樣。

因爲最近幾年，美股是牛市。

在牛市中， 低貝塔不會有好表現。

那如果是這樣，

是不是可以考慮在股市高位，

不想空倉的話，

可以切換到低貝塔品種（低貝塔指數、低貝塔基金、低貝塔股票），

進行防守。

在股市處於低位，

希望獲得高收益時，

切換到高貝塔品種，

進行進攻？

我們拿兩段歷史數據看看，

分別是2014和2015，

還有2019到2021年的兩段牛市。

可以看到，

按收益率來看，

確實是高貝塔>基准>低貝塔

再看兩段熊市：

和預想的一樣，

跌幅也是

高貝塔>基准>低貝塔。

可惜的是，市面曾經的低貝塔基金已經退市。

目前沒有低貝塔相關的基金可以买。

不過，可以考慮用低波動率基金替代。

波動率這個指標，也是業績評價指標之一，

有點類似貝塔，後邊會寫相關文章介紹。

至於高貝塔基金，

市面連替代品也沒有……

只能等基金公司以後發行了……

【小結】

1. 貝塔是一個相對基准的指標，貝塔值等於1，說明和基准走勢一樣；

貝塔大於1，可以勉強理解成是基准走勢的放大版；

貝塔在0-1之間，可以勉強理解成是基准走勢的縮小版；

貝塔是負數，說明和基准成反向關系……

2. 可以考慮在股市低估時用高貝塔策略，在股市高估又不想空倉時用低貝塔策略。

3.貝塔更多只是一個風險衡量指標，持有低貝塔品種，波動更小，持有心態更穩。但在牛市中也會降低收益，有兩面性。

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