作者：潘妍

出品：洞察IPO

近期，“達美樂比薩”在中國大陸、中國香港和中國澳門的獨家總特許經營商——達勢股份有限公司（簡稱：達勢股份）向港交所遞交招股說明書，擬在主板掛牌上市。

中國第一？道阻且長！

“達美樂比薩”品牌於1960年誕生在美國密歇根州。經過62年的發展，達美樂在全球90多個市場擁有超過1.88萬家門店。按2020年全球零售銷售額計算，“達美樂比薩”是全球最大的比薩公司。

而本次赴港上市的是“達美樂比薩”品牌中國總特許經營商——達勢股份。

實際上，達勢股份的架構與同是隸屬於美國快餐巨頭百勝餐飲（YUM.US）的中國特許經營商百勝中國（9987.HK）極爲相似。

比薩巨頭必勝客正是百勝旗下的比薩品牌，是“達美樂比薩”最不可忽視的強敵之一。

達勢股份在招股書中直言不諱的表達了自己的野心：“我們的目標是成爲中國第一的比薩公司，就像其他特許經營商於亞洲、歐洲和北美已取得的成就。”

圖片來源：達勢股份招股書

對於達勢股份的豪言，我們只能說理想很豐滿，現實很骨幹。

首先在規模上，1997年就進入中國市場的達勢股份實屬“起了個大早，趕了個晚集”。招股書顯示，截至2021年12月31日，達勢股份擁有門店468家。

雖然達勢股份在本次募資用途中，擬拿出一部分資金用於門店擴張，在需要時裝修現有門店並提高中央廚房的利用率。並表示，計劃在2023年底總門店數量增至768家。

不過相較於同行業來看，達勢股份的擴張之勢稍顯“低調”。

公开數據顯示，截至2021年12月31日，中國有超2500家必勝客餐廳。再比如，達勢股份的另一對家——中國本土披薩品牌尊寶披薩，目前其中國門店數量也超2000家。

這一差距映射到營收規模上則更爲明顯。

2019年-2021年，達勢股份實現營業收入分別爲6.37億元、11.04億元和16.11億元，雖然呈現上升態勢，但是相較於行業老大必勝客就顯得不足輕重。

據百勝中國財報顯示，2021年必勝客實現總收入21.09億美元,其中僅餐廳收入達20.92億美元（約133.13億元人民幣）。

圖片來源：百勝中國財報

至今尚未盈利，IPO前夕融資補血

本次達勢股份遞表港交所，另一值得關注的一點就是其至今未盈利的業績情況。

2019年-2021年，達勢股份淨虧損分別爲1.82億元、2.74億元和4.72億元，經調整淨虧損分別爲1.68億元、2.00億元和1.43億元。

對此，達勢股份給出的解釋爲，主要是由於疫情影響，同時新增了大量門店、中央廚房，增加一定運營成本。

招股書顯示，2021年達勢股份食材成本佔總收益比重26.4%，人力成本佔比爲43.7%，使用權資產攤銷佔比爲10.1%，廚房設備折舊成本佔比爲6.1%，水電开支佔比爲4.4%。

據達美樂公布的數據顯示，新开一家門店的周期在4至6個月，單店投入成本爲150萬元，門店的平均面積爲124平米，平均座位數爲28個。

大部分的新开門店首次收支平衡期爲1-3個月，門店的一般現金投資回報期爲3-4年。北京和上海的門店首次收支平衡期爲1-2個月，現金投資回報期爲2-3年。

自成立以來，達勢股份共累計完成10輪融資。其中，2020年起的近3次融資活動總計1.3億美元，顯然是爲拓展中國市場准備了充足的彈藥。

圖片來源：達勢股份招股書

其於整個往績記錄期間產生了強勁的現金流量。2019年-2021年，該公司經營活動產生的淨現金流入分別爲1.24億元、1.04億元和3.32億元。也就是說，現今其需要依靠募得資金完成擴張計劃。

30分鐘承諾頻頻超時 ，免費請客喫比薩？

其實在近幾年的中國比薩市場中，隨着尊寶比薩、比格比薩、樂凱撒等本土品牌的逐漸成熟。反觀國際品牌，無論是銷量還是消費者口碑，都較早幾年有了極大地跌落，甚至有些時候不再是消費者的首選。

但無論是本土品牌還是舶來品牌，對於消費者來說，比薩這類快餐食品味道都大差不差，具有極高的可替代性。

那么對於品牌來說如何打造品牌優勢，增強用戶粘性，構建品牌“護城河”便成爲亟待解決的問題之一。

招股書顯示，2021年達勢股份超73%的收入來自外送訂單。

“達美樂比薩”創始人湯姆莫納根認爲，由於外賣門檻太低，“只有跑得更快，才能站得更穩”。通過“外賣快速”構建品牌“護城河”，做出“30分鐘必達，超時送券”的承諾。

招股書顯示，2021年達勢股份超91%的外賣訂單是30分鐘內完成的，平均送達時間爲23分鐘。是中國所有銷售渠道中唯一一家提供30分鐘必達的承諾的比薩公司，堪稱中國比薩市場中的配送“王者”。

圖片來源：App Store

23分鐘？如何做到的？

招股書顯示，食品多爲中央廚房提供的半加工食材更快速准備食品，可有效縮短制作時間。目前，達勢股份在中國共有3個中央廚房。其在評估新店的選址時，靠近中央廚房是一項重要的考慮因素。

此外，依靠專職騎手來完成外送訂單，包括自有的线上渠道及第三方渠道下達的訂單。並部署了智能訂單調度系統，可自動匹配訂單與騎手，及確定最佳的配送路线。確保實現30分鐘必達承諾。

聽起來還不錯，但實操起來效果如何呢？

《洞察IPO》在瀏覽多個網絡平台時發現，達勢股份所謂的“30分鐘必達”水分極大。

黑貓投訴平台中，有不少消費者表示，達美樂披薩存在提前點擊已送達的現象，且超時嚴重，有作假嫌疑。

圖片來源：黑貓投訴

而達美樂所承諾的超時送“免費比薩券”則更爲離奇。

有消費者稱：“上次點餐就因配送超時，而獲得了一張達美樂賠償的免費比薩券。今天用免費券點了一份比薩，結果又超時了，於是又獲得了一張免費券。簡直是陷入了一個免費喫披薩的循環。”

達美樂被網友戲稱是在“做慈善”。甚有不少網友表示“希望自己點餐時，也能超時，這樣就可以免費喫比薩了。”

圖片來源：豆瓣小組

那么問題來了，“達美樂比薩”做出30分鐘必達承諾，卻頻頻出現超時，品牌信譽何存？再者，通過贈送免費券對消費者進行賠償，如此循環往復，未來公司利潤如何保障？

除此之外，食品安全是每一個餐飲品牌都逃不开的話題。

《洞察IPO》在黑貓投訴平台中同樣看到，多位消費者因食用其食物而就醫，食品安全難以保證。

圖片來源：黑貓投訴

綜上可見，“達美樂比薩”雖在全球範圍打出了響亮的名號，但是對於達勢股份來說，無論是如何成爲行業第一，還是目前亟待解決的高成本，未盈利問題。甚是達勢股份如何增強品牌用戶粘性，鞏固“30分鐘必達”承諾所建立的品牌護城河，食品安全的規範等等，都是有一段很長的路要走。

本文作者可以追加內容哦 !