摘要：黎明前（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜姐

這是@閨蜜財經的第1304篇原創

房地產的“史詩級”救市到底會不會來？近期引發了熱議，各種小作文也是滿天飛。

昨天（6月20日），LPR（貸款市場報價利率）年內首次降息靴子落地。

據全國銀行間同業拆借中心公布LPR報價：1年期及5年期以上品種分別報3.55%,4.2%，較此前利率均下降10個基點。

這也是自去年8月，5年期LPR利率下降15個基點之後，再次降息。

盡管有人認爲，對於100萬貸款（30年還款期）月供也就能少60元左右，不算高。但利好的信號明顯。

黎明前，不少民營房企卻不敢放松。

比如千億房企雅居樂，6月20日公告，終止現有股份獎勵計劃，原因是爲了降低公司管理

成本，以及“改善本公司的現金流狀況”。

同一天，雅居樂還發布了一份公告，其董事陳卓林因爲向其兒子的地產公司提供20.7億元及融資擔保（合共5.355億元），收到了我國香港聯交所的制裁及指令。

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前兩周，蜜姐關注過一些在退市名單上掙扎的房企（詳見：融創讓步，“還能再搶救一下”？

上市房企“保殼”战 ）。

相比而言，雅居樂的情況要好不少，目前股價還在1.3港元/股上下浮動。

雅居樂曾是穩健房企的代表之一。但和不少曾經的黑馬房企一樣，雅居樂在追逐千億銷售規模時背負了更多的負債。

2022年，雅居樂迎來了償債高峰期，其披露的數據顯示，全年總借貸額減少243.88億元，債務淨償還近250億元！

不過，雅居樂抗住了壓力，至今未爆雷。

今年5月下旬，雅居樂獲得了兩筆新的融資：52.57億港元及4719.13萬美元兩部份組成的定期貸款融資，期限爲19個月。

但從此次終止現有股份獎勵計劃來看，雅居樂依然小心謹慎。

據公告披露，此次的股份獎勵，是2014年1月3日，董事會決議獎勵3275萬股股份給予116名獲選僱員。

同年2月，雅居樂發行及配發合共3447萬股股份給予僱員股份受托人（作爲受托人以信托方式代獲選僱員持有）。截至目前，信托股份佔雅居樂已發行股本約0.7%。

但由於獎勵股份的相關歸屬條件未能達成，有關所有獎勵股份的獎勵在2017年8月底已失效，但僱員股份受托人根據信托契據的條款持有全部信托股份。

按照今日（6月21日）收盤價1.27港元/股估算，這筆信托涉及的資金約爲4377.69港元。
該獎勵計劃是今年12月9日到期，但董事會決定提前終止。

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雅居樂謹慎的背後，依然有不小的負債壓力和經營壓力。

負債方面，截至2022年底：

其淨負債比率爲57.3%；

非流動負債約454億元；

流動負債1522.55億元，其中借款達240.27億元；

總負債約爲1976.55億元。

同期，雅居樂的現金及銀行存款總額約爲160.91億元，其中包括有限制現金約76.28億元。

2022年，雅居樂先後2次配售雅居樂股份、減持雅生活股權來增強現金流。以及部分債務延長了貸款到期日等，來優化償債計劃。

但去年，雅居樂少見地出現巨額虧損，淨虧損約133.73億元。其中，股東應佔利潤由2021年的67.12億元，降至虧損149.81億元，同比大減323%。

今年房地產的大行情，蜜友們大概也都感受到了涼意。

前不久，國家統計局公布的今年1—5月份全國房地產市場基本情況顯示：

全國房地產开發投資45701億元，同比下降7.2%；

商品房銷售面積46440萬平方米，同比下降0.9%，其中住宅銷售面積增長2.3%；

商品房銷售額49787億元，增長8.4%，其中住宅銷售額增長11.9%。

盡管商品房銷售，尤其是住宅銷售有所回暖，但5月，房地產开發景氣指數又出現了回落。

大行情如此，雅居樂和不少房企一樣，同樣在繼續經歷行業的周期調整。

今年1-5月，雅居樂及聯營合營公司，以及雅居樂項目的預售金額約爲246.9億元，不及去年同期的311.8億元，而銷售面積和均價也是雙降。

考慮去年一季度疫情的影響，但看5月業績，2022年5月，雅居樂的預售金額爲61.3億元，而今年5月爲42億元，少了19億多元。

而今年5月，雅居樂銷售的均價爲14,660元/平方米，去年5月爲12,619元/平方米，其銷售面積同比減少了41%。

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而此次港聯交所發出的制裁及指令，則揭开了雅居樂作爲家族企業所面臨的管理上的壓力。

公告披露，雅居樂的董事陳卓賢 違反對雅居樂的不競爭承諾，支持兒子創業搞物業發展業務。

2013年11月，陳卓賢 以個人名義向其兒子提供1.8億元的初始創業資金。

此後，陳卓賢 繼續協助兒子發展業務，包括先後共提供資金20.7億元（包括初始資金等有關資金），融資擔保合共5.355億元，並擔任其兒子業務集團旗下兩家公司（有關附屬公司）的董事及籤署人，以協助有關附屬公司融資。

有意思的是，公告中稱，陳卓賢 並未向陳家的家族成員或董事會披露上述信息。

據媒體報道，2019年，陳卓賢 兒子陳思銘創業的景業名邦集團，同樣在我國香港聯交所上市了，而上市當天，除陳卓賢外，陳卓林等雅居樂陳氏家族兄弟均到場爲侄子站台。

公告稱，直到2019年12月，陳卓賢 兒子公司披露招股書，景業名邦集團上市之初，就被爆資產負債率高達200%。

2022年底，景業名邦集團一筆1.52億美元債進行了二度展期。

年報顯示，2022年，景業名邦集團出現了上市以來首次虧損，年內虧損8.88億元；歸母淨利潤爲-7.22億元，同比下滑433.5%。

同期，景業名邦集團出現了流動性不樂觀，現金短債比降至0.49%；現金及銀行結余總額約爲8.85億元，而流動負債約爲16億元。

這些債務問題，或許是當初作爲地產二代創業的陳思銘始料未及的。

其中有多少與同時在雅居樂任董事的陳卓賢有關聯？我們不得而知。已披露的是與陳卓賢有關的融資擔保有5.355億元。

陳卓賢此次受到的懲罰是：公开批評，以及被要求在90日內完成18小時關於監管及法律議題以及《上市規則》合規事宜的培訓。

從披露的情況來看，對雅居樂的影響不大，更多是暴露了管理上的問題。但從輿論來看，則要遭遇一定程度的投資者們的信任危機。

在黎明到來前，雅居樂們還有一段並不輕松的旅程需要堅持。

本文未注明數據均來自於上市公司財報及公告，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。

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